옵션의 거래

소개글

옵션의 거래에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 옵션거래의 개요

Ⅱ. 옵션거래제도

Ⅲ. 옵션의 이론적 가격

Ⅳ. 옵션을 활용한 투자전략

본문내용

행사가격이 동일한 콜옵션 1계약을 매입하고, 풋옵션 1계약을 매각하는 포트폴리오를 구성하자. 이러한 포트폴리오를 보유하며 옵션의 만기에 주식의 가격이 어떻게 변하더라도, 이 포트폴리오의 가치는 옵션의 행사가격과 동일하게 된다. 그러므로 현재의 주가를 S 라고 하고, 콜옵션의 가격을 C, 풋옵션의 가격을 P라고 하고, 옵션의 행사가격을 E라고 두면 다음과 같은 관계식을 얻을 수 있는데, 이러한 관계식을 풋-콜 패리티라고 한다.
S＋P-C＝E(1＋r)-t
이러한 관계식을 이용하면, 콜옵션의 가격을 알고 있으면 풋옵션의 가격을 구할 수 있고, 반대로 풋옵션의 가격을 알고 있으면 콜옵션의 가격을 구할 수 있게 된다.
앞의 예에서 구한 콜옵션의 가격을 이용하여 동일한 기초증권에 대하여 동일한 행사가격과 만기를 가지고 발행된 풋옵션의 가치를 구하여 보자.
40＋P-2.83＝40(1＋0.08)(-1/4)
P ＝2.07
Ⅳ. 옵션을 활용한 투자전략
옵션투자는 옵션, 기초자산(주식), 기초자산에 대한 선물 등을 결합하거나 다른 옵션을 결합하여 투자목적에 적합한 다양한 투자기회를 제공하여 준다.
옵션투자전략은 투자목적에 따라 단순옵션투자전략, 옵션헤지전략, 옵션투기전략, 옵션재정전략으로 구분할 수 있다.
다음의 표는 KSE에서 거래되고 있는 KOSPI 200 주가지수 옵션의 시세표의 일부이다. KOSPI 지수는 107.50이며, 만기월이 3월과 4월인 콜옵션과 풋옵션의 가격이 행사가격별로 정리되어 있다
옵션시세표
옵션시세표
2000년 2월 25일
CALL OPTION
행사가격
PUT OPTION
4 3
3 4
0.34
0.59
1.09
1.70
2.90
3.80
5.85
15:00 7.50
9.30
120.0
117.5
115.0
112.5
110.0
107.5
105.0
102.5
100.0
11.00
8.35
6.30
4.60
3.40
2.15 6.00
1.34 3.25
0.84 2.50
0.40
옵션투자전략의 성과를 알아보기 위하여 KOSPI 200 주가지수 옵션에 대하여 각 투자전략을 적용하여 옵션의 만기에서의 기초자산의 가격변화에 따른 옵션투자자의 손익을 살펴보자.
1. 단순옵션투자
가장 단순한 옵션투자전략은 콜옵션이나 풋옵션을 매입하거나 매도하는 것이다. 이러한 옵션투자는 향후의 시장동향에 대한 전망을 바탕으로 한다. 이러한 형태의 옵션투자는 단순하기 때문에 옵션투자에 대한 잠재적인 위험과 수익을 간단하게 계산할 수 있다.
(1) 콜옵션의 매입과 매도
콜옵션의 매입은 향후에 기초자산의 가격이 상승할 것으로 예측될 때 구사하는 투자전략이다. 이러한 콜옵션의 매입은 향후 시장동향의 예측이 빗나갔을 때의 손실을 옵션프리미엄으로 제한할 수 있으며, 시장동향의 예측이 적중했을 때 놓은 레버리지 효과를 얻을 수 있기 때문에 일반 투자자들이 선호하는 투자전략이다.
예컨대 행사가격이 110인 3월물 KOSPI 200 콜옵션을 2.90포인트에 매입하는 투자를 행할 경우 손실은 주가지수가 112.90 포인트 이하일 때 발생하며 최대손실 발생가능약을 2.90 포인트이다. 그리고 KOSPI 200 지수가 112.90포인트 이상일 때 이익이 발생하며 최대 발생가능한 이익은 무한대이다. 즉 콜옵션을 매입할 경우 손실은 옵션 프리미엄으로 한정되지만, 시장동향에 대한 예측이 적중하는 경우에는 높은 수익률을 얻을 수 있다는 점을 확인할 수 있다.
옵션투자사례 1 : 콜옵션 매입
투자전략
3월물 KOSPI200 콜옵션 110을 2.90포인트에 매입
손익분기점
콜옵션행사가격＋옵션프리미엄＝112.9
만기에서의 손익
이익
이익발생조건 112.9 이상
최대가능이익 ＋∞
손실
손실발생조건 112.9 미만
최대가능손실 2.90포인트
콜옵션 매도시의 위험과 수익은 콜옵션매입전략과 정반대이다. 콜옵션 매도시의 이익은 옵션 프리미엄으로 한정되는 반면에 발생가능한 손실은 무한대이다. 다음의 그림은 행사가격 110인 3월물 KOSPI 200 콜옵션을 2.90 포인트에 매도한 경우의 만기에서의 손익을 나타내고 있다.
옵션투자사례 2 : 콜옵션 매도
투자전략
3월물 KOSPI200 콜옵션 110을 2.90포인트에 매도
손익분기점
콜옵션행사가격＋옵션프리미엄＝112.9
만기에서의 손익
이익
이익발생조건 112.9 미만
최대가능이익 2.90포인트
손실
손실발생조건 112.9 이상
최대가능손실 -∞
(2) 풋옵션의 매입과 매도
풋옵션 매입전략은 향후에 기초자산의 시장가격이 하락할 것으로 예측될 때 구사하는 투자전략이다. 풋옵션을 매도하는 투자를 행했을 경우에 예측이 빗나가면 손실이 옵션 프리미엄으로 한정되지만 예측이 적중하면 이론적으로 무한대의 이익을 얻을 수 있다.
예를 들어 행사가격이 110인 3월물 KOSPI 200 풋옵션을 3.40에 매입하는 투자를 행할 경우, KOSPI 200 지수가 106.60 이상인 경우에 손실이 발생하며, 최대손실 발생가능금액은 3.40 포인트이다. 이 경우에 이익은 KOSPI 200 지수가 106.50미만에서 발생하며 발생가능한 최대이익은 제한이 없다.
옵션투자사례 3 : 풋옵션 매입
투자전략
3월물 KOSPI200 풋옵션 110을 3.40포인트에 매입
손익분기점
풋옵션행사가격-옵션프리미엄＝106.60
만기에서의 손익
이익
이익발생조건 106.60 미만
최대가능이익 ＋∞
손실
손실발생조건 106.60 이상
최대가능손실 3.40포인트
풋옵션의 매도전략의 수익패턴은 풋옵션의 매입전략과 정반대로 나타난다. 풋옵션을 매도하면 수익은 풋옵션 프리미엄으로 한정되지만, 주가가 하락할 경우 발생하는 손실은 제한이 없다. 이러한 손익패턴은 행사가격 110인 3월몰 KOSPI 200 풋옵션을 3.40 포인트에 매도한 경우에 대하여 만기에서의 손익을 나타낸 <그림 19-7> 에 잘 나타나 있다.
옵션투자사례 4 : 풋옵션 매도
투자전략
3월물 KOSPI200 풋옵션 110을 3.40포인트에 매도
손익분기점
풋옵션행사가격-옵션프리미엄＝106.60
만기에서의 손익
이익
이익발생조건 106.60 이상
최대가능이익 3.40
손실
손실발생조건 106.60 이상
최대가능손실 -∞

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