투자론 (매매체결 시스템)

소개글

투자론 (매매체결 시스템)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1.개요

2.매매 체결시스템에 따른 시장 분류
* 주식유통시장의 기능
* 시장정보의 공적정보화
* 가격공시기능의 효율성
* 가격발견기능과 거래과정
* 매매체결시스템에 따른 시장 분류

3.주문주도형시장 VS 호가주도형시장
* 주문주도형시장(Order-driven market)
* 호가주도형시장(Quote-driven market)
* Hybrid 시장(specialist system)

4.호가주도형 시장과 주문주도형 시장의 특성비교
* 주문주도형(order-driven)시장의 특성
* 호가주도형(quote-driven)시장
* 연속거래 vs. 불연속거래의 장․단점
* 매매체결시스템 간 비교요약

5.시장주도형시장과 호가주도형시장의 예
* 나스닥
(National Association SecuritiesDealersAutomateQuotation:NASDAQ)
* GEM시장(홍콩)

본문내용

없고, NASD에 대한 체결결과 보고와 결제 처리까지 모든 과정이 자동으로 처리된다.
3) SuperMontage
SEC는 최근 SuperMontage라고 불리우는 나스닥의 새로운 거래시스템의 도입을 허용하였다.
나스닥의 동 거래시스템 도입배경은 증권회사나 딜러가 제공하는 주식의 가격이나 거래상황 등의 정보보다 더 다양하고 투명한 정보를 제공함으로써 투자자에게 더 많은 선택의 기회를 보장하고 동시에 증권시장의 투명성을 제고하려는데 있다.
또한 일일 거래량의 30%정도를 담당할 정도로 성장한 ECN과의 경쟁에서 비교우위를 점하려는 전략의 일환이기도 하다.
SuperMontage는 ECN과 기존의 증권거래소 등 다수의 시장이 존재함에 따라 야기되는 시장분열과 그에 따른 시장간 호가차이의 문제를 해결하기 위하여 시장간 연계를 통해 모든 시장의 호가중 최선의 가격을 찾아내어 최적호가로 삼음으로써 주문이 항상 최적호가에 대응하도록 한 시스템이다
나스닥은 현재 각 주식에 대해 시장조성자의 최적매수매도호가, ECN의 최적매수매도호가, 그리고 시장의 최적매수매도호가를 공개하고 있지만 SuperMontage가 실행되면 시장조성자나 ECN 각각의 최적매수매도호가가 추가적으로 공개될 것으로 기대된다.
즉 시장조성자나 ECN 전체의 호가가 아닌 특정주식에 대해 각 시장조성자의 호가와 각 ECN의 호가가 모두 공개됨으로써 일반투자가들이 획득할 수 있는 정보가 양적 및 질적인 측면에서 향상되어 질 것이며, 시장의 투명성이 증대될 것으로 예상된다.
또한 SuperMontage하에서의 주문은 자동적으로 처리될 것이고 거래체결의 확실성과 속도도 증가할 것이며, 각 시장참여자의 매수매도호가에서부터 시장전체의 매수매도호가를 한 화면에서 파악할 수 있으므로 가격발견기능의 효율성이 증가할 것이다.
한편 SuperMontage는 ECN처럼 고객의 익명성을 보장하는 체계도 가지게 된다.
2. GEM시장(홍콩)
홍콩 GEM시장은 성장기업을 위한 신흥시장으로 1999년 11월 개설되었다. HKEx(홍콩거래소)아래 자회사인 SEHK(홍콩유가증권거래소)의 제2시장으로서 이미 성장된 기업보다는 성장 잠재력을 지닌 기업을 유치하여 이들 신기업에 자금조달의 장을 마련하였다. 현재 상장에 관한 대부분의 업무는 SEHK 내부 기구인 GEM 상장위원회가 담당하고 있으며 시장운영에 관한 결정은 SFC(증권선물위원회)의 최종 승인이 필요하다.
GEM은 잠재력 있는 기업을 선별하기 위해 특별히 상장 신청시 수익성 요건을 두고 있지않다. “고수익 고위험”을 특성으로 한 차별화된 시장을 지향하고 있어 일반 투자자를 위해서라기보다는 전문적인 투자기관이나 정보를 다룰 수 있는 전문 투자자를 대상으로 하며, 투자에 대한 책임은 투자자 스스로가 질 수 있는 시장 원칙을 고수한다.
가. 매매시스템
1) AMS2
기존의 GEM 상장 유가증권의 거래는 AMS2라 불리는 Mainboard의 자동주문처리 매매 시스템을 통해 이루어졌음
2) AMS3
Stock Exchange of Hong Kong Ltd.가 개발한 거래시스템인 제3세대 AMS3는 2000년 10월 23일 개시하였으며 이 시스템은 다음의 4가지 주요 부분으로 구성되어있다.
장내 주문단말기, 다중 워크스테이션, 브로커 매매시스템, 주문연계 시스템
자동 주문체결/집행 시스템(Automatic Order Matching and Execution System : "AMS")에 의한 최대 주문 규모는 600 board lot으로 한 브로커 당 낼 수 있는 최대 주문은 2000건이며 주문은 엄격하게 가격과 시간 우선의 원칙이 적용된다. 주문과 거래에 관한 정보는 Teletext System, 시장정보피드, 거래소 웹사이트를 통해 투자자와 시장으로 배포된다.
100주미만의 단주거래를 위한 매매거래체계를 통해 거래가 이루어지는 경우, AMS외부에서 거래가 이루어지는 경우, 거래 당사자 간 직접거래, Buy-in에 영향을 주기 위한 목적으로 단독거래가 있는 경우, 최대주문규모 한계를 넘어선 주문의 경우를 제외한 모든 거래는 자동주문으로 체결된다.
나. 매매방식
1) 호가
거래시스템으로 입력된 최초 매매주문은 개시호가규칙을 따른다. 첫 주문이 매수 주문인 경우 주문가는 전일 종료가에서 스프레드 8단계에 해당하는 가격을 뺀 값과 같거나 높아야한다. 첫 주문이 매도 주문인 경우 주문가는 전일 종료가에서 스프레드 8단계에 해당하는 가격을 더한 값과 같거나 낮아야한다. 첫 주문은 매도/매수를 막론하고 전일종가의 9배를 넘을 수 없다.
2) 주문
AMS에 따른 주문의 종류는 다음과 같다.
- 지정가주문(limit order)
- 개선지정가주문(Enhanced limit order) : 개선지정가주문을 통해서 동일주문에 대한 체결이 두 가지 가격까지 이루어질 수 있다. 매도주문가는 현재의 매수주문가보다 한 스프레드 낮은 가격으로 입력될 수 있고, 매수 주문가는 현재 매도주문가보다 한 스프래드 높은 가격으로 입력될 수 있다. 체결 이후 남아 있는 잔량은 시스템상 정규지정가 주문으로 저당된다.
- 특별지정가주문(Special limit order) : 특별지정가주문은 거래상대방의 최선호가에 대한 지정가격에 관한 제한이 없다. 거래되는 가격이 입력되는 지정가보다 나쁘지만 않다면 최상의 가격, 차선의 가격 등 2가지 가격까지 체결될 수 있다. 미결제 잔량은 저장되는 것이 아니라 취소된다.
3) 매매관련 시장조치
가격에 민감한 정보의 미공개시 매매를 정지한다. 매매정지조치는 익일 오전장이 시작되기 전까지 유효하다. 만일 발행자가 반일 동안 공고를 할 수 없을 경우 거래소는 ‘가격 민감 정보의 공개가 유보되고 있다는 사실’을 공고해야하며 거래를 재개하도록 요구해야 한다. 거래소는 거래를 재개시킬 수 있는 권한을 가지고 있다.
4) 매매시간
거래는 오전장과 오후장으로 나누어진다.
오전장 : 10:00 a.m. - 12:30 p.m.
오후장 : 2:30 p.m. - 4:00 p.m.
음력 섣달 그믐, 크리스마스 및 12월 31일에는 오후장이 없으며, 태풍시에는 해당 규정을 두어 여건에 해당하는 경우 장이 개시되지 않는다.

키워드

매매체결,   주식유통,   주문주도형,   호가주도형