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소개글

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목차

Ⅰ. 기업 경제
1. 사유재산제를 보장해 줘야 한다
2. 교환의 자유를 보장해야 한다
3. 경쟁적인 시장이 필요하다
4. 효율적인 자본시장이 있어야 자본이 생산적인 용도로 흘러갈 수 있다
5. 안정적인 통화정책이 필요하다

Ⅱ. 기업 배당

Ⅲ. 기업 경기순환변동
1. 경기순환변동과 자금조달패턴
2. 경기순환변동과 외부자금조달패턴

Ⅳ. 기업 투자

Ⅴ. 기업 증자

Ⅵ. 기업 해외증권
1. 유가증권신고서의 제출 여부
2. 외국환거래법규에 따른 신고
3. 준거법을 외국법으로 하는 교환사채에 대한 증권거래법의 당연 적용 여부

Ⅶ. 기업 주가

참고문헌

본문내용

을 Beaver,Lambert와 Morse(1980)는 株價變化와 利益變化의 관계를 기존의 사고와는 반대로 고려함으로써 찾으려하였다. 이익의 발표는 일년간의 경영성과를 연말이후에 발표함으로써 時差가 발생하지만 주가는 계속적으로 정보를 반영하여 움직이게 되기 때문에 주가는 이익공시가 반영시키지 못하는 정보를 이미 반영하고 있다고 할 수 있다. 그들은 利益發生過程을 추계적과정(stochastic process)으로 보고 이를 현재의 이익에 과거의 이익만이 영향을 미치는 단순과정이 아니라 과거의 이익뿐만이 아니라 주가도 현재의 이익에 영향을 미치는 복합과정으로 보고 함수관계를 설정하여 이를 실증적으로 검증하였다. 이는 주가가 과거이익이 전달하지 못하는 미래이익에 대한 정보를 전달한다면 투자자들은 과거의 이익과 과거의 주가를 가지고 미래이익분포를 예측평가한다는 의미이지만 그들의 검증은 포트폴리오로 구분하여 단순한 함수관계를 검증하는데 그쳤다. 그들의 연구는 이후 함수관계를 확장하여 Beaver,Lambert와 Ryan(1987)이, 기업규모와의 관계를 이용하여 Collins,Kothari와 Rayburn(1987)이 연구하였다. 이러한 연구들의 결론은 이익은 기업가치의 변화를 나타내는 것이기는 하지만 그 발표는 시차를 수반하는 것으로 주가가 보다 빨리 이러한 가치변화를 반영하여 형성되며 주가가 이러한 가치변화를 반영하는 정도도 기업규모에 따라 차이가 있다는 것이다.
이익발표 후에도 체계적으로 나타나는 초과수익률의 발생원인에 대하여 Foster , Olsen과 Shevlin(1984)은 2,053개 NYSE/ASE 상장기업들의 분기별/ 그리고 연간 회계이익 공시 56,000개 관측치를 표본으로 하여 일별수익률을 이용한 누적초과수익률로 검증한 결과 비기대이익의 방향과 크기 그리고 기업규모의 두 변수가 중요하다고 주장하였다. 그들은 비기대 회계이익의 크기에 따라 회계이익 공시를 10개로 분류(10개의 포트폴리오)하였다. 가장 큰 음수의 비기대 회계이익으로 구성된 포트폴리오는 포트폴리오1, 그리고 가장 큰 양수의 비기대 회계이익으로 구성된 포트폴리오는 포트폴리오 10으로 구성하였다. 각 회계이익 공시별로 회계이익이 공시된 날과 공시되기 전날의 누적초과수익률을 계산한 다음 이를 포트폴리오별로 평균치를 계산하였다. 이들 결과에 의하면 특정이익예측모형의 경우에만 발표 후 효과가 나타났지만 비기대이익의 부호 및 크기와 기업규모는 공시시점과 공시후의 누적초과수익률의 부호 및 크기와 양의 상관에 있다는 것이다.
會計情報의 適時性에 관한 문제를 Beaver가 제기한 이후에 처음으로 이를 주가반응을 통해 체계적으로 파악하고자 한 것은 Givoly와 Palmon(1982)이었다. 그들은 적시성의 요소로서 Feltham(1968)이 제시한 “報告遲延”과 “報告間隔”중 “보고지연”의 문제에 관심을 가졌다. 재무제표의 보고가 지연될 경우, 보고되는 정보를 이용하여 하려고 했던 의사결정의 不確實性이 높아지고 代替的인 情報源에 의해 공시될 정보가 漏出됨으로써 보고의 정보효과는 낮아질 것이라는 기본적인 사고에서 출발하여 연구를 진행하였다. 그들은 보고시점을 감사보고서일로 선정하고 보고지연을 결산일과 연차보고서발표일사이의 날짜로 측정하였다. 1960년부터 1974년까지 15년간의 2,836개의 이익발표와 주별수익률을 이용하여 조사한 결과 첫째 해가 갈수록 보고지연은 줄어들고 있는데 이는 컴퓨터의 사용으로 인한 자료처리의 신속화나 감사인의 중간감사에서의 참여증대, 투자기관 등의 요구가 높아졌기 때문일 것이라는 추론을 하고 있고 둘째 산업내의 선도기업이 먼저 발표한다고 볼 수는 없으며 셋째 악재인 기업이 정보를 늦게 발표하는 경향을 보이기는 하나 유의하다고 할 수는 없으며 기업의 규모나 복잡성이 보고지연에 영향을 준다고 할 수 없으며 마지막으로 이익발표시점에서 일찍 공시한 기업과 늦게 공시한 기업의 주가수익률분산을 비교해 본 결과 일찍 공시한 기업의 주가수익률 분산이 커서 정보효과가 크다는 결론을 제시하였다.
그들의 연구는 회계정보의 적시성을 계량화하였고 이 효과를 주가를 통해 파악할 수 있는 방법을 제시하였지만 기업의 보고시점이 기업규모나 영업의 복잡성보다는 과거의 慣習이나 産業에서의 패턴을 따르는 것임을 보여 주었고 빨리 공시하는 기업이 정보효과가 크다는 것을 Foster(1981)가 제시한 産業內의 情報移轉效果와 구별하지는 못하였다. 이들의 연구결과가 명확하지 못하였기 때문에 Chambers와 Penman(1984)는 2,756개의 분기별, 연차이익발표와 일별수익률를 중심으로 재검증하였다. 이익발표시점은 예비보고서발표시점으로 정하였고 기업규모효과를 통제하기 위하여 NYSE기업으로 한정하였다. 이들은 우선 과거의 회계이익공시일을 관찰하여 내년도 같은 분기이익 예상공시일과 연간 회계이익의 예상공시일을 추정하였다. 그리고 예상공시일보다 빠르게 /늦게 공시된 것은 “빠른/늦은 공시”로 정의하였다. 결과는 예상공시일보다 실제 공시일이 빠른 경우는 평균적으로 양의 초과수익률을 갖는다는 것이다. 이는 예상외로 빨리 나온 뉴스는 “희소식”을 전한다는 의미로 해석할 수 있다. 그러나 대체로 예상보다 늦은 공시는 음의 초과수익률을 가졌다. 이러한 결과는 예상외로 늦게 나온 뉴스는 “나쁜 소식”을 전한다는 의미로 해석할 수 있다. 그리고 정보공시를 연기하는 행동 자체도 자본시장에는 부정적인 영향을 준다고 보고하였다. Kross와 Shroder(1984)는 297개 NYSE/ASE 상장기업의 회계이익공시를 분석하여 이들과 비슷한 결론을 얻었다.
참고문헌
◇ 김성우(1992), 기업의 가격과 투자결정이 경기순환에 미치는 효과에 대한 연구, 고려대학교
◇ 라동혁(2009), 우리나라 기업 배당행태에 관한 연구, 연세대학교
◇ 백재승(2010), 경제위기와 기업가치, 대한경영학회
◇ 이원흠(2007), 기업투자와 성장기회, 현금흐름의 민감도에 관한 실증연구, 한국재무관리학회
◇ 안식(2000), 중소벤처기업의 증자와 관련한 법률적 문제, 한국경영법무연구소
◇ 조준희(2009), 코스닥기업의 해외증권 발행 공시 효과, 대한경영학회

키워드

기업,   경제,   배당,   경기순환변동,   투자