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소개글

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목차

Ⅰ. 들어가며

Ⅱ. M&A의 유형
1. 거래형태에 의한 분류
2. 결합형태에 의한 분류
3. 거래의사에 의한 분류
4. 결제수단에 의한 분류

Ⅲ. M&A의 동기

Ⅳ. M&A 절차 및 내용
1. M&A 전략의 수립
2. M&A 대상 목표기업의 선정
1) 선정방법
2) 일반적 기준(General Criteria for Selection)
3) 실무점관점에서의 판단 기준
3. M&A Team의 결성
4. M&A 교섭시작
5. M&A 대상기업의 가치 평가
6. 의향서(Letter of Intent)
7. M&A 계약의 체결
1) 서론(Introduction)
2) 가격과 양도방법(Price and Mechanic of The Transfer)
3) 실태설명과 보증(Representation & Warranties)
4) 서약(Covenants)
5) 종결조건(condition)
6) 손해배상(indemnifications)
7) 해약절차와 구제책(Termination Procedures & Remedies)
8) 기타 법률관계(Legal Miscellany)
8. Due Diligence Review(실사)
9. closing(종결)
1) 성공적인 통합기업
2) 실패한 통합기업

Ⅴ. M&A방어전략
1. 정관(The Corporate Charter)
2. 재매입, 정지협상(Repurchase Standstill Agreements)
3. 배타적 자사주매입(Exclusionary Self-Tender)
4. 사기업화와 LBO(Going Private and Leveraged Buyouts)
5. 기타의 방어전략
1) 황금낙하산(Golden Parachutes)
2) 왕관의 보석(Crown Jewel)
3) 독약(Poison Pill)
4) 백기사(White Knight)

Ⅵ. 우호적M&A
1. 금융부문
2. 공기업 민영화
3. 첨단산업
1) 인터넷 분야
2) 통신업계
4. 기타 분야

Ⅶ. 적대적M&A
1. 배경과 경제적 효과
2. 적대적M&A 전망 및 유의사항
3. 적대적M&A 가능종목 및 기준

Ⅷ. 실패한 M&A 사례

Ⅸ. 기업가치평가방법의 한계점과 유용성

Ⅹ. 결론

본문내용

상황에 크게 의존한다. 따라서 LBO 분석은 재무적 상황에서의 일시적인 변화에 의하여 너무 많은 영향을 받는다는 한계가 있다. 시장접근법은 유사기업과 유사거래의 분석을 통하여 기업의 가치를 결정하려는 접근법이다. 시장접근법에는 비교가능기업분석법, 유사기업분석법, M&A거래분석법, 합병시장승수분석 등이 포함된다. 시장접근법은 M&A 대상기업평가를 위하여 매우 유용한 방법들을 제시한다. 그러나, 이러한 방법들의 공통적인 중대한 문제점은 목표기업의 평가를 위한 비교가능한 기업이나 그러한 거래가 존재할 때만 그 결과가 의미를 갖는다는 점이다. 즉 비교가능기업분석법의 경우는 오직 목표기업에 대한 좋은 비교가능기업이 존재할 때만 그 결과가 의미가 있다는 한계점을 갖는다는 것이다. 이 방법의 또 다른 중요한 약점은 기업마다 적용되는 회계정책이 본질적으로 다를 수 있다는 것이다. 이러한 차이는 고시된 이익이나 대차대조표의 수치들에 대해 중대한 차이점을 가져올 수 있다. 비교가능거래 분석법의 경우도 마찬가지로 비교가능한 최근의 거래들이 존재할 때만 그 결과가 유용하다는 한계를 가지고 있다. 또한 만일 거래들이 직접적으로 비교 가능하지 않을 경우에는 결과를 분석하는 데 있어서 상당한 판단이 요구된다. 이 방법은 목표기업의 가치의 영역을 결정하는 데 가장 효율적일 수 있다. 목표기업의 산업에서 이용가능한 최근의 그리고 완전히 비교가능한 거래가 존재한다고 가정한다면, 이 방법을 통하여 거의 확실히 목표기업의 가치를 결정할 수 있을 것이다. 자산기준접근법은 평가대상기업의 자산과 부채를 기준으로 기업의 가치를 평가하려는 접근법으로 순자산가치방법, 초과이익자본화방법, 장부가치 분석법 등이 포함된다. 이러한 자산기준접근법의 평가방법들에는 GAAP에 의한 대차대조표가 그 평가의 기초가 된다. 이러한 대차대조표의 수치들을 평가의 목적에 부합하는 새로운 가치로 변환함으로써 얻어지는 평가의 결과는 누구에게나 친숙한 전통적 대차대조표양식으로 나타난다는 이점이 있다. 그러나 이 방법의 주요한 단점은 그 결과를 도출하는 데에 많은 비용과 시간이 소비되는 데에 비해 그 이득이 적다는 점이다. 또한 순자산가치법의 경우에는 이 방법에서 사용하고 있는 대부분의 무형자산의 가치들은 이익접근법에 크게 의존하고 있기 때문에 궁극적으로 그 결과가 이익변수들과 같은 유형자산의 가치에 의존하고 있다는 문제점이 있다.
모든 방법의 우선순위를 명백히 지적할 수는 없다. 그러나 미래의 이익이라는 것이 당해 기업을 둘러 싸고 있는 제반 기업환경을 반영하고 있을 뿐 아니라, 미래상황, 즉 시간적 요소도 감안하고 있다는 점에서 볼 때, 이익접근법이 여타 접근법보다 우수하다고 평가할 수 있다. 그러나 실무상 한가지의 방법만이 채용되는 경우는 드물다. 한가지의 방법에만 의존해서가 아니라 각 접근법을 통해 얻은 모든 요소들을 종합함으로써 기업가치평가에 대한 결론을 내리는 것이 일반적이며 또한 타당하다. 이상적으로 둘 이상의 접근법을 통하여 도출된 결론은 동일하여야 할 것이다. 그러나 현실적으로 기업가치평가의 접근법이나 방법들은 서로 명확히 다른 결과를 제시한다. 이러한 경우 실제로는 이 결과들을 종합함으로써 가치의 영역을 도출하는 것이 바람직하다.
Ⅹ. 결론
국내 굴지의 재벌그룹인 SK그룹이 분식회계 파문에 이어 외국계 투자펀드에 의한 M&A설에 휩싸였다. 크레스트라는 외국계 투자펀드는 SK(주)의 주식 14.99%를 사들이며 최대주주가 되었고, 이 사건은 M&A에 대한 뜨거운 관심을 불러 일으키고 있다.
M&A는 합병을 뜻하는 Mergers와 인수를 뜻하는 Acquisition의 약자로서 기업 인수합병으로 불린다. 두개 이상의 기업이 결합하여 하나의 기업이 되는 합병과, 다른 기업의 자산이나 주식을 취득하여 경영권을 획득하는 기업의 인수를 포괄하여 좁은 의미의 M&A라고 한다. 반면에 넓은 의미에서는 경영권 획득을 수반하지 않는 지분참여, 합작투자 등이 모두 포함되고 있다.
M&A는 다시 우호적 M&A와 적대적 M&A로 나뉜다. 기존 대주주와 협상을 통해 지분을 넘겨받아 기업 경영권을 인수하는 것이 우호적 M&A인데, 이는 주로 같은 업종의 회사가 합쳐 시너지 효과를 얻기 위해 이루어진다. 이와 달리 주식시장 안팎에서 지분을 사들여 경영권을 강제로 빼앗는 것을 적대적 M&A라고 한다. 이외에도 적대적M&A에 나서겠다고 위협해 매입지분을 비싼 값에 대주주에게 되파는 것이 목적인 그린메일(Greenmail)도 있다.
적대적 M&A의 대상은 기업의 잠재가치에 비해 주가가 현저하게 낮은 기업들이다. 즉 좋은 물건이 헐값에 나왔기 때문에 사고자 하는 사람들이 달려드는 것이다. SK(주)가 크레스트의 표적이 된 것은 자산가치나 잠재능력에 비해 주가가 너무 낮았기 때문이다. SK글로벌의 분식회계와 편법 지분거래가 드러나 주가가 급락하는 틈을 타 주식을 매집한 것이다. 적대적 M&A를 성사시킨 쪽은 기업의 가치를 높여 더 비싼값에 되팔거나, 회사를 여러 개로 쪼개 매각하여 차익을 얻고자 한다. 영화 ‘귀여운 여인’에 나오는 리처드 기어가 바로 이런 방식으로 거액을 거머쥔 기업사냥꾼이다.
적대적 M&A에 맞서 기존 경영자는 경영권을 지키기 위해 여러가지 노력을 한다. 시장에서 주식을 사모으기도 하고, 자신에게 우호적인 다른 주주에게 자신을 지지해달라고 부탁하기도 한다. 이런 우호적인 다른 주주를 일명 ‘백기사’라고 한다. 이 와중에 주가는 급등을 하게 되는 경우가 많고, 주식을 사모으고자 거액을 쏟아부은 측은 큰 타격을 입기도 한다. 1997년 신동방이 미도파를 적대적으로 M&A 하려 했을 때 여러 기업이 미도파의 ‘백기사’로 나섰고, 이에 힘입어 미도파는 경영권을 지킬 수 있었다. 그러나 이 와중에 미도파와 신동방 모두 큰 타격을 입었고, 결국 회사는 법정관리에 들어가고 말았다. 적대적 M&A가 부정적 영향만을 지닌 것은 아니다. 적대적 M&A는 저평가된 회사가 가치를 찾게 함으로써 자본 시장의 효율성을 극대화시키는 역할도 한다. 적대적 M&A 시도와 방어를 통해 경영쇄신, 지배구조 개선, 주주가치 제고 등의 순기능이 일어나기도 한다.

키워드

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