M&A(기업인수합병) 가치평가의 중요성, 규정, M&A(기업인수합병) 가치평가 잉여현금흐름법(FCF), M&A(기업인수합병) 가치평가 현금흐름할인법(DCF), M&A(기업인수합병) 가치평가 실물옵션가치(ROV)

소개글

M&A(기업인수합병) 가치평가의 중요성, 규정, M&A(기업인수합병) 가치평가 잉여현금흐름법(FCF), M&A(기업인수합병) 가치평가 현금흐름할인법(DCF), M&A(기업인수합병) 가치평가 실물옵션가치(ROV)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. M&A(기업인수합병) 가치평가의 중요성

Ⅲ. M&A(기업인수합병) 가치평가의 규정
1. 자산가치
2. 수익가치
3. 상대가치

Ⅳ. M&A(기업인수합병) 가치평가의 잉여현금흐름법(FCF)

Ⅴ. M&A(기업인수합병) 가치평가의 현금흐름할인법(DCF)
1. 개요
2. 현금흐름할인법의 구체적 적용
3. 현금흐름을 추정한 후 잔여가치는 성장률을 추정하여 구하는 방법

Ⅵ. M&A(기업인수합병) 가치평가의 자본자산가격결정모델(CAPM)
1. 적정수익률에 대해 기대수익률이 높은가 낮은가를 판단하는 기법으로써 주로 장기적인 접근을 할 때 사용
2. 체계적인 위험도가 높으면 수익률도 높아야 한다는 원칙에 토대
3. 균형점에서 결정된 적정수익률과 기대수익률을 비교하여 주가의 과대․과소를 판단
4. PER의 역에서 성장률을 차감한 수치를 기대수익률 대용으로 사용 가능
5. CAPM의 최대 단점은 모델에서 사용되는 개별주식의 체계적위험(베타)의 측정이 어렵다는 점
6. 한 시장 내에서 모델이 측정된다면 시장자체의 버블을 판단하기 어려움
7. 모델의 측정을 위해서는 일정기간이 필요하기 때문에 역사적 데이터가 없는 신규등록 기업들은 분석대상에서 제외
8. CAPM은 균형가격을 중시하기 때문에 완전시장 내에서는 우수한 분석결과를 도출
9. 한국 주식시장이 규모면에서나 참여자의 수에서나 점차 완전시장에 가까워지면 서 CAPM모델에 의한 접근이 절실히 필요

Ⅶ. M&A(기업인수합병) 가치평가의 실물옵션가치(ROV)
1. 개념
2. Real Option의 유형
1) 성장옵션(Growth Option)
2) 확장옵션(Option to Expand Scale)
3) 축소옵션(Option to Contract Scale)
4) 포기옵션(Abandonment Option)
5) 스위칭옵션(Option to Switch)
6) 시기결정옵션(Timing Option)

Ⅷ. 결론

참고문헌

본문내용

고 있다.
2. Real Option의 유형
하버드 비즈니스 스쿨에서는 경영자가 사용가능한 Real Option의 유형으로 다음과 같이 6가지를 분류하고 있다.
1) 성장옵션(Growth Option)
: 성장옵션은 보다 작고, 시험 가능한 시장에서 대상 프로젝트의 사업성을 평가한 후, 성공적이면보다 투자금액이 큰 2차 단계로 넘어가 더 높은 수익을 실현할 수 있도록 하는 옵션임. 이 옵션은 불확실한 환경 하에 브랜드이미지를 구축해야 하는 벤처기업 등의 경우에 유용하게 활용할 수 있음.
2) 확장옵션(Option to Expand Scale)
: 한 프로젝트의 생산 또는 영업규모를 확장할 수 있는 옵션을 의미함.
3) 축소옵션(Option to Contract Scale)
: 주변 환경이 프로젝트에 불리하게 변화하는 경우 경영자는 생산 또는 영업규모의 축소를 결정할 수 있음.
4) 포기옵션(Abandonment Option)
: 변동비가 크거나 불확실성이 높은 사업의 경우, 주변환경이 기업이 추진하고 있는 사업에 부정적인 영향을 미쳐 애초에 기대했던 미래의 현금흐름이 제대로 실현되지 않을 것으로 판단된다면 사용 중인 자산 또는 사업부문을 매각하여 기존의 경우보다 사업의 가치를 높일 수 있는 옵션임. 이 경우 청산가치는 풋옵션의 행사가격으로 생각할 수 있는데, 옵션대상의 현재가치가 행사가격보다 낮아질 경우 해당옵션을 행사하는 것과 동일한 것임. 프로젝트의 청산가치가 해당 프로젝트가치의 하한선을 설정하는 역할을 하므로 청산할 수 있는 옵션은 가치를 지니게 되며, 따라서 포기될 수 있는 프로젝트는 포기할 가능성이 배제되어 있는 프로젝트에 비해 더 높은 가치를 가짐.
5) 스위칭옵션(Option to Switch)
: 환경 및 여건의 변화에 따라 한 프로젝트의 영업을 중단, 또는 재개할 수 있는 옵션임. 영업을 재개하는 비용은 콜옵션의 행사가격, 중단하는 옵션은 풋옵션의 행사가격으로 생각할 수 있음.
6) 시기결정옵션(Timing Option)
: NPV의 크기에 근거하여 여러 프로젝트 중 실행 순위를 결정했다고 하더라도, 반드시 그 투자를 지금 현재의 시점에서 실행해야만 하는 것은 아닐 것임. 환경 및 여건의 변화를 살피면 프로젝트의 실행 시기를 연기 또는 앞당길 수 있음.
Ⅷ. 결론
이윤율저하법칙에 관한 응용연구에서도(Cullenberg, 1994), 이윤율의 저하경향과 상쇄경향은 동일한 권리를 갖는 것으로 해석됨과 동시에 가치이윤율은 기존의 맑스경제학에서 부여받던 중요한 의미를 상실하게 된다. 공황을 설명함에 있어서도, 필연적 요인과 우연적 요인을 구분하고 전자의 발현의 결과로서 공황발생을 설명하는 방식은 기각된다(DeMartino, 1993). 그러나 이들은 다른 한편으로는 여전히 스스로가 비판하는 본질주의적 태도를 취한다. 이러한 태도는 ‘가치이윤율’을 사고의 중심에 두는 점에서 분명하게 드러난다(Resnick & Wolff, 1987 : p.166). 사실 이들의 논리가 일관적이기 위해서는 기업 내부 및 외부의 계급적비계급적 과정들에 의해 중층결정되는 변수는 가격이윤율이어야 할 것이다. 가격이윤율이야말로 자본주의 사회에서 기업경영의 최종적 성과를 표시하는 지표이기 때문이다.
결국 근본적/포섭된 계급과정의 구분은 빈말(lip service)에 불과한 일종의 분류기준일 뿐, 실제 분석과정에서 별다른 유용한 역할을 수행하지 못한다. 더구나 이들은 생산 및 유통과정 등에서 각 경제주체가 행사할 수 있는 힘과 잉여노동의 수취도 독립적이라고 주장한다(Ibid., p.205). 결국 이들의 이론은 기업과 관련된 다양한 이해관계자들(stakeholders)을 열거하고, 각 이해관계자들 나름대로의 합리성 추구의 결과로 기업의 여러 가지 행동을 설명하는 “계약의 연쇄(nexus of treaties)” 접근법(Williamson, 1990)과 별반 다를 바가 없다. 신고전학파의 기업개념에 대한 다음과 같은 루치오의 비판은 오히려 리즈닉과 울프에게도 그대로 적용될 수 있다.
“...신고전학파 경제학에서의 기업에 대한 두 가지 일반적인 은유의 중요성...: 즉, 분배몫과 계약의 연쇄(양자 모두 부채청산의 은유와 관련이 있다). 두 가지 경우 모두 기업의 소득에 대한 다양한 청구권자들간의 근본적 대칭성/동등성의 관념이 등장한다. 이들 은유 각각은 제3의 은유-경제적 책임에 관한-에 의해 보충되어 한계생산성분배이론을 만든다”(Ruccio, 1991, p.507).
물론 이들은 신고전파 이론에서는 기업의 행동이 개인의 주어진 선호의 문제로 환원되며, 잉여노동의 수취와 분배라는 문제가 사상됨으로써 계급과정이 존재하지 않는 것으로 파악된다고 비판한다(Resnick & Wolff, 1987 : p.320). 그러나 이들이 말하는 계급과정의 분석적 의미가 결국 기업 내외의 이해관계자들을 적절하게 분류하는 기준일 뿐이라면, 다시금 이들의 기업이론과 주류경제학 기업이론의 차이는 대상에 선재하는 행위주체의 합리성을 상정하느냐의 여부로 귀착된다. 즉, 가격이론에서와 마찬가지로 기업이론에서도 포스트모던 정치경제학의 전선은 본질론이라기 보다는 휴머니즘을 향해 쳐져 있다. 한편 필자의 능력부족으로 심도 있게 논의하기는 어려우나, 기업이론이 이른바 ‘제한된 합리성(bounded rationality)’ 밖에 갖추지 못한 경제주체를 상정하는 것과 오히려 정합적일 수 있다는 점을 감안한다면 여전히 휴머니즘의 의미를 어떻게 해석할 것인가가 중요한 쟁점으로 남는다.
참고문헌
고성완(2004) - 중소건설업체 기업가치평가의 정보불균형에 관한 연구 : M&A거래를 중심으로, 한양대학교
김도성 외 1명(2009) - 한국시장에서의 기업 인수합병(M&A)의 절차와 가치평가, 서강대학교경영연구소
신석수(2003) - 기술기반 M&A 를 위한 기술가치평가 방법에 관한 연구, 경희대학교
이동기(2009) - M&A가 기업가치 평가에 미치는 영향에 관한 연구, 용인대학교
이재윤(2002) - 금융산업의 M&A를 위한 가치평가, 한국IT서비스학회
이제환(2001) - 합병 및 매각 기업의 가치평가에 관한 사례 연구, 연세대학교

키워드

M&A,   기업인수합병,   가치평가,   인수합병,   기업