코스닥과 증권거래소의 유동성 비교

목차

1. 서 론

2. 한국증권시장의 거래제도

3. 연구 방법

4. 실증분석

5. 결 론

<참고문헌>

본문내용

5> 표본종목 거래량회전율의 상장 전후비교
Ⅴ. 결 론
본 연구는 코스닥시장과 한국증권거래소간의 유동성을 비교 분석하고자 하였으며 분석방법으로는 코스닥등록 종목과 증권거래소 상장종목의 대응표본을 이용한 분석과 코스닥등록 종목에서 증권거래소로 상장한 종목의 상장전후 기간의 유동성을 비교하는 방법을 사용하였다.
1999년 8월23일부터 1999년 9월30일까지의 표본기간동안 대응표본을 이용한 분석에서는 업종, 거래량, 시가총액, 거래대금, 가격대의 변수를 통제하여 코스닥과 증권거래소에서 종목을 선정하였으며 각 종목간 호가 스프레드, 호가스프레드율(% 스프레드), 그리고 주식회전율을 비교하였다. 코스닥과 증권거래소의 일중 주문자료를 5분 간격 단위로 호가스프레드, 호가스프레드율을 측정한 결과 모든 시간대에서 코스닥의 스프레드가 증권거래소의 스프레드보다 유의적으로 높았으며, 오전장 스프레드가 오후장보다 높은 L자형태를 보이고 있는 것으로 나타났다. 표본기간동안의 코스닥의 일평균 호가스프레드는 999원으로 증권거래소의 362원보다 높았으며, 이는 가격대비 호가스프레드율에서도 동일한 결과를 보여주었다. 표본종목들을 가격수준대에서 분류하여 스프레드를 분석한 결과에서도 각 가격대에서의 코스닥의 스프레드는 전반적으로 증권거래소의 종목보다도 유의적으로 높아 증권거래소의 유동성이 코스닥보다 높은 것으로 나타났다. 평균 발행주식수를 기준으로 분석한 거래량회전율에서도 증권거래소는 코스닥보다 높은 것으로 계산되어 호가 스프레드로 측정한 유동성 분석과 일관성 있는 결과를 제시하였다.
양 시장에서 호가 스프레드는 가격과 비례적인 관계를 가지고 있었으며 주식회전율이 높은 종목에서는 호가 스프레드가 감소하는 경향을 나타내어 거래비용이 낮은 종목일수록 유동성이 높다는 실증적인 결과를 제시하고 있다.
코스닥 등록 종목에서 증권거래소로 상장한 종목들의 상장전후 기간의 유동성을 비교하여 분석한 결과에서는 코스닥 등록법인이 한국증권거래소로 이전 상장한 이후의 호가스프레드, 호가 스프레드율등의 가격 유동성 변수들이 코스닥시장에서 거래되던 기간보다 현저히 감소하였으며 주식회전율은 상승하여 증권거래소로의 이전 상장이 거래 유동성의 제고에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 확인하였다. 이러한 연구결과는 코스닥시장이 현재보다 유동성 제고를 위해서는 주문 내용이나 기업재무상태에 대한 정보의 공시를 늘리고, 주식 분산요건을 강화시키는 등의 투자자의 거래비용을 감소시킬 수 있음을 의미한다.
본 연구는 한국증권거래소와 코스닥시장과간의 유동성 비교를 통하여 증권거래소가 유동성 측면에서 코스닥보다 높다는 결과만을 제시하였을 뿐 유동성의 주된 결정요인 및 시장간 비교는 분석하지 않았다. 아울러 대응표본비교의 분석대상이 되는 표본기간은 1999.8. 23∼9.30일까지의 비교적 단기라는 한계를 가진다. 더구나 코스닥이 활황장으로 된 것은 표본기간 이후 시기이므로 본 연구의 결과가 의의를 가지려면 충분한 자료확보일수를 통하여 장세변화를 고려한 일반적인 사실로 나타나야 할 것이며 코스닥과 거래소의 호가스프레드에 대한 결정요인을 비교 분석해야 할 것이다.
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