확실성하의 선택이론

목차

Ⅰ 소비 - 투자의 결정
1. 의 의
2. 가 정
3. 자본시장과 소비·저축의 결정
4. 생산기회와 소비·투자의 결정
5. 자본시장과 생산기회의 존재와 최적소비 - 투자(저축)결정

Ⅱ 순현재가치(NPV)와 피셔의 분리정리
1. NPV의 이론적 개념
2. NPV의 도출

Ⅲ 피셔의 분리정리
1. 의의
2. 시사점

본문내용

래시점에서의 투자수익의
크기
MRT = = - = -
미래소비
C1 d
c
d
a a a
0 W0 현재소비
<투자기회선>
3) 최적소비 - 투자의 결정
① 무차별곡선의 기울기와 생산기회선의 기울기가 동일해야 한다.
② 최적소비 - 투자점은 생산기회선상에 존재해야 한다.
ⓐ MRT = MRS : 생산기회선의 기울기 = 무차별곡선의 기울기
ⓑ f(P0 P1) = 0 : 생산기회선상에 존재
미래소비
P1 = C1 P = C
I(무차별곡선)
0 P0 = C0 W0 현재소비
<최적소비 - 투자의 결정>
5. 자본시장과 생산기회의 존재와 최적소비 - 투자(저축)결정
1) 최적소비 - 투자의 결정
① 먼저 생산기회를 이용하여 최적 투자결정을 내림으로써 부를 극대화한다.
② 개인의 효용극대화를 위한 최적소비결정을 내린다.
2) 최적 투자(생산)결정 →부의 극대화
① MRT = -(1+r) : 생산기회선의 기울기 = 시장기회선의 기울기
② f(P0 P1) = 0 : 생산기회선상에 존재
3) 최적 소비결정 →효용의 극대화
① MRS = -(1+r) : 무차별곡선의 기울기 = 시장기회선의 기울기
② P0 + = C0 +
C1
W1
C1L L
P1 P IL(저축형)
C1B B
IB(차입형)
0 C0L P0 W0 C0B W0* C0
<자본시장과 생산기회이 존재하는 경우 최적투자 - 소비(저축)의 결정>
저축형 소비자(L의 경우)
t = 0 t = 1
소득 W0 소득 0
투자 - (W0 - P0) 투자수익 P1
저축(대출) - (P0 - C0L) 원금이자 C1L - P1 = (P0 - C0L)(1+r)
소비 C0L 소비 C1L
차입형 소비자(S의 경우)
t = 0 t = 1
소득 W0 소득 0
투자 - (W0 - P0) 투자수익 P1
차입 C0B- P0 원금이자 -(P1 - C1B) = (C0L - P0)(1+r)
소비 C0B 소비 C1B
Ⅱ 순현재가치(NPV)와 피셔의 분리정리
1. NPV의 이론적 개념
NPV는 투자후의 부와 투자전의 부의 차이로써, 투자로 인하여 현재 알 수 있는 부의 증가분을 말한다.
2. NPV의 도출
NPV = 현금유입의 현가 - 현금유출의 현가
= - (W0 - P0)
= (W0* - P0) - (W0 - P0)
= W0* - W0
Ⅲ 피셔의 분리정리
1. 의의
1) 완전자본시장하에서는 최적투자결정은 소비자의 주관적인 효용구조와는 관계없이
NPV극대화 기준에 의해서 결정된다.
2) 즉, 최적투자결정은 생산기회선의 기울기와 자본시장선의 기울기(시장이자율에 영향
을 받음)가 같아지는 점에서 결정되고, 이러한 최적투자결정으로 기업의 NPV가 극대
화되면 개인의 주관적인 효용구조(무차별곡선)에 의해 최적소비-저축의 의사결정이
이루어진다.
2. 시사점
1) 소유와 경영의 분리에 대한 이론적 배경이 됨
경영자는 무수히 많은 주주의 효용구조와는 무관하게 NPV를 극대화하는 투자결정을
하면 된다.
2) 기업가치극대화는 곧 NPV와 동일하므로 NPV를 극대화하는 투자결정은 기업가치를
극대화하는 투자결정이 된다.

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