채권시장의 이해

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채권시장의 이해에 대한 보고서 자료입니다.

목차

■ 채권의 기초
1. 채권의 본질
2. 채권관련 용어
3. 채권시장의 국민경제효과
4. 채권의 분류

■ 채권 발행시장과 유통시장
5. 채권 발행기관
6. 채권발행방법
7. 발행시장 현황
8. 유통시장 분류
9. 유통시장 현황
10. 채권관련 제도

■ 채권투자분석
11. 채권가격 결정요인
12. 채권가격 계산
13. 채권가격정리(B. G. Malkiel)
14. 투자수익율의 종류

■ 채권투자의 위험도와 수익성 측정
15. 채권투자 위험
16. Malkiel의 듀레이션
17. 볼록성(convexity)

■ 수익률곡선
18. 수익률곡선의 형태
19. 현물이자율(spot) 곡선
20. 선도이자율(forward rates)
21. 수익률곡선 구조 관계
22. 기간구조이론
23. 채권수익률 스프레드

■ 채권투자전략
24. 적극적투자전략
25. 소극적 투자전략
26. 복합전략

■ 채권의 내재가치분석
27. 거시경제분석
28. M. Porter의 산업 내 경쟁구조
29. 재무제표에 의한 기업분석

본문내용

매력위험(인플레이션위험)
채무불이행위험
유동성위험
수의상환위험
환율위험
16. Malkiel의 듀레이션
Duration =
r : 채권의 만기수익율 t : 현금흐름 발생기간
CF : 채권에서 발생하는 각 기의 현금흐름 P : 채권가격
▶ 채권에서 발생하는 현금흐름(이자+원금)을 매기 발생하는 기간으로 가중하여 현재가치한 합을 채권가격(투자금액)으로 나눈 것. ▶ 채권에 투자된 원금의 가중평균 회수기간
▶ 일련의 현금흐름의 현재가치들의 무게중심 역할을 하는 균형점 역할
듀레이션 결정요인 : 듀레이션 = 만기, 표면이자율, 채권수익율, 이자지급빈도
17. 볼록성(convexity)
수익률곡선(비선형)과 듀레이션에 의한 채권가격변화(선형) 가격변동 오차발생(볼록성을 고려하면 오차감소)
채권수익율 실제채권가격 상승폭보다 과소평가 / 채권수익율 실제채권가격 하락폭보다 과대평가
볼록성 결정요인 : 볼록성 = 만기, 표면이자율, 채권수익율 (듀레이션과 동일)
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수익률곡선
채권수익율
18. 수익률곡선의 형태
우상향곡선 : 안정된 금융시장(선진국)
우하향곡선 : 불안정한 금융시장(개발도상국 : 고금리)
낙타형곡선 : 중기채 수익률 > 단기채장기채 수익률
수평형곡선 : 일시적
19. 현물이자율(spot) 곡선 : 만기일시상환채권(무이표채)의 잔존기간과 채권수익율과의 관계
20. 선도이자율(forward rates)
21. 수익률곡선 구조 관계
이자율 상승 기간 : 선도이자율 > 현물이자율 > 만기수익율
이자율 하락 기간 : 선도이자율 < 현물이자율 < 만기수익율
22. 기간구조이론
불편기대가설(unbiased expectation hypothesis) : 투자자들이 미래이자율에 대한 동질적 기대에 의해 수익률이 결정
* 미래이자율 상승 예상 : 수익률곡선은 우상향
* 미래이자율 일정 예상 : 수익률곡선은 수평
* 미래이자율 하락 예상 : 수익률곡선은 우하향
* 불편기대가설의 가정
▶ 투자자는 위험중립형이다.
▶ 단기채권과 장기채권은 완전대체관계에 있다.
▶ 미래 이자율을 정확히 예상할 수 있다.
유동성선호가설 : 장기채권일수록 유동성이 낮아지는데 대한 프리미엄을 고려하여 채권수익율이 결정
* 미래이자율 상승 예상 : 수익률곡선은 우상향 + 유동성프리미엄
* 미래이자율 일정 예상 : 수익률곡선은 우상향
시장분할가설 : 만기수익율과 잔존기간 간에 어떤 체계적 관계가 존재하지 않는다
* 각 주체는 요구하는 잔존기간에 맞게 선호
23. 채권수익률 스프레드 : 위험이 달라짐에 따라 나타나는 체권수익율의 차이
수익률 스프레드 = 회사채수익율(위험수익율) - 국채수익율(무위험수익율)
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채권투자전략
24. 적극적투자전략
수익률 예측전략
* 수익률 : 장기채, 단기채, 표면금리, 듀레이션
* 수익률 : 장기채, 단기채, 표면금리, 듀레이션
채권 교체전략(swap)
* 동종 채권 간 교체전략 : 단기적 시장 불균형의 경우 신용등급이 동일한 채권 교체
* 이종 채권 간 교체전략
▶ 수익률 스프레드 확대 시 : 만기수익율(채권가격) 채권 매각 / 만기수익율(채권가격) 채권 매입
▶ 수익률 스프레드 축소 시 : 만기수익율(채권가격) 채권 매각 / 만기수익율(채권가격) 채권 매입
수익률곡선을 이용한 전략
* 수익률곡선타기전략
▶ Rolling Effect(장기채)
잔존기간 경과에 따라 수익률이 하락하지만, 가격차익을 반복적으로 획득 하여 경과이자와 시세차익을 얻는 효과
Ex ) 10년 만기채의 잔존기간이 7년이 되는 시점에서 매각하고 다시 10년 만기채에 재투자
▶ Shoulder Effect(단기채)
투자 후 일정기간 경과시 수익률의 하락이 더 큰 채권에 투자하여 투자수익을 높이는 투자방법
Ex ) 1년짜리 채권을 투자하기보다 2년 만기채에 투자 후 1년 후에 매각하는 것이 투자
* 나비형 투자전략(바벨형 포트폴리오) : 중기채수익율(매도), 단장기채수익율(매입)
* 역나비형 투자전략(불릿형 포트폴리오) : 중기채수익율(매입), 단장기채수익율(매도)
25. 소극적 투자전략
만기보유전략
인덱스펀드전략 : 시장전체의 흐름을 모방하여 포트폴리오를 구성하여 채권 시장 전체의 수익률을 추구하는 전략
사다리형 만기운용전략 : 투자비중을 각 잔존기간별로 동일하게 유지하는 방법
아령형(바벨형) 만기운용전략 : 단기채와 장기채 두 가지로만 만기를 구성하는 전략(중기채 구성 X)
면역전략
* 이자율변동에 따른 가격위험과 재투자수익 위험이 서로 상반관계를 이용하여 위험을 회피하고자 하는 전략
* 포트폴리오 듀레이션과 투자기간을 일치시킨다.
* 수익률() : 채권가격() + 표면이자에 대한 재투자수익() 서로 상쇄(투자 종료시 실현수익률을 목표수익률과 일치시킴)
26. 복합전략
상황대응적 면역전략 : 현재 투자성과 > 최소목표성과 적극적투자전략 / 현재 투자성과 < 최소목표성과 소극적투자전략
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채권의 내재가치분석
27. 거시경제분석
국민소득 : 국민소득 자금수요 금리(금리는 경제성장에 후행하는 특징을 가진다.)
물가 : 물가 실질수익률 명목이자율(명목금리 = 경제성장률+물가상승률
환율
* 환율 수입물가 국내물가 금리
* 환율 수입물가 국내물가 금리
정부정책 : 제정지출 금리
경기변동 : 경기 투자(위험자산으로 자금유입) 대부자금 수요 안전자산 수익률 금리
28. M. Porter의 산업 내 경쟁구조
진입장벽
기존업체들 간의 경쟁강도
상품의 대체성
구매자들의 교섭력
공급자의 교섭력
29. 재무제표에 의한 기업분석
유동성비율 : 단기채부 상환능력 측정지표
안정성비율 : 장기채무 상환능력 측정지표
수익성비율
성장성비율
시장가치비율

키워드

경제,   채권시장의 이해,   채권의 본질,   채권발행시장과 유통시장,   채권투자분석,   채권투자의 위험도와 수익성 측정,   수익률곡선,   채권투자전략