환율과 물가 그리고 금리 간의 평가관계

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환율과 물가 그리고 금리 간의 평가관계

본문내용

표시로 투자할 경우 두 가지의 정보가 필요한데 하나는 투자 또는 예금의 가치가 어떻게 변화할 것인가(수익률 혹은 이자율) 하는 정보이고, 다른 하나는 환율이 어떻게 변화할 것인가(환율의 예상치) 하는 정보이다. (한국의 투자자에게 있어 궁극적인 계산의 통화는 원화이기 때문에 외화표시의 투자원리금을 원화로 환전할 때 적용되는 환율이 중요하다.)
환율예상은 불확실하기 때문에 불확실성을 제거하고 현금흐름을 원활하게 하기 위해 선물환계약을 체결하는 것이 하나의 방법이 된다.
어떤 균형시점에서 의 고정이자율로 자국통화표시의 금융상품에 투자한다면, 만기인 t시점의 투자액 한 단위의 가치는
이제 자국통화 한 단위의 투자를 의 고정금리를 지불하는 외화표시의 금융상품에 투자하는 경우이다.
먼저, 외환(현물환)시장에서 자국통화 한 단위를 환전하여 만큼의 외화를 가진다.
다음으로 그 외화를 투자하여 만큼의 원리금을 만기가 되면 받기로 한다.
마지막으로 투자가 완료되는 t시점을 만기로 하는 선물환 매도계약을 체결한다. 이 계약은 투자 만료시점에 투자원금과 수익금의 합계인 만큼의 외화를 지불하고 그 대가로 자국통화를 받기로 하는 약속을 투자시점에 미리 해두는 것으로, 여기서 는 0시점에 계약하여 t시점에 인도하게 될 외화 1단위당 자국통화의 양이다.
따라서 t시점의 자국통화로 표시된 크기는
가 된다.
완전금융시장에서 자국통화표시 자산에 투자한 수익률과 외국통화표시 자산에 투자한 수익률은 같은 값을 가지게 되는데, 수익률의 차이가 있으면 차이가 없어질 때까지 차익거래가 일어나기 때문이다.
즉,
즉,
이자율평가설
일정시점 후(t)를 만기로 하는 선물환의 할증 또는 할인()은 그 기간 동안(0~t) 두 당사국의 이자율의 차이 와 대략 같을 때 균형을 이룬다. 이때 이자율이 상대적으로 높은(낮은)나라의 통화가 상대국 통화에 대해 선물환 할인(할증)이 있게 된다.
이자율평가는 선물환의 할증 또는 할인이 선물환 기간 동안의 양국의 금리차이와 같게 됨을 보여 준다.
이자율 평가설은 단기자금시장과 외환시장이 서로 상충관계에 있음을 나타내는데,
예) 상대적으로 금리가 높은 통화로 차입하여 금리가 낮은 통화에 투자하는 경우, 단기자금시장에서는 금리차이만큼 손실을 입게 되나 외환시장에서의 선물환 할증에 의해 손실만큼을 보상받게 된다는 것이다.
4. 국제피셔효과(International Fisher Effect or Fisher Open)
국제 피셔식은 피셔등식에 구매력 평가식을 대입하여 얻는다.
피셔효과식은
구매력평가식의 사전적 형태는
여기서 상첨자 e는 기대치를 표시한다.
위 두 식을 정리하면 다음과 같은 국제피셔효과식을 얻게 된다.
국제피셔효과
일정기간동안의 환율의 예상변화율 은 관련된 양국간의 이자율의 차이 와 대략 같을 때 균형을 이룬다. 이때 이자율이 상대적으로 높은(낮은) 나라의 통화가 상대통화에 대해 이자율의 차이만큼 가치가 하락하여(상승) 균형을 맞추게 된다.
국제피셔효과에서도 단기자금시장과 외환시장의 상충관계가 있음을 보여 준다. 즉, 단기자금시장에서의 금리차이가 외환시장에서의 예상환율변화에 의해 정확히 상쇄된다는 것이다.
지금까지의 평가관계식을 정리하면 다음과 같다.
피셔효과
구매력평가
이자율평가
국제피셔효과
< 출처 >
네이버 블로그 : 환율, 금리, 물가의 상관관계
http://blog.naver.com/laborjesus?Redirect=Log&logNo=100054145221
지금 당장 환율공부 시작하라 : 윤채현 * 박준민 저 , 한빛비즈
금리만 알아도 경제가 보인다 : 김의경 저, 위너스북
거시경제학 : 그래고리 맨큐 저, 이병락 역, 시그마프레스, 2010년

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환율,   물가,   금리,   평가관계,   경제학,   금융시장,   외환,   거시경제