환위험(exchange risk) 환율변동

소개글

환위험(exchange risk) 환율변동에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ.서론

Ⅱ.본론
1.환위험(exchange risk)이란?
2.환율의 변동 요인
2.1 경제적요인
2.2 정치적요인
2.3 기술적요인
2.4 중앙은행의 정책
2.5 시장 참가자의 예측과 기대
3.환위험의 종류
3.1 거래적 노출과 환산 노출의 비교
3.2 경제적 노출과 거래적 노출의 비교
3.3 경제적 노출과 환산 노출의 비교
4.PPP관점에서 본 환위험
5.IRP관점에서 본 환위험
6.CAPM(자본자산가격결정모형)
6.1 포트폴리오
6.2 해외직접투자
6.3 체계적 위험
6.4 비체계적 위험
6.5 헤징
6.6 (환)투기
6.7 재정
7.재정가격 결정이론(APT)
8.ICAPM

Ⅲ.결론

본문내용

때 발생하게 된다.
8. ICAPM ==> 통상적인 CAPM에서는 국내 자본 시장에서의 가격결정모형을 단순하고도 실용적인 형태로 제시하고 있다. 투자자들이 평균 분산기준에 의하여 효율적 분산투자를 할 때
①어떤 자산의 적절한 위험척도는 배타계수이며, ②위험프리머엄의 크기는 베타계수의 비례한다는 것이 CAPMDML 주된 내용이다. 이 CAPM의 이론들은 그대로 국제적 분산투자의 상황에도 확장되어 적용될 수 있으며 그것을 국제적 CAPM이라 한다. 국제적 CAPM에 의하면, 환율이 구매력 평가설에 의하여 결정되고 모든 투자들이 효율적 분산투자를 행한다면 자산의 기대수익률을 국제적배타계수 - 어떤 자산의 세계시장포트폴리오에 대한 배타계수-
와 선형적 관계를 갖게 된다. 국제적 CAPM에서 문제가 되는 것은 첫째로 , 이 이론이 ①세계의 모든 투자자들이 동일한 소비패턴을 갖고 있으며 , ②모든 나라의 소비재의 실질가격이 동일하다 - 즉, 구매력 평가설이 성립한다. - 는 비현실적가정에 기초하고 있다는 점, 두 번째로 , 개별 증권의 수익률 변동에 가장 큰 영향을 미치는 것은 국내 시장 요인이라는 상황을 충분히 반영하지 못하고 있다는 점이다.
Ⅲ.결론
환위험관리 단계를 살펴보면,
1. 환위험의 파악
환위험관리를 위해서는 당연히 해당기업이 환위험에 얼마나 노출되어 있는지를 파악하는 것이 첫 번째 과제일 것이다.
2. 환율변동에 대한 정보수집 및 분석
통화별로 환위험에 대한 노출 정도를 파악한 다음에는 이들 통화별 환율변동폭을 측정하여야 한다.
왜냐하면 환율이 같은 폭으로 움직이는 것이 아니므로 어떤 통화에 대해서 노출이 많이 되어 있어도 환율이 안정적이면 그만큼 환위험이 낮고, 노출이 적게 되어 있어도 그 통화의
환율변동이 심하다면 그만큼 환위험이 높기 때문이다.
그러면 환율의 변동폭을 어떻게 예측할 것이냐 하는 문제가 남는데, 이를 위해서는 역사적 자료에 의거하여 예측에 도움이 될만한 최근 몇 년 동안의 환율의 평균과 표준편차를
정기적으로 계산할 필요가 있고 이 자료를 가지고 통계적 기법을 이용하여 환율 움직임의 폭을 예측할 수 있다. 그러나 최근 우리 나라와 같이 일일 환율변동폭을 계속 확대해 온 경우와 같이 제도가 바뀐 경우에는 과거자료를 사용하는데 많은 주의를 기울여야 할 것이다.
왜냐하면 환율변동폭이 확대됨으로 해서 과거보다 훨씬 변동폭이 커질 것이기 때문이다.
한편, 통화별 환노출의 크기와 환율변동의 폭 이외에 추가적으로 고려해야 할 사항은 통화간의 상관관계이다. 예를 들어, 한 통화의 경우에는 (+)의 순노출을, 다른 통화의 경우에는 (-)의 순노출을 가지고 있다고 해보자. 그런데 두 통화간에는 높은 양의 상관관계가 있다 하면 전체 환위험에 대한 노출은 서로 상쇄되어 훨씬 적어질 것이다. 이것은 자산관리 등에서 사용되는 기본 투자원리인 포트폴리오이론을 환위험관리에 적용한 것으로서, 환노출을 기업 전체 차원에서 통합적으로 하여야 하는 이유가 바로 이와 같은 포트폴리오 이론적 접근법이 필요하기 때문이다.
3. 기본전략의 수립
어떤 기업의 환위험관리전략과 관리기법에 대한 선택은 그 기업의 외환관리목적에 따라 결정된다. 흔히 당기순이익의 변동폭을 줄여 안정화시키려는 것이 목적이 되는 경우가 많지만, 경영층이 어느 정도 위험을감당하더라도 환율변동에 따르는 이익을 증대시키는 것을 선호한다면 일정수준의 위험과 수익을 최적을 결합시키는 것이 목적이 될 것이다.
목적을 분명히 설정하는 것은 실제업무의 수행에 있어서 방향을 분명히 하기 위해서도 필요하고 관리의 결과를 평가하기 위해서도 필요하다. 이와 같이 환위험관리의 목적이 설정되면 기본전략의 수립이 가능하다. 기본전략의 수립이란 환율변동에 대한 예측에 근거하여 환차익을 극대화하기 위한 공격적 전략(aggressive strategy)을 구사할 것이냐, 환차손을 극소화하기 위한 방어적 전략(defensive strategy)을 택할 것이냐 또는 그 중간적 전략을 택할 것이냐에 대한 선택을 의미한다. 그러나 금융기관의 경우에는 공공성과 안정성을 중요시하는 기관이라는 점을 감안할 때 금융기관의 환위험관리는 조금 방어적인 전략을 추구하는 것이 바람직하다고 할 수 있다.
4. 관리기법의 선택
기본전략이 수립되면 그에 따라 구체적인 어떤 관리기법을 사용하여 환위험을 관리할 것인가 하는 문제에 직면하게 된다. 환위험을 관리하는 기법은 크게 부내기법(on balance sheet technique)과 부외기법(off balance sheet technique)의 두 부류로 나눌 수 있다.
부내기법은 대차대조표 항목들의 조정을 통해서 포지션을 조정하는 기업을 말하고, 부외기법은 노출 자체는 주어진 것으로 보고 계약을 통해서 현재의 포지션과 반대의 포지션을 택함으로써 위험이 상쇄되도록 하는 기법을 말한다.
부내기법과 부외기법은 각각 나름데로의 장점과 단점을 가지고 있는데, 보통은 실행과정에서 먼저 부내기법으로 환위험을 일단 관리한 다음 남는 환노출부분에 대해서 부외기법을 적용하는 방법을 많이 쓴다고 할 수 있다.
5. 사후평가
환위험관리를 실행하고 관리하기 위해서는 위험관리조직 및 시스템의 정비가 매우 중요하다.
특히, 거래담당 부분(front office), 위험관리 부분(middle office), 사후관리 부분(back office)의 업무역할과 책임 등이 명백히 정의되어야 하며, 이들을 지원하기 위한 전산시스템의 구축도 이루어져야 한다.
한편, 관리기빕의 시행 후에는 기대된 효과를 얻었는지와 얼마의 비용이 발생하였는지를 살펴보는 평가작업이 반드시 이루어져야 한다.
이상에서 국제금융에서의 환위험(exchange risk)과 환노출(exchange exposure), 환율변동의 요인, 자본자산가격결정모형(CAPM)에서 한층더 보완된 재정가격 결정이론(APT), 국제적인 관점에서 바라본 자본자산가격결정모형(ICAPM)까지 여러 관계에 대해 살펴보았다. 따라서 국가와 국가간 거래시 발생할 수 있는 위험을 최대한도로 줄이고 여러 중요 요인들을 긴밀하게 잘 적용시켜 효율적인 거래가 이루어 지도록 해야 하겠다.

키워드

환위험,   환위험의 종류,   capm