외환시장과 환율

목차

3. 외환시장과 환율
(1) 외환 시장의 개념
(2) 현물 환율의 결정
(3) 선물환율
(4) 환위험과 파생금융상품

본문내용

: 12월물 1,200원에 매입
(거래개시증거금: 300만원, 거래유지증거금: 250만원)
.정산가격: 10월 28일 1,195원 증거금 수준은 275만원 (300만원-5*5만)
10월 29일 1,180원 증거금 수준은 200만원 Margin Call (추가증거금 100만원 입금
.반대로 가격이 상승하여 증거금 수준이 거래개시증거금을 넘어서면, 해당액을 출금할 수 있음
- 미결제약정
.청산되지 않은 계약수
.1계약 신규 매수와 신규 매도: 미결제약정 1계약 추가
.1계약 신규 매수와 전매(예전에 매수한 선물 1계약 매도): 미결제약정 그대로
.1계약 신규 매도와 환매(예전에 매도한 선물 1계약 매수): 미결제약정 그대로
.1계약 전매와 환매: 미결제약정 1계약 감소
통화선물을 이용한 헷징 거래
- 의미: 통화선물을 매입 또는 매도함으로써 환위험에 노출된 자산과 부채의 가치를 보전
- 예
.3개월 뒤(12월 2일) 수출대금 50,000달러를 수취 (외상매출금)
.현재 환율=1,000원 5천만원 (외상매출금)
.12월물(12월 15일) 선물가격=1,010원 1계약 매도
.12월 2일 현물환율=900원, 12월물 선물가격=910원: 현물매도.선물매입하면, 5천만원이 손안에!
통화선물 매도시 선물가격이 얼마였던 결과는 마찬가지
통화 옵션
- 옵션: 선택권
.어떤 상품을 일정한 가격으로 일정량을 일정기일(또는 일정기간내)에 살 수 있는 권리(call option) 또는 팔 수 있는 권리(put option)
.일정한 가격: 행사가격
.이익이 있으면 권리를 행사하고 반대로 이익이 없으면 권리를 포기
.옵션 판매자는 팔거나 살 의무를 가짐
- 통화옵션
.어떤 상품: 통화
.즉 약정 기일(또는 기일 이전)에 약정된 환율로 사거나 팔 수 있는 권리
.예; 1달러를 1,000원에 매입할 수 있는 권리(옵션)를 50원에 매입
(1,000원: 행사가격, 50원: 프리미엄 premium)
1달러 = 1,100원이면, 권리 행사하여 50원 이익 (=100-50)
1달러 = 1,030원이면, 권리 행사하여 20원 손해 (=30-50)
1달러 = 900원이면, 권리 포기하여 50원 손해
- 예: 한국의 달러 옵션
1) 형태
.거래단위: 10,000 달러
.가격표시: 1달러 당 원화
.상장결제월: 4개 (당월 및 연속 2개월 + 3, 6, 9, 12월 중 최근월물 1)
.최종 결제일: 결제월 3번째 수요일
.행사유형: 유럽식 (만기시에만 행사; 미국식은 만기 이전 아무 때나 행사)
.최소 가격변동폭: 0.1원(1틱)
.1틱의 가치: 1,000원 (0.1원*만달러)
.일일가격제한폭: 없음
.증거금: 옵션 매입자는 증거금 없으며, 옵션 판매자는 증거금 납입
.종목: 결제월별 행사가 (등가격옵션, 내가격옵션, 외가격옵션) - 10원 단위
최초 상장시 등가격, 내가격 3개 이상, 외가격 3개 이상 상장
매일 내가격과 외가격이 3개 이상이 되도록 조정
2) 옵션의 행사: 1달러 당 1,200원의 행사가격을 갖는 call option을 36원에 1계약 구입 .만기일의 달러 가격이 1,150원인 경우: 옵션 포기 -> 36만원의 비용 손실
.만기일의 달러 가격이 1,250원인 경우: 옵션 행사 -> 50*1만 = 50만원 이익과 36만원의 비용 손실 -> 14만원의 이익
- 헷징거래의 예
.3개월후에 100만불 입금
.100만불의 풋옵션 매입 -> 환율변동시 최대 매입비용만큼의 손실 발생
외환 스왑 (FX swap)
- swap: 바꾸다, 교환하다
- 스왑의 예
.1960년대 말 영국정부의 달러 자본 유출 억제 정책: 달러 매입시 세금부과
.영국의 모기업: 미국에 있는 자회사의 시설 확장을 위해 달러가 필요
.미국의 모기업: 영국에 있는 자회사의 시설 확장을 위해 파운드가 필요
.스왑: 평행대출
영국기업의 자회사에게 미국기업이 달러 대출 (달러화 금리)
미국기업의 자회사에게 영국기업이 파운드 대출 (파운드화 금리)
- 스왑의 종류
.외환 스왑: 환율과 환율을 교환 (현물환시장과 선물환시장을 이용)
.금리 스왑: 금리와 금리를 교환
.통화 스왑: 통화와 통화를 교환 (환율과 금리가 연계됨)
- 외환스왑거래의 정의
.결제일이 서로 다른 2개의 외환거래를 교차적으로 행하는 거래
현선스왑
선선스왑
- 외환스왑거래의 동기 및 예
1)다른 통화의 일시적 사용
현재: 수입을 위해 100만 달러가 필요
3개월 후: 수출 대금 100만 달러 입금
현물시장만을 이용하면 환리스크 발생
현물시장에서 달러 매입, 선물시장(3개월물)에서 달러 매도: 현선스왑
2)기존 선물환 계약기간의 연장 및 단축
3개월 후에 받기로 한 수출대금 100만 달러가 다시 2개월 연장
선물시장(3개월물)에서 달러매입, 선물시장(5개월물)에서 달러매도: 선선스왑
3)외화차입시 환위험 회피
1년간 10억원의 원화가 필요
달러화 금리: 5%, 원화 금리: 10%, S = 1,000원, F=1,010원
달러차입 후 현물시장에서 달러 매도, 선물시장에서 달러 매입 (10.605억원)
4)외화투자시 환위험 회피
1년간 10억원을 미국에 투자
현물시장에서 달러 매입, 선물시장에서 달러 매도
5)금리재정거래
3번의 예: 스왑레이트는 10원(프리미엄)으로 이자율차와 괴리
달러차입 후 현물시장에서 달러 매도한 후 이를 원화예금하고 선물시장에서 달러 매입 (100만달러 빌리면, 3,950만원의 재정거래 이익발생)
6)은행간 외환스왑거래
A은행: 현물환 매입초과(long)포지션, 선물환 매도초과(short)포지션
B은행: A은행과 반대
현물환과 선물환을 서로 매매
7)한국은행의 시장개입
달러가치가 지나치게 하락: 달러 매입하면 하락을 막을 수 있음
현물시장에서 달러 매입, 선물시장에서 달러 매도
8)금리차 변동(스왑레이트 변동) 예상을 통한 투기
6개월물 선물환율은 1,000원, 12개월물 선물환율은 1,100원
6개월 뒤에 미국 금리가 크게 상승할 것으로 예상 (프리미엄 축소 예상)
현재: 6개월물 매입, 12개월물 매도 (선선스왑)
6개월 뒤: 현물 매도, 6개월물 매입 (현선스왑)
이 경우, 예상대로 프리미엄이 축소된다면, 축소된 만큼의 이익 발생

키워드

외환시장,   환율,   통화정책,   금융정책,   선물,   환리스크