글로벌재무관리

목차

Ⅰ. Advantage of offshore market in comparison with onshore market with regard to bonds.

Ⅰ. 유로본드시장
1. 유로본드시장의 의의 및 발전
2. 유로본드시장의 특징
3. 유로본드시장의 평가

Ⅱ.역외금융시장
1. 의의
2. 역할
3. 주요 역외금융시장Ⅱ. CASE STUDY

1. Perfectly hedged case & Particullery hedged case

2. Speculation case


Ⅲ. IRP & Arbitrage와 관련해서 응용

1. Arbitrage and IRP in the Eurocurrency Markets

본문내용

월 선물매입계약을 할 것이다. 만일 3개월 후에 그의 예상대로 그 통화의 현물환율이 오늘 형성된 3개월 선물환율보다 더 높으면 그 통화를 더 낮은 가격으로 매입한 것이 되므로 이익을 보게 되고 그 예상이 틀리면 손해를 보게 된다. 이 경우 3개월이 되기까지는 어떤 통화의 교환도 일어나지 않으며 이것은 현물시장에서의 투기와 중요한 차이를 이룬다. 이해를 돕기 위해 구체적인 예를 들어 설명해 보기로 하자. 오늘 현재 미국달러화의 3개월 선물환율이 810원으로 오를 것이라고 예상한다고 해 보자. 그러면 이 환투기자는 오늘 당장 달러당 805원에 3개월 선물로 달러를 매입해 둘 것이다. 3개월 후에 달러현물환율이 예상대로 805원보다 높은 810원이 되면 그것을 다시 팔 경우 달러당 5원의 이익을 남기게 된다(물론 여기에 부대경비가 있으며 그것을 감안하면 이윤폭은 그만큼 줄어든다). 반대로 3개월 후에 달러현물환율이 예상과는 달리 805원보다 낮은 수준으로 떨어지면 손해를 보게 된다.
환투기는 옵션을 이용할 수도 있다. 즉 위의 예에서 환투기자가 옵션으로 달러를 매입한 경우 3개월 후에 달러현물환율이 예상과는 달리 805원보다 낮아지면 옵션을 행사하여 그 매입을 피기해 버릴 수 있으며 이 경우 환투기자는 옵션프리미엄에 해당하는 비용을 부담하게 된다.
이와 같은 환투기는 외환의 매입과 매각 모두에 대해 일어나는데 투기 목적으로 매입한 외환을 롱포지션(long position)이라 부그로 반대로 투기목적으로 매각한 외환을 쇼트포지션(short position)이라 한다.
Ⅲ. IRP & Arbitrage와 관련해서 응용
1. Arbitrage and IRP in the Eurocurrency Markets
금리평가이론(interest rate parity theory)이란 국가간의 자본이동에 규제가 없는 완전한 금융시장에서 거래비용이나 세금 등을 고려하지 않고 양국간의 금리격차와 환율의 균형관계를 설명한 이론이다. 즉, 완전한 금융시장에서 양국간의 금리차는 선물환 프리미엄(할증) 또는 디스카운트(할인)외 동일하다는 것이다. 이러한 관계를 일반식으로 나타내기 위하여 다음과 같은 예를 들어보기로 하자.
어느 미국 수출업자가 영국에 상품을 수출하고 수출대금(A파운드)을 앞으로 t기간(예를 들면 1년)후에 받기로 했다고 하자. 앞으로 U＄/￡환율이 변해 자기가 받을 A파운드를 달러로 바꾼 금액이 현재에 비해 적어질지도 모르는 미국 수출업자는 다음 두 가지 방법 중 하나를 선택하여 손해를 방지해야 할 것이다.
첫째로 U＄/￡선물환계약을 이용, 앞으로 받을 A파운드를 U＄/￡선물환율 F로 미리 팔고(달러는 미리 사고), 받을 U＄금액 A F＝ AF를 확정해 둔다.
둘째로 앞으로 A파운드를 받을 것이므로 유러시장에서 A파운드를 1년간 빌린다. 이 A파운드를 앞으로 1년 동안의 이자로 할인한〔A/1\+i(￡)〕파운드에 대한 U＄/￡현물환율 S로 바꾸어서 받은〔｛A/1+i(￡)｝ S〕만큼의 달러화를 유러은행에 예금하면 1년 후에는〔｛A/1+i(￡)｝ S〕 ｛1+i(U＄)｝를 받게 된다.
이 때 첫째와 둘째에서 계산된 달러금액이 같아야 한다는 것이 바로 금리평가이론이다. 다음의 과정을 거쳐 금리평가 이론을 식으로 유도할 수 있다.
A F＝S A
금리평가이론에 따르면 동일한 만기와 동일한 위험수준을 가진 상품이나 금융자산에 대하여 국가 간의 이자율 차이는 외국통화에 대한 선물환 프리미엄(할증) 또는 디스카운트(할인)와 같아야 된다고 이해된다. 만일 이 이론이 성립하지 않으면 재정거래가 성립하여 투자자들이 아무런 위험부담 없이 이익을 얻을 수 있는 기회가 존재할 수도 있다.

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