환율결정이론에 대해서

목차

◇ 환율결정이론이란?
1. 국제대차설

2. 환심리설

3. 자산시장접근법
참고 - 왈라스의 법칙
3.1. 통화론적 접근법
(1) 신축적 가격모형
참고 - 고전학파의 이분법
(2) 경직성 가격모형
참고 - J곡선효과
3.2. 포트폴리오잔고접근법
3.3. 통화량 변화 없는 외환시장 개입
3.4. 통화대체
(1) 통화대체와 과도한 환율변동
(2) 통화대체와 통화정책의 독자성

4. 최근의 환율이론
4.1. 최근의 환율이론
(1) 재고 통제, (2) 비대칭적 정보
4.2. 무작위행보모형

5. 환율평가이론에 대한 평가
참고문헌

본문내용

가할 반면 달러표시 채권의 공급은 감소 엔화 표시 자산이 달러 표시 자산보다 상대적으로 증가한다. 엔화의 가치는 하락되고 엔화의 평가절상은 해소되지만 국내 통화량 변화는 없었다.
3.4 통화대체
(1) 통화대체와 과도한 환율변동
A국 통화와 B국 통화 간에 수요측면의 통화대체(currency substitution)라 한다. A국의 통화 공급량이 증가하면 물가상승하고 통화가치는 하락한다. B국은 통화가 폭등한다. 양국화폐수요자들 은 A국은 수요를 줄이고 평가절하는 가속화 된다. B국은 수요를 증가시킨다. 그래서 통화 존재 할 경우 통화 대체가 없을 때 보다 훨씬 과도한 환율변동이 발생한다.
(2) 통화대체와 통화정책의 독자성
통화정책의 독자성은 변동환율제도하에 가능하고 고정환율제도하에서는 불가능하다고 알려져 있다. 고정 환율제도에서 통화 공급량이 증가하면? 환율인상의 압력, 환율변동이 불가능하므로 국제수지의 적자가 발생하고 준비자산이 감소한다. 변동환율제도에서 통화 공급량이 증가하면 인플레션이 일어나 환율이 인상, 화폐시장의 불균형을 해소, 환율 변동 가능케 한다.
※ 양국통화간의 통화대체가 존재 한다면 변동환율제도라 하더라도 독자적인 통화 정책이 가능한가? 양국통화간의 통화 대체성이 높을수록 한나라의 통화량 증가 정책은 자국 통화의 과도한 환율 인상을 일으킨다. 통화 대체성이 크면 클수록 양국의 부담은 커진다. 상호협조적인 통화 정책이 필요하다.
4 최근의 환율이론
통화 대체는 그 자체만으로는 환율을 결정할 수 없지만 환율 변동을 가속화시킨다는 점에서 중요한 개념이다.
1980년대 환율 결정이론들이 미래 환율에 대한 예측력이 떨어지면서 환율 결정에 있어 뉴스의 역할도 통화대체와 마찬가지로 환율 결정에 영향을 주는 중요한 요인으로 인식된다. 외환을 비롯 금융자산은 일반 내구재와 같은 성질을 갖고 있다. 시간 흐름에 따라 내구재 가치가 변하듯 외환의 가치도 변한다. 향후 환율이 어떻게 변함에 따라 보유 외환의 가치는 변동한다. 장래환율은 뉴스에 의해 크게 영향을 받는다. 즉, 환율은 예상치 못한 뉴스에 즉각 반응하고 변동한다.
4.1. 환율변동의 미시적 분석
거래자 간의 상호작용에 따른 미시적 분석을 통해 환율 변동이 발생하기도 한다.
소득 ,국제수지, 물가 등과 같은 거시적 변동요인이 없는 상태에서 외환거래자들은 각자의 제시환율을 조정함으로써 환율이 변동하게 된다.
(1) 재고통제(inventory control)
외환거래자는 열린포지션(open position)일 때 환 위험 회피하기 위해 “재고통제”를 실시한다. 이를 재고통제로 환율이 변동하기도 한다.
< 재고 관리 >
재고통제라고도 한다. 상품이나 소모품 등 장래 얼마만큼의 양을 확보 하여 보관하여 두면 좋은가 미리 결정하여서 이동, 보관, 증감의 기록 등에 의하여 최적으로 유지되도록 관리하는 것. 본래 물류체계 전체를 통하여 재고의 배분은 물류시스템의 기본이다. 근래에는 재고관리가 과학적으로 이뤄지게 되고 컴퓨터에 의하여 관리하는 경우가 많아지게 되었다.
(2) 비 대칭적 정보
외환시장 거래자들 간에 “비대칭적 정보”가 존재 할 때 정보열위의 거래자는 대규모 주문을 시장 상황에 대한 신호로 받아들이고 자신의 제시환율을 변경한다.
4.2. 무작위행보모형
“무작위행보란” 술취한 사람의 다음 발걸음이 어디를 딛게 될지 모른다는 유래. 환율 예측이론에서 무작위행보란 내일 환율이 오를지 내릴지 전혀 알 수 없다는 것을 의미한다.
환율예측모형으로서의 무작위행보모형이라함은 내일 환율이 오늘 환율이 같다고 예측하는 방식을 말한다. 물론 내일되면 예측오차는 0보다 클 것이고 예측은 틀린 것이 된다. 즉, 예측력이 뛰어난 모형이라면 무작위행보모형 예측 보다는 예측오차가 작아야 하기 때문이다.
5. 환율 결정이론에 대한 평가
환율결정이론은 국제금융론에서 중요한 주제이다. 국제경제의 통합성과 상호의존성이 커지면 대외 거래 규모 또한 증가 할 수밖에 없다. 대외 거래의 수익은 환율변동으로 인한 환위험을 어떻게 줄일 수 있는가? 혹은 환율변동을 어떻게 활용 할 수 있는가에 달렸다. 정확한 환율 예측을 위해서는 환율이 어떤 요인들에 영향 받고 결정되는지 알아야 한다.
참고문헌<환율결정, 어떻게 이루어지나?>, 어윤봉, 한국학술정보, 2005
<글로벌 경영시대의 국제금융시장>, 성용모, 지영사, 1999
<국제 금융 사전>, 김한수, 국제금융연구원, 1994
<환율결정이론의 체계>, 김지훈, 고시계사, 1998

키워드

환율결정이론,   국제경제,   국제통화,   통화대체,   국제금융의 이해,   국제대차설,   환심리설