[재무관리]M&A란....

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목차

Ⅰ. M&A의 정의와 동기

Ⅱ. M&A의 종류

Ⅲ. M&A의 목적

Ⅳ.M&A의 장*단점

Ⅴ. 사례분석

Ⅵ. 결론

본문내용

거대한 자본을 앞세워 경영권을 보호해 주는 방법.
◇ 팩맨(pac man)
방어자가 거꾸로 공격자의 주식을 매집하는 등 정면 대결을 하는 방법. 같이 죽기 전략. 양측이 서로 돌이킬 수 없는 상처를 입을 수 있다.
◇ 황금 낙하산(golden parachute)
임원 해임 때 거액의 퇴직금을 지급토록 하거나 주식을 싼값에 인수할 수 있도록 정관에 명기해 공격자의 인수 부담을 늘리는 전략.
사전적 대응방식◇이사선임의 시차제 정관상 이사의 총인원을 일정비율로 나누어 교체하게 함으로서 경영진의일시교체를 방지
◇주권의 의결권 차등화
보유기간에 따른 의결권 차등, 무의결권 주식발행 등
◇퇴직경영자 보상제(Golden Parachute) 강제 인수로 인한 경영진의 사직시 퇴직금 이외의 상당한 보상책으로 매수측부담강요
◇자사주 매입 및 소각
우호적 지분비율 확대책
◇균등가격 매입 보장
정관상 공정가격 매수 조항
◇종업원 지주제
우호적인 지분 확보
◇기업가치 극대화
IR활성화 및 경영효율화를 통하여 기업가치를 극대화 하여 주가수준을 높임
◇전환형 우선주/CB/BW 발행(Poison Pills) 사전에 전환형우선주/CB/BW를 발행하여 우호적인 제3자에게 보유시켰다가 공개매수 등 경영권 위 험 발생시 전환하는 제도
◇자산/부채구조의 재편성 부채를 증가시켜 재무구조를 악화시키거나 대규모 신규투자를 실시하여 인수가치 감소
사후적 대응방식
◇상호주식 공개매수 (Pacman)
피매수 기업이 매수기업 주식을 역으로 공개 매수
◇3자배정증자
피인수회사측에 신주발행, CB,BW등을 발행하여 지분 공유
◇고가 공개매수
시장내에서 더 높은 가격에 공개매수
◇백기사 (White Knight)
우호적인 제3자에게 매각
◇핵심자산 (Crown Jewel) 분리매각
가장 핵심적인 자산매각으로 인수 매력 감소
◇여론형성 (Jewish Dentist)
적대적 M&A에 대한 반대의견을 적극적으로 홍보하여 공개적 여론조성
◇소송돌입공격측의 매수과정에 대한 고발, 피인수회사 관련 대규모 소송을 제기당하게 함으로서 인수가치 감소
◇자본구조의 재편성
증자 등의 방식으로 자본금을 크게 증가시켜 인수측의 부담을 높임
M&A의 발생요인별 이론
(1) 효율성 이론(efficiency theory)
기업결합의 효과를 가장 낙관적으로 보는 이론으로 시너지효과 이론과 경영능력의 차이 이론 등이 있다. 시너지효과 이론은 2개 기업이 결합할 경우 개별기업이 보유한 자산 가치 이상의 가치를 창출한다는 이론이다. 한편 경영능력 차이 이론은 보다 능력있는 경영진을 가진 기업이 그렇지 못한 기업을 매수하여 경영하게 됨으로써 피매수기업의 경영효율성이 제고될 수 있다는 이론이다.
(2) 기업저평가 이론(undervaluation theory)
매수대상 기업이 보유한 자산의 시장가치가 저평가될 경우 매수자는 투자비용 이상의 자산을 획득할 수 있기 때문에 M&A가 발생한다는 이론이다. 일반적으로 주식시장이 효율적이라는 가정하에서 M&A를 통한 裁定(arbitrage)은 불가능하다. 동 이론에 따르면 국경간 M&A의 경우 환율변동은 국가간 상대적인 자산가치에 영향을 미치게 된다. 예를 들면 엔고시 일본기업은 상대적으로 자산가치가 저평가된 상대국 기업을 적극적으로 매수하는 경향이 있다.
(3) 대리인문제 이론(agency problem theory)
소유와 경영이 분리된 기업의 경우 전문경영인은 기업의 이윤극대화보다는 자신의 이기적 목표를 추구하려는 경향이 있다. 따라서 전문경영인에 대한 경영감시기능을 강화할 필요성이 있으며, M&A가 외부경영감시기능을 발휘한다. 전문경영인이 주주의 이익에 반하는 행동을 할 경우 주주는 경영권을 양도할 유인이 있게 되고, M&A가 그러한 수단을 제공한다. 미국의 경우 전문경영인 제도가 가장 잘 확립된 국가로 M&A시장의 발달은 대리인문제를 해결해주는 기업지배권시장(market for corporate control)으로서 기능한다.
(4) 시장지배력 이론(market power theory)
산업조직론에서 발전된 이론으로 시장점유율의 증대가 이익 증대를 가져올 경우 시장점유율의 증대를 위해 M&A가 발생한다는 이론이다. 새로운 설비의 증설을 통한 시장점유율 확대보다 M&A를 활용함으로써 경쟁기업의 시장점유율을 효과적이고 단기적으로 매수할 수 있게 된다.
(5) 조세절감 이론
적자기업과 흑자기업이 합병을 통해 조세를 절감할 수 있을 경우 M&A가 전략적으로 활용될 수 있다는 이론이다.

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경영,   경제,   행정,   사회,   재무