채권의 가격과 수익률 이자율의 결정

소개글

채권의 가격과 수익률 이자율의 결정에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1.채권의 가격과 수익률

2.이자율의 결정

3.유동성선호설

4.중앙은행과 이자율

5.이자율의 위험구조와 기간구조

본문내용

화폐시장의 균형 ; LM 곡선 + 상품시장의 균형 ; IS 곡선 ⇒ 총수요
+ 총공급 : 물가는 총수요와 총공급의 상호작용에 의해 결정
중앙은행과 이자율
(1) 화폐시장과 채권시장
□ 화폐시장(money market; 단기금융시장)
- 1년 미만의 금융상품이 거래되는 시장
- 지급준비금시장
: 은행간 또는 은행과 중앙은행간 지급준비금(reserve) 과부족이 해소되는 시장
o 연방기금시장(Federal funds market) - 연방기금금리(Federal funds rate)
o 콜시장 - 콜금리
□ 금리의 파급
- 초단기금리 → 단기금리 → 장기금리
o 초단기금리 상승
→ 기타 단기자금수요 ↑ → 단기금리 상승
→ 장기자금수요 ↑ → 장기금리 상승
(2) 금리에 대한 중앙은행의 역할
□ 초단기금리를 설정하는 두 가지 방식
- 지준의 공급 → 단기금리 형성
- 단기금리 설정 (실제로는 목표치의 설정)
→ 설정된 수준에서 균형이 이루어지도록 지준공급을 조정(accommodation)
(3) 시장은 중앙은행의 금리결정에 어떤 영향을 주는가?
□ \"장기금리 → 단기금리\" 경로는?
- 경기호황
o 투자수요 증가 → 대부자금수요 ↑ 또는 채권공급 ↑ → 채권수익률증가
→ 은행의 지준부족 또는 지준보유 기회비용 상승 → (초)단기금리 상승압력
→ 중앙은행의 수용
* 중앙은행이 목표금리를 고집하는 경우 : 지준의 공급 → 은행의 지준차입 지속
→ 일정수준을 넘어서면 중앙은행은 금리상승을 수용할 수밖에 없음
□ 중앙은행 수용정책의 경기조절 기능
- 경기호황 조짐 → 시중금리 상승압력 → 초단기금리의 선제적 인상 → 경기조절
- 경기불황 조짐 → 시중금리 하락압력 → 초단기금리의 선제적 인하 → 경기조절
이자율의 위험구조와 기간구조
(1) 위험구조(risk structure)
□ 부도위험(default risk)
- 리스크 프리미엄 = 수익률 - 무위험이자율(risk-free rate)
o 투자자의 위험기피(risk aversion) ↑ → PB ↓ : i ↑
o 부도(채무불이행)의 위험
· 부도 위험 ↑ → Prisky ↓ : irisky ↑
· 부도위험의 증가는 상대적으로 안전한 채권의 가격을 상승시킴 ; Psafe ↑ : isafe ↓
o 부도위험의 측정 : ex) Moody\'s 기준 iAaa - iBaa
□ 유동성(liquidity)
- 유동성이 낮을수록 PB ↓ : i ↑
o 일반적으로 국채는 회사채에 비해 안전할 뿐만 아니라 유동성도 높음
□ 정보비용
- 채권발행자에 대한 정보를 쉽고 정확하게 얻을 수 있는가
(2) 기간구조(term structure)
□ 기대이론(Expectations theory)
- The \'buy and hold\' and \'roll-over\' strategy should give the same return
- 장·단기채가 완전대체관계
(1 + i2,t)(1 + i2,t) = (1 + i1,t)(1 + i1,t+1e)
2년만기 채권보유수익률 = 1년만기 채권으로 roll-over할 경우의 예상수익률
2i2,t + i2,t2 = i1,t + i1,t+1e + i1,t·i1,t+1e i2,t2 = i1,t·i1,t+1e ≒ 0
i2,t = (i1,t + i1,t+1e)/2
일반적으로,…
in,t = (i1,t + i1,t+1e + i1,t+2e … + i1,t+n-1e)/2
□ 유동성 프리미엄 이론(Liquidity premium theory)
- 단기채권이 장기채권보다 유동성이 높은 경향이 있음
□ 기타이론
- 선호서식지 이론(Preferred habitat theory)
- 시장분리이론(Market segmentation theory)

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채권,   중앙은행,   이자율,   유동성,   수익률