하나로텔레콤 재무분석

소개글

하나로텔레콤 재무분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 기업의 선정 및 선정동기

2. 기업소개
-기업연혁
-시장점유율
-가입자현황
-주주현황

자본금변동현황

재무제표 & 손익계산서

현금흐름표

재무비율분석 (수익성,안정성,활동성,성장성)

자본구조는 기업가치에 영향을 미치는가?

배당
(주가와주식수, 주당가치지표, 내재가치지표, EBITDA지표, EVA지표)

배당정책은 기업가치에 영향을 미치는가?

참고자료

본문내용

익이 증가될것으로 전망 되기 때문인데 하나로의 PER이 04년에 갑자기 증가된 것은 두루넷 인수를 통한 시장점유율 상승을 계기로 이익이 증가할 것으로 기대되기 때문인거 같다. 주가순자산비율(PBR)도 일반적으로 보통주에 대해 측정된다. PBR이 1보다 크다는 것은 시장에서 당해 기업의 미래ROE가 자기자본비용을 상회할 것으로 전망되면 주식가격이 자기자본 장부가치보다 크게 나타나는것이다. 하나로의 PBR이 계속 좋은 수치를 내다가 04년에 감소한 것은 두루넷 인수로 인한 기대이익도 크지만 그만큼 자기자본비용도 상승할것이기 때문인 것으로 보여진다. 즉, 두루넷 인수에 대한 위험의 크기가 만만치 않다는 것이 반영된거 같다. 주가매출액비율(PSR)은 기업간 비교에 사용할 수 있는 지표이지만 기업간 가치를 평가함에 있어 매출액은 이익과 순자산만큼 큰 역할을 하기 어려운 한계점이 있으므로 PSR자체의 숫자만으로 기업간의 가치비교는 어려울거 같다.
4.EBITDA지표
구분
2002.12
2003.12
2004.12
기업분류
하나로
KT
하나로
KT
하나로
KT
기업가치(EV)
23,451.03
239,251.80
26,330.52
207,890.54
23,582.70
186,387.77
EBITDA
4,332.34
59,120.01
4,243.77
45,372.75
5,786.73
48,504.75
EBITDA/매출액
0.35
0.51
0.31
0.39
0.40
0.42
EBITDA/금융비용
2.69
13.89
3.05
10.59
5.74
10.70
EV/EBITDA
5.41
4.05
6.20
4.58
4.08
3.84
EBITDA지표는 기업이 사용한 감가상각 및 무형자산 상각방법의 영향을 받지 않으므로 투자실무에서 빈번히 사용되고 있지만 이를 현금흐름 측정치로 보는 것은 무리가 있다. 다만 현금흐름 근사치에 불과하다는 것을 인지하고 이들 비율이 회계방법의 영향을 배제하여 기업간 비교를 한다면 충분한 개연성이 있다고 판단되어진다. 하지만 비록 기업 간에 감가상각방법의 차이가 있기는 하지만 감가상각비는 기업의 실질적 영업비용으로 자산의 소멸, 가치의 소멸을 반영하는 것인데도 EBITDA는 이를 무시하고 있다. 위의 표에서 단순히 수치만 놓고 본다면 기업가치는 하나로가 더 커 보인다. 하지만 EBITDA와 EBITDA를 금융비용으로 나눈 비율에서는 KT가 월등히 높은데 이는 KT가 부채를 많이 사용함에 따른 이자비용으로 추정된다.
5.EVA지표
구분
2002.12
2003.12
2004.12
하나로
KT
하나로
KT
하나로
KT
평균투자자본(IC)
26,317
220,455
28,292
118,026
27,723
122,304
세후영업이익
251
16,286
951
9,746
1,769
20,038
투자자본수익율(ROIC)
0.95
14.74
3.36
8.25
6.38
16.38
가중평균자본비용(WACC)
9.73
7.61
8.92
5.65
7.67
5.02
EVA
-2,311.0
7,873.3
-1,574.1
3,067.1
-357.3
13,892.9
EVA지표에서는 기업의 가치가 투자액인 IC보다 크게 또는 작게 되는 미래의 EVA에 달려 있으며, 결국 기업의 가치는 현재의 IC와 미래 EVA 현재가치의 합으로 나타난다. 표에서 보는 하나로의 EVA는 음(-)의 값을 나타나는데 이는 비용절감을 포함한 경쟁력 회복 노력을 유발하여 당해 기업의 미래 ROIC가 점차적으로 자본비용 수준에 접근해 갈 것으로 예상된다.
하나로 텔레콤의 배당정책과 관련하여 그다지 많은 자료를 구하지 못하여 배당에 관한 분석은 이것으로 마치려고 한다.
◆배당정책은 기업가치에 영향을 미치는가?
기업의 배당정책이 과연 기업가치에 효과를 미치는가? 결론부터 말하자면 나는 기업가치에 효과를 미치긴 하겠지만 배당정책에 관한 정답이 없는 만큼 기업의 입장,투자가의 입장, 현재의 이익, 미래의 수익전망, 현금흐름 등 많은 고려요인으로 인해 그때그때 기업상황에 맞게끔 배당정책을 실시하는게 좋을것이라고 생각한다. 아직까지 최적의 배당정책에 관한 이론이 나오지 않은 만큼 최적의 배당정책을 찾기 위한 방법은 여전히 진행형이라고 볼 수 있다. 과거 마이크로소프트는 EPS가 매년 5%씩 증가하였음에도 무배당정책을 실시 한적이 있었다. 하지만 연간 높은 성장율을 보이는 마이크로소프트의 무배당 정책에 반기를 든 사람은 아무도 없었고 마이크로소프트의 기업가치는 급격히 상승하였다. 마이크로소프트는 결국 작년에 업계 혁신의 선도적 위치를 지키는데 필요한 투자를 지속적으로 유지하면서도 750억달러라는 거액의 돈을 주주들의 대한 이익환원금으로 쓴다고 발표하기도 했다. 한때는 무배당정책으로 일관하다가 갑작스런 정책 변경은 과연 무배당 정책만으로 기업가치를 상승시킬수 있느냐에 대한 의문이 들어 정책을 변경하는것이 아닌가 생각해볼수도 있는 문제다. 배당은 기업입장에서 보는 배당정책, 투자가의 입장에서 보는 수익율에 관한 측면, 제도, 세금등의 정책적인 면등을 고려하여 각 기업마다 다른 배당정책을 실시해야 된다고 생각한다. 배당여력이 큰 우량기업의 경우는 앞서 말한 여러가지 측면들을 고려하여 고배당을 실시할수 도 있을것이고 배당여력이 작은 기업들은 배당이익을 유보시켜 유망한 투자에 재투자하여 미래에 더 큰 이익을 얻어 주주들에게 환원할수 있도록 해야할것이다. 마이크로 소프트처럼 우량기업이 무배당 정책을 실시한다고 하여 기업가치가 상승하는것도 아니다. 또 한 우량기업이 저배당 정책을 실시할경우 주가의 저평가나 대리인비용문제, 부당 계열사 지원같은 문제도 생각해야 하기 때문에 기업의 배당정책에 관해 주주들 또한 관심을 가지고 경계하면서 지켜봐야 할거 같다.
※참고자료
▶ “제무제표분석과 가치평가” -김문철,김권중- 다산출판
▶ “재무분석” -송영출- 신영사
▶ 한국신용평가정보 - kisinfo.com -
▶ 코스닥증권본부 - kosdaq.com -
▶ 씽크풀 - thinkpool.com -
▶ 통계청 - nso.go.kr -
▶ 산업자원부 - mocie.go.kr -
▶ 금융감독원 - fss.or.kr -
▶ 재정경제부 - mofe.go.kr -

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