[무역정책론]국제 유가급등의 원인과 향후전망 분석(리포트)

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[무역정책론]국제 유가급등의 원인과 향후전망 분석(리포트)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 최근의 유가상승 배경
(1) 유가 강세의 근본적인 요인
1) 세계경기 둔화에도 불구하고 유가상승세 지속
2) 구조적인 수급불안이 유가 강세의 근본 요인
(2) 막대한 유동자급의 상품시장 유입
1) 풍부한 유동자금이 상품시장으로 일시에 몰리고 있음
2) 달러화 약세는 투기자금의 상품시장 유입의 한 원인
3) 달러화 약세의 근본배경
4) 국제적인 인플레이션 압력으로 인해 상품시장으로의 자금유입

2. 향후 중단기 유가 전망
(1) 단기적으로는 유가의 초강세 국면 지속
1) 수급불안은 단기적으로 해결되기 어려움
2) 지정학적 리스크 상존
3) 달러화 약세현상 지속
4) 인플레이션에 압력도 원유상품에 대한 투기수요 유도
5) 일일 유가변동폭은 더욱 확대될 전망
(2) 국제 원유시장의 중기적 환경변화 전망
<수급상황 변화전망>
1) 세계경기 둔화에 따른 석유소비량 증가 둔화
2) 세계 경기부진에 따른 유가급락 가능성
<수급 외적인 환경변화 전망>
1) 미국-EU의 금리차로 인한 달러화 약세현상 완화
2) 글로벌 포트폴리오 재조정에 따른 달러화 약세현상 완화
3) 상품시장에 대한 투기자급 유입 완화

3. 결 론

본문내용

준을 유지할 수 있었다. 그러나 최근 유가가 단기간 동안 매우 가파른 상승세를 보이면서 2차 오일쇼크 때의 실질가격이 최고수준을 훌쩍 상회하였다.
지난 1980~3년 동안 오일쇼크로 세계 석유소비가 매년 4.1%, 3.2%, 2.8%, 0.5%씩 감소하면서 유가가 급락했는데, 실질유가 기준으로 최고 수준에 상회하고 있고, 미국 서브프라임 발 금융불안과 세계 경기둔화가 현실화되고 있으며, 기업들의 수익성이 약화되기 시작한 점을 고려하면 2차 오일쇼크에 수준까지는 아니더라도 예상보다 큰 폭의 경기위축이 초래될 수 있다.
이는 세계 석유소비 감소와 유가 하락을 초래하는 요인으로 작용할 수 있으며, 유가의 추가 상승 폭 이상으로 유가가 급락할 가능성이 있다. 특히 수급 외적인 고유가 원인들이 심리적인 영향이 지배적인 점을 고려하면 유가 급락 가능성을 배제할 수 없을 것이다.
[그림 6] 세계 경제성장률과 원유소비 증가율 및 실질유가
주 : 두바이 유가 기준
출처 : Datastream, Petronet
[표 2] 과거 유가급등 사례
출처 : 한국석유공사 2007 Annual Report
<수급 외적인 환경변화 전망>
1) 미국-EU의 금리차로 인한 달러화 약세현상 완화
달러화 약세 현상이 점차 완만해질 것으로 예상되는 반면, 미국과 EU 등 선진국의 경기하강이 현실화되고 있으며, 매우 가파르게 이루어질 것으로 보인다. 게다가 미국과 마찬가지로 EU 역시 경기부진이 현실화되고 경기의 연착륙 필요성이 대두될 경우에는 현재의 인플레이션 중심의 금리 결정에서 벗어나 금리의 하향 조정에 무게가 실릴 수 밖에 없을 것이다. 즉 물가상승 압박으로 당장 금리인하에 나서지 못한 EU도 실물경기지표 부진으로 전환되면 경기 하락에 따른 영향을 최소화하기 위해 금리 인하에 나설 수 있어 금리차로 인한 달러화 약세 현상이 완화될 것으로 보인다.
이미 미국의 3개월 및 6개월 T/Bill 금리는 3월 현재 1.44%, 1.54%로 매우 낮은 수준에 놓여 있어 추가적인 하락폭은 0.5~1.0% 수준에 불과한 반면, 3개월 EURO-Libor 금리는 현재 4.5%로 인하 여지가 많아 향후 EU와의 금리 격차가 축소될 수 있을 것이다. 이는 금리 격처룰 축소하여 달러화 약세 현상을 완화시키는 요인으로 작용하고, 원유 선물시장으로의 투기자금 유입 속도도 완만해질 것으로 보인다.
[그림 7] 세계 주요국 기준금리 추이 [그림 8] 미국의 무역수지 및 자본유입 추이
출처 : 한국은행출처 : US. Department of Treasury
2) 글로벌 포트폴리오 재조정에 따른 달러화 약세현상 완화
그동안 달러화 약세의 집중적인 표적이었던 유로화에서 벗어나 그동안 상대적으로 절상폭이 작았던 일본의 엔화와 중국 위안화로 표적 변경이 예상됨. 그러나 중국 정부가 급격한 위안화 절상을 제한하고 있고, 엔화는 유로화 수준의 절상까지 미치지 못할 것으로 보여 달러화 가치 하락에 따른 효과는 유로화에 비해 작을 것이다. 이에 따라 유로화 대비 달러화 약세 현상은 완만해지는 반면, 위안화, 엔화 대비 달러화 약세로 인한 효과는 유로화에 미치지 못하여 투기자금의 상품시장 유입속도가 다소 둔화될 것으로 예상되며, 이는 유가하락에 일조할 것으로 판단단다
또한 최근 미국으로의 자본 유입이 비교적 순조롭게 이어지고 있는데다, 그간 누적된 달러화 약세에 따른 수출 회복과 수입 수요 위축을 반영해 미국의 무역적자가 축소 조짐을 보이고 있는 점도 달러화 약세를 억제하고 반등을 유도할 가능도 상존한다.
[그림 9] 실질, 명목 달러화 지수 장기 추이[그림 10] 달러화 대비 주요 통화
출처 : 한국은행출처 : 한국은행
3) 상품시장에 대한 투기자급 유입 완화
실질유가 기준으로 현재의 국제 유가는 과거 오일쇼크 당시의 최고가 수준을 상회하고 있어 세계 경제에 부담을 주고 있는 상황이며, 기업들이 감내할 수 있는 임계점을 상회한 것으로 가동률 및 실적 악화가 나타나고 있으며, 실물 경제까지 영향을 미치고 있다. 이는 직접적인 경기 둔화, 소비 둔화를 초래하여 급격한 원유 수요 위축 가능성 및 유가급락을 배제하지 못하는 요인이 될 것이다.
특히 명목가격이 사상 최고치를 경신하고 있고 실질가격 기준으로도 최고치를 상회하고 있는 현재의 국제 유가 수준을 고려하면 상품시장에서의 초과 이익 실현은 쉽지 않다. 즉 글로벌 경기 불안으로 인해 원유수급 상황이 급속히 악화(수요 부진)될 경우에는 유가 급락으로 막대한 손실이 불가피하다는 점을 간과할 수 없는 상황에 도달하였다.
그리고 이미 실질유가 기준으로 사상 최고치를 경신함에 따라 투자은행 및 헤지펀드 등은 추가적인 이익보다 리스크 요인이 더욱 커지고 있음을 인식하고 있다. 현재 상품시장에서 차익실현 매물이 출회되면서 변동폭이 커지고 있는 것도 이를 반증한다. 특히 부진에 빠진 경기가 다시 회복되고 원유소비가 다시 증가하기까지는 시간이 필요한 반면, 투기자금의 유입 속도는 둔화 폭이 급격히 확대될 수 있어 고유가를 지탱하던 축을 일시에 잃어버릴 경우 유가 급락 가능성도 배제할 수 없기 때문이다. 이러한 점들은 장기적으로 투기자금의 상품시장 유입을 둔화시키는 요인으로 작용하여 유가 안정이 기여할 것으로 전망된다.
3. 결 론
미국 경기의 부진이 현실화되고, 기업들의 수익성 악화로 인한 가동률 하향조정, 인플레이션에 따른 실질 가처분 소득 감소와 이로 인한 소비둔화로 원유 수요 위축이 예상되어 100달러 이상의 고유가가 장기간 지속되기는 어려울 것으로 보인다. 이러한 경기침체 우려가 현실화될 가능성이 매우 높아 석유 소비 위축이 예상되며, 이는 100달러 이상의 고유가 지속을 어렵게 하는 요소가 될 것으로 보인다. 다만 이러한 경기 부진과 비수기 진입에 따른 원유 소비 둔화 및 재고 증가는 시간을 두고 서서히 나타날 것으로 보여 유가 하락은 2008년 하반기 이후에나 가능할 것으로 전망된다. EIA(미국에너지정보청)은 2009년 WTI 유가가 2008년 대비 약 5달러/배럴 정도 하락할 것으로 보는 등 장기적으로는 제한적이나마 유가 하락을 전망하고 있다.
[그림 11] 장기적인 국제 유가의 안정화 시나리오

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