재무관리

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재무관리에 대한 보고서 자료입니다.

목차

제1장 기업환경과 재무관리

제2장 화폐의 시간가치

제3장 자본예산과 현금흐름

본문내용

-2,500
∴ NPV (안전) 투자방법의 선택
IRR (단점多)
자본회수 기간법 (Payback Period Method)
- 투자된 돈을 회수하는데 걸리는 기간. 자본회수기간.
을 기준으로 결정.
(즉, 자본회수기간이 짧을수록 선호)
예)
X
Y
0
-1,000
-1,000
1
500
100
2
400
300
3
300
400
4
100
200
투자안 X의 자본회수기간 : 2⅓년
투자안 Y의 자본회수기간 : 3⅓년
∴ 투자안 X 선호.
자본회수기간의 문제점
① 자본회수기간 후의 현금흐름 무시
예)
A
<
B
0
-10,000
-10,000
1
5,000
5,000
2
5,000
5,000
3
5,000
4
5,000
실제는 A ② 현금흐름의 시간가치무시
예)
A
<
B
0
-600
600
1
100
300
2
200
200
3
300
100
실제는 A 할인 자본회수 기간법 (Discounted payback period method)
- 현금흐름 시간가치를 고려.
- 그러나 회수기간 이후의 “현금흐름무시”.
예)
X 투자안, 3yrs
현금흐름
할인현금흐름
0
-1,000
-1,000
1
500
→
455
2
400
331
3
300
225
4
100
68
↓
현재가치化
Y 투자안, 4yrs
현금흐름
할인현금흐름
0
-1,000
-1,000
1
100
91
2
300
248
3
400
301
4
600
410
평균 이익률법 (Average Rate of Return)
평균이익률 > 요구이익률 ; 투자
예) - 취득원가(총투자액) 10,000$
- 내용연수 : 3년
- 매년 2,000$ 순이익
0
1
2
3
10,000
6,666
3,333
0

{ 투자액 : x, 내용연수 : n, 감가상각 : 정액법 }
수익성 지수법 (Profitability Index : PI법)
수익성 지수 > 1 : 투자(○ )
수익성 지수 < 1 : 투자( × )
예)
A
B
0
-5,000
-10,000
1
3,000
5,000
2
2,000
4,000
3
1,000
3,000
4
1,000
2,000
위험과 수익 (Risk & Return)
위험(Risk) : 확률로써 예상될 수 있는 상황에서 어떤 결과가 갖는 변화도.(variability)
- 즉, 거래치와 실제치의 차이.
- 편차 또는 분산으로 측정됨.
기대값과 분산의 계산
. σ는 ‘로’라고 읽는다.
ex.) A증권의 수익률과 각각의 확률.
r :
10%
15%
20%
p :
0.2
0.5
0.3
위험에 대한 태도
위험 회피형 (Risk Averse) 적극적 투자가
보수적 투자가
위험 중립형 (Risk Neutral)
위험 추구형 (Risk Seeker)
ex.)
맑음 (50%)
흐림 (50%)
E(r)ice < E(r)우산
V(r)ice < V(r)우산
ICE : 보수적 투자
우산 : 적극적 투자
ICE
50%
10%
우산
-20%
100%
. 편차는 20%.
. 편차는 60%.
포트폴리오의 위험과 수익.
확률
증권 X의 수익률
증권 Y의 수익률
0.2
11
-3
1.2
9
15
0.2
25
2
0.2
7
20
0.2
-2
6
목적 같은 위험, 가장 높은 수익률
같은 수익률, 가장 낮은 위험.
X 투자 비율
Y 투자 비율
E(rp)
V(rp)
100%
0%
10.0
8.72
75%
25%
9.5
6.18
50%
50%
9.0
4.97
25%
75%
8.5
5.96
0%
100%
8.0
8.41
효율적 프론티어 (Efficient Frontier)
① 주어진 수익률에서 가장 적은 위험
② 주어진 위험에서 가장 높은 수익률을 나타내는 점의 집합.
a, b, c 모두 효율적 프론티어
0
a
b
c

소극적 투자가
┌ 적은 위험 ┐
└ 높은 수익률 ┘

적극적 투자가
┌ 높은 위험 ┐
└ 적은 수익률 ┘
포트폴리오의 위험분산효과
- 구성자산의 상관관계에 따라 달라짐.
- x, y 증권의 상관계수.
- 상관계수 σ. σ는 ‘로’라고 읽는다.
(위험분산효과 증가) -1 ≤ σ ≤ 1 (위험분산효과 감소)
σ = -1 : 완전 역의 관계
σ = 1 : 완전 정의 관계
σ = 0 : 무관계
위험자산, 무위험자산 결합시 효율적 프론티어
- ①, ②, ③ 모두 (위험자산+무위험자산) 결합시 투자 가능선.
- ①, ②, ③ 중 투자가능선 ①이 가장 효율적임.
- 즉 ① → 최종적 프론티어.
CML : Capital Market Line (자본시장선)
① 위험자산 및 무위험자산으로 이루어진 효율적 frontier
② . E(rp)는 기대수익률. σp는 위험.
③ 효율적 frontier 상의 기대수익률과 위험관의 관계를 나타냄.
쳬계적 위험과 비체계적 위험.
체계적 위험 (Systematic Risk)
; 시장 전체에 기인하는 위험.
비체계적 위험 (Unsystematic Risk)
; 회사 또는 기업 특유의 위험.
체계적 위험의 측정
- 수익생성모형 (Return Generating Model)
CAPM과 위험자산평가
CAPM : Capital Asset Princing Model. 자산자본재 가격평가 모델. 자본자산가격결정모델.
- 증권을 비롯한 자본자산의 위험과 우익사이에 존재하는 ‘균형관계’를 설명하는 모형.
ex.) 어느 증권 A의 시장에 대한 민감도 =2.15, 무위험자산수익률=6%, 시장평균수익률=10%일 때, 이 증권이 가져야하는 균형수익률은?
exp.)
: SML (Security Market Line, 증권시장선). CML : Capital Market Line. 자본시장선.
SML : Security Market Line. 증권시장선.
도표) 교재 p.519의 <도표 24-3>, p.521의 <도표 24-4> 참조.
↑, ↑ ⇒ 위험↑, 수익↑
, . 증권 i가 시장포트폴리오.
시장포트폴리오(market portfolio) : 위험자산의 최적포트폴리오. 시장이 균형상태(equilibrium)에 도달했을 때 시장의 모든 자산의 총시장가치에 대한 각 자산의 시장가치의 비율로 구성.
, . 증권 i가 무위험자산.

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