배당과 배당정책이 주가에 미치는 영향

소개글

배당과 배당정책이 주가에 미치는 영향에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 배당의 정의

2. 배당의 종류 및 배당의 척도
(1)배당의 종류
1) 지급형태에 따른 분류
① 현금배당 ② 현물배당
③ 증권배당 [주식배당 / 사채배당 / 증서배당 / 선택권부 배당]
2) 지급시기에 따른 배당형태
① 정기배당 ② 부정기배당
3) 배당액에 따른 분류
① 정액배당 ② 부정액배당 ③ 무배당
4) 주주의 차별여부에 따른 분류
① 차등배당 ② 균등배당
5) 세금 및 변칙성에 따른 분류
① 제꼬리 배당 ② 의제배당 ③ 지상배당 ④ 청산배당
(2) 배당의 척도

3. 배당의 지급 절차
4. 우리나라 배당지급제도 특징
5. 배당의 중요성
6. 배당투자

II. 배당정책의 이론

1.전통적인 배당의 잔여이론
(1) 파이모형; 가치보존의 법칙
1) 기업배당 2) 개인배당 3) 배당의 확실성과 미래 자본이득의 불확실성.

2.MM모형
1) MM의 배당무관련모형
2) MM의 배당과 자본이득의 무차별성 주장; 손안에 든 새의 오류
3) MM의 배당의 정보효과 4) MM의 고객효과
5) 배당 무관련 주장의 재무정책적 함의
3.불완전자본시장하의 배당이론; 배당관련이론
(1)소득세의 존재
1) 배당정책의 고객효과
2) 배당정책의 조세중립효과
3) 조세제도의 차이와 배당정책

III. 배당정책과 주가
(1) 그래함과 도드
(2) 월터의 모형
(3) 성장기업의 가치평가 모형

IV. 주식배당 및 주식분할 및 합병
(1) 주식배당(stock dividend)
1) 주식배당의 의의
2) 기업의 입장에서 주식배당
3) 주식배당 장점
4) 주식배당 단점
*주주와 투자자의 입장에서의 주식배당
(2) 주식분할(stock split)
(3) 주식합병

V. 주식재매입
1. 주주 부에 미치는 영향
(1) 주주들간 부의 이전이 일어나지 않는 경우
2. EPS에 미치는 영향
3. 주식재매입의 득실
4. 기업의 주식재매입동기

본문내용

으로 자사주의 재매입을 금지시키고 있으나 주식을 소각하기 위한 조치로서의 자사주의 취득은 가능하다. 단지 이 경우 지체없이 주식실효의 절차를 밟도록 되어 있다.
3. 주식재매입의 득실
완전자본시장의 상황이라면 주식재매입은 주주 부에 영향을 주지 않는다. 그러나 비대칭적 조세구조와 같은 불완전시장하에서는 더 이상 이러한 결론은 성립하지 않는다. 자본이득에 대한 세율이 현실적으로 더 낮은 상황하에서 주주들은 기업이 현금배당을 실시하는 것보다는 주식을 재매입하여 주는 것을 더 선호하게 되는 것이 일반적이다. 가령 배당소득세율이 40%, 자본이득세율이 10%인 경우라면 위의 5000만원의 현금배분이 어떻게 이루어지는가에 따라 배당의 경우 주주들은 모두 2000만원의 세금을 부담하고, 주식재매입의 경우에는 500만원의 세금을 부담하여야 한다.
반면 개인 주주가 아닌 기관투자가에게 지급되는 배당에 대해서 상당부분의 세금공제혜택을 제도적으로 받는 경우라면 해당 기관투자가에게 자본이득에 비하여 더 낮은 세율이 적용될 수도 있다. 이 경우에 주주들은 배다을 더 선호할 수도 있다. 따라서 주식재매입과 배당에 대한 세금의 순영향은 개인주주와 기관투자가로 어떻게 구성되어 있는가에 달려 있다.
4. 기업의 주식재매입동기
기업이 주식재매입을 하는 동기에는 여러 가지 경우가 있다. 기업이 주식재매입을 공표하는 경우 대리인 문제의 가능성이 존재한다는 점을 생각하여야 한다. 기어브이 입장에서는 좋은 투자기회가 없어서 과다한 현금을 보유하고 있다거나, 또는 현금을 부적절하게 사용하고 있다는 것을 공표하는 것을 원하지 않을 것이다. 따라서 기업이 겉으로 표방하는 목적은 실제와는 다를 수 있다. 기업들이 주식재매입을 하는 가장 보편적인 이유로는 주식이 과소평가되어 있는 경우 즉, 해당 기업의 주식이 순현재가치정의를 갖는 투자안이라고 생각하는 경우이다. 이와는 다른 또 하나의 이유로는 소액 주주를 제거하고자 하는 경우이다.
이는 소액주주들에 들어가는 서비스 비용이나 대주주들에게 들어가는 서비스 비용은 거의 같다고 보기 때문에 상대적으로는 이들 다수의 소액 주주들에게 들어가는 비용이 더 크다는 이유에서 이를 줄이기 위한 방법으로 이 제도를 이용할 가능성도 있다는 주장이다.
이 외에도 주식재매입의 이유로 드는 것들 중에는 레버리지의 증가, 주당 이익의 증가, 기업내부자의 기업지배 포지션의 강화 등을 들 수 있으며, 이 중 후자의 두가지 이유는 주주 부의 극대화 목표와 반드시 일치하는 것은 아니기 때문에 대리인 문제와 관련하여 주식 재매입이 다루어져야 한다.
일반적으로 주식재매입을 실시하는 기업들은 상대적으로 레버리지가 낮고, 수익성이 낮으며 성장률이 낮다. 이러한 기업은 정의 순현재가치를 갖는 투자기회가 부족한 것이 일반적이다. 그러나 주식재매입에 대한 주식시장에서의 반응은 기업이 주식재매입을 어떤 방법으로 실시하는가에 따라 달라진다.
가장 일반적으로 이용되는 주식재매입의 방법은 기존의 공개시장에서 직접 매입하는 방법과 정해진 가격으로 공개매수제의를 하는 두 가지 방법이 있다. 전자의 경우는 다른 주식과 마찬가지로 현재의 주식가격으로 시장에서의 일반적인 거래를 통해 주식을 다시 사들이는 방법이며, 후자의 경우는 한 시점을 정하여 정해진 수량의 주식을 현재의 시장가격보다 높은 가격으로 매입하겠다는 것을 투자가들에게 제의하는 방법이다.
일반적으로 공개시장매수보다 공개매수제의를 하는 경우에 주가는 더 긍정적인 반응을 나타낸다. 그렇다고 모든 기업들이 반드시 이러한 공개매수제의를 통한 주식재매입을 하여야 한다는 것을 의미하지는 않는다. 그것은 비용이 많이 들 뿐 아니라 많은 사람들이 공개매수제의만을 이용하려 한다면 여러 가지 불이익이 존재할 수 있기 때문이다.
♣ 마무리
현대 재무론이 정립되면서 기업목표에 대한 인식이 이윤의 극대화로부터 기업가치의 극대화에 그목표를 두게 되었다. 이와 관련하여 자본조달결정 , 투자 결정 배당정책이 재무관리의 3대 기는으로 중요시 되었다. 이들중 배당정책은 기업가치와 관련하여 이론적 연구와 실증적 검증도 여러 학자들에 의해 활발하게 진행되어져 왔는데 아직도 이 문제에 대해서는 학자나 전문 경영자 , 그리고 주식 투자자들 사이에서 상당한 차이를 보이고 있으며 미 해결된 문제로 여전히 이해 되어지고 있다.
이 논문은 이와 같은 동기에 입각하여 기업의 배당 정책이 주가에 어떠한 영향을 주는지 여러 가지 자료를 조사하고 그동안 발표된 논문에 대해서 조사함으로써 기존의 이론 모형을 소개하고 배당이 주가에 미치는 영향에 대해 기술해 보았다.
그리고 차례 대로 배당의 정의 그리고 배당의 종류 및 배당의 척도배당의 지급 절차에 대해 기술했으며 우리나라 배당지급제도와 특징 배당의중요성 그리고 배당투자에 대해 차례 대로 기술하였다.
배당정책의 이론에 대해서는 전통적인 배당의 잔여이론과 MM모형과 새로히 대두 되는 불완전자본시장하의 배당이론으로 나누어서 설명 하였다.
배당정책과 주가에 관해서는 그래함모형과 도드 월터의 모형 성장기업의 가치평가 모형에 대해 기술하였다. 마지막으로 다양한 이해 당사자간에배당에 대한 입장을 정리 했으면 배당이 주주 부에 미치는 영향과EPS 주식재매입의 득실 기업의 주식재매입동기 대해 서술하였다.
이번논문으로 해서 배당 정책을 담당하는 실무자에게 배당정책의 변경과 기업가치는 상호 빌접한 관련되고 있음을 주지 시키고 , 투자자는 배당 정책의 변경등의 특정한 공시가 나가나 주주 변동 사항이나 기타 중대한 배당성향의 변화가 감지 되면 투자의사 결정에 특별히 주의를 기울여야 한다.
참고 문헌과 논문
참고 문헌
재무관리 원론 서병덕 임병균 이용환 공저 서울 진영사 2001
핵심 재무관리 우춘식 저
참고 논문
배당 정책이 미치는 영향에 대한 실증적 연구 조창배 세종대학교 1991
참고 기사
한국기업의 적정 배당 정책에 대한 고찰 정진호 한세 대학교 제10호 303 - 320
정보 불균형 하에서의 배당정책 공정택 경북 대학교 경제 경영 연구소 제17권 제1호51-66
조세제도와 기업 배당 정책과의 관계 문원주 대학 발간 연구 논문집 부산 경성 전문 대학
제 6 집 33-52

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