목차
1. 소비함수론
1) 절대소득가설
2) 쿠즈네츠의 「소비함수의 정형화된 사실」
3) 상대소득가설
4) 평생소득가설
5) 항상소득가설
6) 불확실성과 소비함수
2. 투자결정이론
1) 현재가치법
2) 투자의 한계효율법
3) 가속도원리
4) 자본스톡 조정원리
5) 조정비용과 펜로즈원리
6) 토빈(J.Tobin)의 q이론
1) 절대소득가설
2) 쿠즈네츠의 「소비함수의 정형화된 사실」
3) 상대소득가설
4) 평생소득가설
5) 항상소득가설
6) 불확실성과 소비함수
2. 투자결정이론
1) 현재가치법
2) 투자의 한계효율법
3) 가속도원리
4) 자본스톡 조정원리
5) 조정비용과 펜로즈원리
6) 토빈(J.Tobin)의 q이론
본문내용
(ρ) > 투자의 기회비용(r) → 투자 증가(I↑)
나) 투자의 예상수익률(ρ) < 투자의 기회비용(r) → 투자 감소(I↓)
ρ = r → 균형 투자량의 결정
다) 투자의 한계효율(내부수익률 ;ρ)이 높을수록, 수익발생기간이 짧을수록 먼저 투자한다.
3. 투자함수
1) 이자율이 상승하면 ρ=r에서 투자의 기회비용 증가 → ρ
2) 이자율이 하락하면 ρ=r에서 투자의 기회비용 감소 → ρ>r → 투자증가
I = I(r) , I' = < 0 …… 투자는 이자율의 감소함수
이자율(r)
I=I(r)
O
투자(I)
<그림-5>
3) 가속도원리
1. 가속도원리 : 투자는 GNP의 변화분에 비례하여 변동한다. → 유발투자
1) 가정
가) 개별기업의 투자설비수준은 기업이 계획한 생산수준에 의해 결정된다.
나) 자본산출비율(ΔK/ΔY)은 일정 → 생산량에 비례하는 자본설비가 필요하다는 것을 의미
2) 가속도 원리
It = vΔYt → 투자는 국민소득 변화의 증가함수
단, It (= ΔKt = Kt - Kt-1) → 투자는 자본량의 변화분이다.
ΔYt (= Yt - Yt-1) → 국민소득의 변화분
v는 자본산출비율(ΔK/ΔY), 상수
2. 가속도원리의 문제점
1) 가속도원리의 비대칭성 : 경기상승시에만 작동하고, 경기하강시에는 작동되지 않는다.
2) 고정적인 자본산출비율의 가정은 비현실적 : 이자율이 높거나, 임금이 자본재가격보다 상대적으로 낮을 때에는 자본재보다는 노동의 투입량을 늘려 산출량을 증대시키고자 할 것이다. → 자본산출비율은 가변적일 수 있다.
3) 시차(time-lag)를 무시하고 있다. : 소비수요가 증가해도 기업은 즉각적으로 투자를 증가시키는 것은 아니다.
4) 생산시설의 비례적인 신축성과 기술적인 불가분성을 고려하지 못하고 있다.
4) 자본스톡 조정원리
1. 자본스톡 조정원리 : 기존의 자본스톡과 바람직한 자본스톡을 조정하기 위해서 투자가 이루어진다. → 신축적 가속도원리
It = λ(Kt* - Kt-1)
단, Kt*는 금기의 바람직한 자본스톡, Kt-1는 전기의 실제의 자본스톡
λ는 신축적인 가속도인자
0<λ<1 → 자본스톡이 매기마다 100% 조정되지는 못함을 의미
2. 신축적(伸縮的) 가속도인자가 0<λ<1인 이유
1) 투자계획을 수립하는 데에는 시간이 소요 → 투자재의 발주가 늦어지기 때문
2) 생산능력의 존재여부에 따라 기간 중에 자본재 주문을 100% 실현하기 어렵기 때문
3) 급격하게 자본스톡을 증가시키려고 하면, 자본재의 가격을 부당하게 상승케 하므로 투자가 계획된 대로 실현되기 어렵다.
5) 조정비용과 펜로즈원리
1. 조정비용(adjustment cost) : 투자설비시 부가적으로 발생하는 비용으로, 생산능력 자체를 증가시키지는 않는 비용 → 설비 확장에 따른 기술자 육성, 기업조직의 개편, 판매망의 확장에 필요한 비용 등
2. 펜로즈곡선
1) 조정비용=0일 때의 투자효과곡선 : 투자금액이 생산능력과 비례해서 증가하므로 우상향하는 직선
2) 조정비용>0일 때의 투자효과곡선 : 생산능력을 증가시킬수록 조정비용이 누진적으로 늘어나므로, 투자지출의 생산능력증가효과가 조정비용=0일 때보다 작은 형태
투자(I)
<투자효과곡선 ; 펜로즈곡선>
조정비용이 있는 경우
조정비용=0인 경우
조정비용
O
생산능력증가
<그림-6>
3. 투자의 결정과 펜로즈효과의 평가
1) 가변적 투자계수를 갖는 투자이론이다.
2) 조정비용이 없는 경우에 비해
가) 동일한 투자인 경우, 생산능력의 증대효과가 적다.
나) 동일한 생산능력의 증대를 위해서는 더 많은 투자가 필요하다.
6) 토빈(J.Tobin)의 q이론
1. q이론 : 기업은 장래수익성에 대한 평가를 기준으로 투자를 결정한다.
q =
1) 실물자본의 대체비용 : 기업이 현재 보유하고 있는 실물자본과 같은 양의 실물자본을 새로이 만들어 설치하는 데 드는 기회비용
2) 발행주식의 시장가격 : 그 기업이 가지고 있는 실물자본이 시장에서 평가되고 있는 가치
2. 투자함수
1) q > 1 → 기업의 미래가 긍정적으로 평가됨 → 투자증가(I↑)
2) q < 1 → 기업의 미래가 부정적으로 평가됨 → 투자감소(I↓)
q = 1 → 균형 투자량을 결정
3) 객관적인 자료에 근거한 투자결정이론이다.
4) 조정비용=0일 때, q=1 → 현실적으로는 조정비용이 존재 → q>1(MEI>r), q<1(MEI
5) 정부에 의한 공공투자와 기업의 장기투자 : 수익발생기간이 길고, 불투명하여 q이론이 잘 적용되지 않는다.
나) 투자의 예상수익률(ρ) < 투자의 기회비용(r) → 투자 감소(I↓)
ρ = r → 균형 투자량의 결정
다) 투자의 한계효율(내부수익률 ;ρ)이 높을수록, 수익발생기간이 짧을수록 먼저 투자한다.
3. 투자함수
1) 이자율이 상승하면 ρ=r에서 투자의 기회비용 증가 → ρ
I = I(r) , I' = < 0 …… 투자는 이자율의 감소함수
이자율(r)
I=I(r)
O
투자(I)
<그림-5>
3) 가속도원리
1. 가속도원리 : 투자는 GNP의 변화분에 비례하여 변동한다. → 유발투자
1) 가정
가) 개별기업의 투자설비수준은 기업이 계획한 생산수준에 의해 결정된다.
나) 자본산출비율(ΔK/ΔY)은 일정 → 생산량에 비례하는 자본설비가 필요하다는 것을 의미
2) 가속도 원리
It = vΔYt → 투자는 국민소득 변화의 증가함수
단, It (= ΔKt = Kt - Kt-1) → 투자는 자본량의 변화분이다.
ΔYt (= Yt - Yt-1) → 국민소득의 변화분
v는 자본산출비율(ΔK/ΔY), 상수
2. 가속도원리의 문제점
1) 가속도원리의 비대칭성 : 경기상승시에만 작동하고, 경기하강시에는 작동되지 않는다.
2) 고정적인 자본산출비율의 가정은 비현실적 : 이자율이 높거나, 임금이 자본재가격보다 상대적으로 낮을 때에는 자본재보다는 노동의 투입량을 늘려 산출량을 증대시키고자 할 것이다. → 자본산출비율은 가변적일 수 있다.
3) 시차(time-lag)를 무시하고 있다. : 소비수요가 증가해도 기업은 즉각적으로 투자를 증가시키는 것은 아니다.
4) 생산시설의 비례적인 신축성과 기술적인 불가분성을 고려하지 못하고 있다.
4) 자본스톡 조정원리
1. 자본스톡 조정원리 : 기존의 자본스톡과 바람직한 자본스톡을 조정하기 위해서 투자가 이루어진다. → 신축적 가속도원리
It = λ(Kt* - Kt-1)
단, Kt*는 금기의 바람직한 자본스톡, Kt-1는 전기의 실제의 자본스톡
λ는 신축적인 가속도인자
0<λ<1 → 자본스톡이 매기마다 100% 조정되지는 못함을 의미
2. 신축적(伸縮的) 가속도인자가 0<λ<1인 이유
1) 투자계획을 수립하는 데에는 시간이 소요 → 투자재의 발주가 늦어지기 때문
2) 생산능력의 존재여부에 따라 기간 중에 자본재 주문을 100% 실현하기 어렵기 때문
3) 급격하게 자본스톡을 증가시키려고 하면, 자본재의 가격을 부당하게 상승케 하므로 투자가 계획된 대로 실현되기 어렵다.
5) 조정비용과 펜로즈원리
1. 조정비용(adjustment cost) : 투자설비시 부가적으로 발생하는 비용으로, 생산능력 자체를 증가시키지는 않는 비용 → 설비 확장에 따른 기술자 육성, 기업조직의 개편, 판매망의 확장에 필요한 비용 등
2. 펜로즈곡선
1) 조정비용=0일 때의 투자효과곡선 : 투자금액이 생산능력과 비례해서 증가하므로 우상향하는 직선
2) 조정비용>0일 때의 투자효과곡선 : 생산능력을 증가시킬수록 조정비용이 누진적으로 늘어나므로, 투자지출의 생산능력증가효과가 조정비용=0일 때보다 작은 형태
투자(I)
<투자효과곡선 ; 펜로즈곡선>
조정비용이 있는 경우
조정비용=0인 경우
조정비용
O
생산능력증가
<그림-6>
3. 투자의 결정과 펜로즈효과의 평가
1) 가변적 투자계수를 갖는 투자이론이다.
2) 조정비용이 없는 경우에 비해
가) 동일한 투자인 경우, 생산능력의 증대효과가 적다.
나) 동일한 생산능력의 증대를 위해서는 더 많은 투자가 필요하다.
6) 토빈(J.Tobin)의 q이론
1. q이론 : 기업은 장래수익성에 대한 평가를 기준으로 투자를 결정한다.
q =
1) 실물자본의 대체비용 : 기업이 현재 보유하고 있는 실물자본과 같은 양의 실물자본을 새로이 만들어 설치하는 데 드는 기회비용
2) 발행주식의 시장가격 : 그 기업이 가지고 있는 실물자본이 시장에서 평가되고 있는 가치
2. 투자함수
1) q > 1 → 기업의 미래가 긍정적으로 평가됨 → 투자증가(I↑)
2) q < 1 → 기업의 미래가 부정적으로 평가됨 → 투자감소(I↓)
q = 1 → 균형 투자량을 결정
3) 객관적인 자료에 근거한 투자결정이론이다.
4) 조정비용=0일 때, q=1 → 현실적으로는 조정비용이 존재 → q>1(MEI>r), q<1(MEI
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