스톡옵션에 관한 연구

목차

1. 표준모델의 제정배경
2. 표준모델의 제정 목적
3. 표준모델 내용과 구성
4. 표준모델의 적용
제1부 스톡옵션의 이해
I. 스톡옵션의 의의와 특성
Ⅱ. 스톡옵션의 도입목적
Ⅲ. 스톡옵션의 부여주체와 부여대상
Ⅳ. 스톡옵션 부여수량 결정방법
V. 스톡옵션의 설계
Ⅵ. 고정부스톡옵션
Ⅶ. 성과연동스톡옵션
Ⅷ. 성과연동스톡옵션의 활용 예

본문내용

경영자의 자유재량권 정도
- 정부투자기관 (정부투자기관관리기본법)과 정부출자기관(공기업의 경영구조개선 및 민영화에 관한 법률)의 구분
나. 주가지수연동스톡옵션
1) 행사가격조정 스톡옵션
.도입대상기업
- 비교대상 기업이나 산업이 존재하고 사업성이 강한 공기업
2) 행사수량조정 스톡옵션
다. 성과지표연동스톡옵션
1) 단일성과지표연동 스톡옵션
.정부투자기관
- 정부투자기관운영위원회와 정부투자기관평가단의 공기업경영평가 결과를 활용
- 경영평가부문
.종합경영부문, 주요사업부문, 관리효율부문, 경영관리부문
.계량지표, 비계량지표
.진흥기관, SOC관련기관
- 사장경영계약 이행실적 평가결과를 활용
.수익성목표
.공익성목표
.고객만족목표
.장기발전목표
.정부출자기관
- 경영목표는 매출액신장, 손익개선, 투자계획 기타 경영개선 등과 관련하여 장기목표와 단기목표로 구분하여 정하게 되어 있는 바(시행령제4조), 장기목표와 관련된 성과지표를 기준으로 성과연동스톡옵션을 설계하는 것이 바람직함
- 성과의 달성정도는 사장평가 결과를 통해 파악 가능
.사장평가의 객관성이 전제되어야 함
2) 다수성과지표연동 스톡옵션
라. 주가지수연동 스톡옵션과 성과연동 스톡옵션의 병행
.설계방법
- 공기업 경영자의 성과측정치로는 시장에서 결정되는 주가와 경영계약목표 이행실적이 대표적인 바, 각 공기업의 특성에 따라 양자를 병행하여 사용하는 것이 바람직 함
- 스톡옵션 부여수량을 결정함에 있어서는 각 공기업의 특성에 맞게 주가에 부여되는 가중치(
beta
)와 경영계약목표 이행실적에 부여되는 가중치(1-
beta
)를 적절히 선택하여야 함
.비교대상기업이나 산업이 존재하는 경우에는
beta
를 상향조정하고 그렇지 못할 경우에는
beta
를 하향조정 하는 것이 바람직함
- 스톡옵션 부여수량 결정방법
.
Q~=~ beta CDOT { Q}_{1 }~+~(1~- beta ) CDOT { Q}_{2 }
{ Q}_{1 }
:주가수준에 의해 결정되는 스톡옵션부여수량
{ Q}_{2 }
:경영계약목표이행실적에 의해 결정되는 스톡옵션부여 수량
마. 할증스톡옵션
바. 효력발생기간단축 스톡옵션
3. 벤처형 스톡옵션
.스톡옵션 설계의 기본방향
- 스톡옵션의 도입목적중 경영자에 대한 인센티브 제공이란 목적이 다른 분야에 비해 상대적으로 강조됨
- 벤처기업의 성과지표로는 성장성이 가장 중요함
- 현금지출이 수반되지 않는 행사가격지불 메카니즘(Cashless Exercise Mechanism)의 활성화 필요
- 핵심인력의 이탈을 방지하고 장기간 근속할 수 있는 인센티브를 제공할 수 있는 스톡옵션의 설계
- IPO 이전과 이후의 행사가격 등의 재조정 문제
1) 주가지수연동 스톡옵션
.단계1 : 비교대상 성과지표의 선정
- 주가지수의 선정
.거래소 상장 또는 KOSDAQ 등록기업 중 적절한 비교대상 기업이 존재할 경우에는 이를 비교대상 기준으로 선정
.적절한 비교대상기업이 존재하지 않을 경우에는 종합주가지수를 비교대상 기준으로 선정
.단계2 : 성과연동 방식의 결정
- 제도적 실행가능성, 측정과 관리의 용이성, 스톡옵션 도입목적 등을 고려하여 적합한 성과연동방식을 선정
.행사가격 조정
.행사가능수량 조정
.효력발생시기 조정: 벤처기업에서 상대적으로 유용성이 높음
. 복수 방식의 병행
.단계3 : 가격결정방식(Price Adjustment Mechanism), 수량결정방식(Quantity Adjustment Mechanism) 또는 효력발생시기결정방식(Vesting Time Adjustment Mechanism)의 결정
2) 경영성과연동 스톡옵션
.단계1: 비교대상 성과지표의 선정
- 경영성과지표의 선정
.벤처기업의 경우에는 성장성이 중요시되므로 성장성을 나타내는 경영성과지표(예: 매출액성장율)를 선정하는 것이 바람직함
.벤처기업의 경우에도 ROE는 주주자금의 효율적 활용을 평가하는 대표적 지표로서 중요함
- 직위 및 분야별 성과지표
.CEO: 수익의 성장성(매출액성장율 등)
.사업본부장: 수익의 성장성, 영업이익, 영업현금흐름, 핵심인력의 Turnover, 소비자만족지수 등
.R&D부서: R&D의 매출액공헌률(R&D에 의해 개발된 상품의 매출액/총매출액), R&D의 이익공헌률(R&D에 의해 개발된 상품의 이익/총이익), R&D의 효율성(R&D에 의해 개발된 상품판매로부터의 총이익/총R&D비용)
.단계2 : 성과연동 방식의 결정
- 제도적 실행가능성, 측정과 관리의 용이성, 스톡옵션 도입목적 등을 고려하여 적합한 성과연동방식을 선정
.행사가격 조정
.행사가능수량 조정
.효력발생시기 조정: 벤처기업에서 상대적으로 유용성이 높음
.복수 방식의 병행
.단계3 : 가격결정방식, 수량결정방식 또는 효력발생시기결정방식의 결정
3) 주가지수와 경영성과지표에 동시에 연동된 스톡옵션
.단계1 : 비교대상 성과지표의 선정
- 기업의 특성, 기업의 전략적 목표, 시장의 효율성 등을 고려하여 주가지수와 같은 시장의 성과지수를 사용할 것인가 자체적으로 설정한 경영성과지표를 사용할 것인가 아니면 양자를 병행할 것인가를 결정
.단계2 : 적정한 주가지수, 경영성과지표 및 가중치의 결정
.기업의 특성에 적합한 주가지수와 경영성과지표를 선정하고 주가에 부여되는 가중치(
beta
)와 경영성과지표에 부여되는 가중치(1-
beta
)를 적절히 선택하여야 함
.상장이나 등록된 적절한 비교대상기업이 존재하는 경우에는
beta
를 상향조정하고 그렇지 못할 경우에는
beta
를 하향조정 하는 것이 바람직함
.동일 기업내에서는 최고경영진에 가까울수록
beta
를 상향조정하고 하위직으로 갈수록
beta
를 하향조정 하는 것이 바람직함
.단계3 : 성과연동방식의 결정
- 제도적 실행가능성, 측정과 관리의 용이성, 스톡.옵션 도입목적 등을 고려하여 적합한 성과연동방식을 선정
. 행사가격 조정
. 행사가능수량 조정
. 효력발생시기 조정
.단계4 : 가격결정방식, 수량결정방식 또는 효력발생시기결정방식의 결정
4) 할증스톡옵션
.단계1: Tranch의 결정
- 부여된 옵션을 몇 개의 Tranch로 구분
.단계2: 각 Tranch별로 효력발생 주가수준 결정

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