메가스터디 완벽 분석 자료

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메가스터디 완벽 분석 자료에 대한 보고서 자료입니다.

본문내용

없어 보인다. 한국이라는 특수한 상황을 잘 파악해서 설립된 회사이기에 당분간은 계속 이런 흑자를 내면서 성장할 것으로 보인다.
적정 PER 산출
-고교사교육시장은 정부의 사교육비 절감노력에도 불구 꾸준한 성장(향후 3년간 연평균 3.8%)을 지속할 것으로 전망되며 이중 정부의 사교육비 절감을 위한 노력으로 일환으로 저렴한 eLearning(온라인교육)부문을 적극적으로 육성할 의지를 보여주고 있어 메가 스터디가 영위하는 온라인교육시장은 우수한 효용을 기반으로 고교사교육시장내에서 가장 높은 성장세(향후 3년간 23%)를 기록할 것으로 전망됨
-이와 같은 시장 상황 속에서 동사는 다수의 회원수를 기반으로한 최상의 강사진 확보라는 경쟁력의 원천을 바탕으로 고교 온라인 교육시장에서 독보적인 시장지배력과 높은 인지도를 확고히 다지고 있는 전문 온라인교육업체로서, 수요자(학생) 및 공급자(강사)가 1등으로만 몰리게 되는 온라인산업의 기본 특성으로 인해 시장지배력은 더욱 강화될 것으로 여겨짐
-특히 강력한 경쟁자로 등장한 무료EBS수능방송은 강사의 높은 인지도나 강의 수준측면에서 메가 스터디가 경쟁우위에 있는게 자명한 바 결국 핵심고객들은 동사의 컨텐츠를 이용할 것으로 판단됨 그리고 무료EBS수능방송의 강사들은 메가 스터디로 가기위한 등용문 정도로 여겨질 가능성이 높다는 판단임
-따라서 메가 스터디의 적정 PER은 교육서비스업종이면서도 인터넷 컨텐츠 업종의 특성도 함께 고려하여 30% 할증한 13배를 적정 업종PER로 부여하고, 동사의 높은 시장지배력과 경쟁력에 기업프리미엄 20%를 할증하여 15.5배를 적정 PER로 부여할 수 있다.
경제 분석
고교생인구는 2006년부터 2011년까지 증가가 예상됨 -
메가스터디에 대한 인구감소 영향은 오프라인 교육기관과 다른 양상을 보인다. 온라인 교육산업은 아직까지 초기 고성장단계에 있기 때문에 인구감소의 영향이 산업성장의 발목을 잡지 않을 것으로 예상된다. 메가스터디는 고등학교 학생을 대상으로 하기 때문에 중기적으로 인구감소의 영향을 받지 않을 것으로 예상된다. 2006년부터 2011년까지 고등학교 학생 인구는(16~18세) 오히려 증가할 것이다. 통계청에 따르면, 2005년말부터 2011년 말까지 16~18세 연령대 인구는 전반적인 유년 인구감소 추이와 반대로 13.6% 증가할 것으로 예상된다.
온라인 교육 사업은 정부 정책과 맥을 같이 함 -
최근 정부는 가정 지출 내역에서 사 교육 비용을 낮추기 위한 캠페인을 시작하였다. 정부는 사설 학원 수업비에 가격 상한제를 도입하였으며, e-교육의 증진을 위해 450억 원을 투자할 계획을 밝혔다. 온라인 교육 시장은 온라인 교육이 오프라인 교육대비 (1/3의 비용) 크게 낮은 비용이 들기 때문에 정부의 사교육비 억제 정책과 맥을 같이 한다고 판단된다. 게다가, 온라인 수업이 지방과 시골 지역을 포함하여 전국에 같은 수준의 교육을 가져온다는 점은 공공 목적에도 걸맞다고 판단된다.
대학입시 내신비중 증가는 메가 스터디의 수혜로 작용-
메가 스터디에 대한 부정적인 견해를 유지하고 있는 사람들은 대학 입학 시 내신의 중요성이 점차 증가하는 것을 메가스터디의 핵심 사업부분과 깊은 관련이 있는 대학수학능력의 비중이 감소하는 것을 의미하며 이는 동사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 주장한다. 그러나 당사의 견해는 이와 다르다. 내신 강조로 인해 고등학교 1학년 및 2학년 가입자 수가 증가하여 동사의 고객기반이 오히려 확대될 것으로 예상된다. 현재 3학년 가입자수는 전체 가입자의 43.7%, 2학년 18.4%, 1학년은 8.9%를 차지하고 있다. 대학수학능력시험은 대학입시에 있어 여전히 중요도가 매우 높기 때문에 당사는 내신의 중요성이 증가한다는 이유로 수능 대비에 대한 수요가 감소한다는 논리에 동의하지 않는다.
그에 대한 증거 -
메가스터디는 이미 2008년 대학입시 수험생들에 적용되는 교육 정책 변경에 맞춰 올해 고등학교 1학년 학생을 대상으로 하는 종합강좌를 개설하였다. 고등학교 1학년 가입자로 인한 전년동기대비 매출 증가를 살펴보면 알 수 있다.
결 론
1) 독보적인 시장의 선두주자
메가스터디는 온라인 사교육 시장의 약 75%를 점유하고 있다. 메가스터디의 유일한 경쟁사는 충분하지 않은 정부의 지원하에 무료로 운영되는 EBSi뿐이다. 그나마 최근 메가스터디의 주가에 있어 가증 큰 위험요소인 EBSi의 영향력이 감소함에 따라 동사에 대한 긍정적인 견해를 유지할 수 있다. 최근 뉴스에 따르면 EBSi 동시접속사용자 수가 2004년 4월수준의 3분의 1 수준으로 급감하였다. 뿐만 아니라 EBSi의 인기 강사 중 다섯 명이 메가스터디 강사진으로 합류하였다. 이 같은 현상은 자금력이 우위에 있는 사업자가 승자가 되는 부익부 빈익빈 현상을 전형적으로 보여주고 있다고 판단할 수 있다.
2) 40/30 클럽의 멤버
메가스터디는 영업이익률 40% 및 순이익률 30%를 기록하고 있는 국내 시장의 몇 안되는 우량주 중의 하나이다. 매우 높은 수준의 수익성과 아울러, 국내 온라인 교육시장에 대한 성장 전망 또한 매우 밝다.
3) 밸류에이션
현 주가는 현저한 저평가 상태이며, 2005년 예상 P/E 대비 11.3배 수준이다. 메가스터디 주식은 각각 11.9배 및 15.2배의 P/E 수준에서 거래되고 있는 대교 및 웅진씽크빅에 비해 저평가 되어 있다.
이와 같은 여러 가지 근거로 인해 성장 잠재력이 높은 메가스터디에 대한 매수투자 의견을 제시할 수 있다.
[별첨]재무제표
참고문헌
메가스터디 http://www.megastudy.net/
대우증권 http://bestez.com
한국교육개발원 http://www.kedi.re.kr
동원증권 http://www.choiceup.com
현대증권 http://www.youfirst.co.kr
하나증권 http://www.hanastock.co.kr
신한증권 http://goodi.co.kr/
한국은행 http://www.bok.or.kr
증권거래소 http://www.kse.or.kr
금융감독원 http://www.fss.or.kr
증권투자론 3판 장영광 저

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메가스터디,   수능,   온라인,   교육,   컴퓨터,   학습,   학습지