목차
통화선물시장
통화선물과 통화선물시장
통화선물시장과 선물환 시장의 비교
통화선물을 이용한 헤지
통화옵션시장
통화옵션과 통화옵션시장
통화옵션의 응용
옵션의 종류
통화옵션의 가격결정 요인들
통화옵션 헤지의 예
통화선물과 통화선물시장
통화선물시장과 선물환 시장의 비교
통화선물을 이용한 헤지
통화옵션시장
통화옵션과 통화옵션시장
통화옵션의 응용
옵션의 종류
통화옵션의 가격결정 요인들
통화옵션 헤지의 예
본문내용
매입하거나 매도하는 전략이 다. 스트래들 매입의 경우 시장가격이 『권리행사가격+프리미엄』 범위 를 넘어 움직일 때 이익은 무한대가 된다. 그러나 손실은 두 개의 프리 미엄의 합계에 한정된다. 스트래들 매입은 현재 시세전망에 대한 견해가 약세와 강세로 크게 대립하고 있어 가까운 장래에 상·하 어느 쪽으로든 가격이 크게 움직일 가능성이 높을 때 유효한 전략이다. 한편 스트래들 발행은 스트래들 매입과는 달리 시장가격이 현재수준에서 크게 벗어날 가능성이 적은 경우 유효한 전략이다. 즉 시장가격이 안정적일 때 프리 미엄수익을 확보할 수 있으나 시장가격이 『권리행사가격+프리미엄』 범 위를 벗어날수록 손실은 무한대가 된다
옵션의 종류
1. 현물환 옵션
2. 선물옵션
통화옵션의 가격결정 요인들
1. 내재가치
옵션의 내재가치는 옵션거래에서 해당자산의 현물가격과 옵션 행사가격과의 차이를 말한다. 예를 들어 9월 만기의 엔화 풋 옵션 계약에서 엔화당 행사가격이 1.45달러, 옵션 프레미엄이 엔화당 0.03달러, 현물가격이 1.38 달러일 때 행사가격과 현물가격과의 차이인 0.07달러가 이 옵션의 내재가치가 된다. 0.07달러가 풋옵션의 내재가치인 것은 이 옵션을 매입하는 즉시 이를 행사할 경우에도 0.07달러의 이익을 얻을 수 있는 가치를 갖고 있기 때문이다.
2. 시간가치
시간가치는 외재가치라고도 하며 옵션 프레미엄, 즉 옵션가격으로부터 본질까치를 차감한 부분이다. 이는 옵션 만료 전까지 기초자산의 가격이 옵션매수인에게 유리한 방향으로 변화할 수 있는 기대에 대한 가치이다.
만기까지의 기간 : 환율변동에 대한 기대와 양국의 이자율의 차이를 통해 옵션가격에 영향을 미친다. 만기까지의 기간이 길수록, 환율과 양국의 이자율 차이가 옵션보유자에게 유리한 방향으로 변화할 확율도 크다.
양국의 금리차
통화가치의 예상 변동성 : 통화가치의 변동이 커지면 환율이 행사가격보다 높아져 이윤이 발생할 가능성이 높다. 반대로 환율이 행사가격보다 떨어지는 경우에는 옵션을 행사하지 않으면 되므로 위험은 옵션가격의 손실에 국한된다. 따라서 통화가치의 변동폭이 클것으로 예상되면 옵션보유자에게 유리하고 옵션가격도 비싸진다.
미국식 옵션의 만기 전 행사
통화옵션 헤지의 예
1. 옵션발행에 의한 헤지
옵션 발행자는 상대방의 위험을 인수하고, 그 대가로 프리미엄, 즉 옵션가격을 받는다. 따라서 옵션가격은 위험사건이 발생할 확율계산에 따라, 그 손해를 커버하고도 적정이윤을 보장해 주기에 충분한 크기가 된다. 특히 은행들은 인수한 위험을 손쉽게 다시 헤지할 수 있기 때문에 프리미엄과 수수료 수입을 노려 경쟁적으로 옵션을 발행한다. 그러나 옵션의 발행은 금융기관들만 하는 것은 아니고, 기업들도 환위험을 헤지 하기위한 목적으로 옵션매입과 함께 많이 이용한다.
2. 국제 입찰의 예
(St>Ft)
옵션행사
외화수취 선물환인도
낙찰된 경우
(St
옵션포기
외화수취 선물환 인도
입찰
(St>Ft)
옵션행사
선물환 인도
낙찰되지 않은 경우
(St
옵션 포기
현물매입 선물환 인도
옵션의 종류
1. 현물환 옵션
2. 선물옵션
통화옵션의 가격결정 요인들
1. 내재가치
옵션의 내재가치는 옵션거래에서 해당자산의 현물가격과 옵션 행사가격과의 차이를 말한다. 예를 들어 9월 만기의 엔화 풋 옵션 계약에서 엔화당 행사가격이 1.45달러, 옵션 프레미엄이 엔화당 0.03달러, 현물가격이 1.38 달러일 때 행사가격과 현물가격과의 차이인 0.07달러가 이 옵션의 내재가치가 된다. 0.07달러가 풋옵션의 내재가치인 것은 이 옵션을 매입하는 즉시 이를 행사할 경우에도 0.07달러의 이익을 얻을 수 있는 가치를 갖고 있기 때문이다.
2. 시간가치
시간가치는 외재가치라고도 하며 옵션 프레미엄, 즉 옵션가격으로부터 본질까치를 차감한 부분이다. 이는 옵션 만료 전까지 기초자산의 가격이 옵션매수인에게 유리한 방향으로 변화할 수 있는 기대에 대한 가치이다.
만기까지의 기간 : 환율변동에 대한 기대와 양국의 이자율의 차이를 통해 옵션가격에 영향을 미친다. 만기까지의 기간이 길수록, 환율과 양국의 이자율 차이가 옵션보유자에게 유리한 방향으로 변화할 확율도 크다.
양국의 금리차
통화가치의 예상 변동성 : 통화가치의 변동이 커지면 환율이 행사가격보다 높아져 이윤이 발생할 가능성이 높다. 반대로 환율이 행사가격보다 떨어지는 경우에는 옵션을 행사하지 않으면 되므로 위험은 옵션가격의 손실에 국한된다. 따라서 통화가치의 변동폭이 클것으로 예상되면 옵션보유자에게 유리하고 옵션가격도 비싸진다.
미국식 옵션의 만기 전 행사
통화옵션 헤지의 예
1. 옵션발행에 의한 헤지
옵션 발행자는 상대방의 위험을 인수하고, 그 대가로 프리미엄, 즉 옵션가격을 받는다. 따라서 옵션가격은 위험사건이 발생할 확율계산에 따라, 그 손해를 커버하고도 적정이윤을 보장해 주기에 충분한 크기가 된다. 특히 은행들은 인수한 위험을 손쉽게 다시 헤지할 수 있기 때문에 프리미엄과 수수료 수입을 노려 경쟁적으로 옵션을 발행한다. 그러나 옵션의 발행은 금융기관들만 하는 것은 아니고, 기업들도 환위험을 헤지 하기위한 목적으로 옵션매입과 함께 많이 이용한다.
2. 국제 입찰의 예
(St>Ft)
옵션행사
외화수취 선물환인도
낙찰된 경우
(St
외화수취 선물환 인도
입찰
(St>Ft)
옵션행사
선물환 인도
낙찰되지 않은 경우
(St
현물매입 선물환 인도
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