투자의 정석(定石) - NHN

목차

Ⅰ. NHN 선정이유

Ⅱ. 산 업 분 석
1. 투자서머리
2. 인터넷 검색 업체 비교
3. Internet Infra
4. 네이버와 타기업 비교

Ⅲ. NHN 기업분석
1. 회 사 개 요
2. 연혁 및 수상내역
3. 사 업 영 역
4. 기 업 윤 리
5. 재 무 제 표
6. 재 무 비 율

Ⅳ. 증 권 분 석
1. 기본적 분석
2. 기술적 분석

Ⅴ. NHN 향후전망

Ⅵ. 참 고 자 료

본문내용

많다, NHN의 경우도 마찬가지로 외국인 비중이 49%나 차지하는 것으로 보아 투자할 가치가 높은 기업이다.
2. 기술적 분석
1) 이동평균선
○ 일 봉 분 석
NHN의 주가는 저점을 찍고 5월 7일 급하락 된 것으로 볼 수 있다. 이유는 미국산 쇠고기 수입 반대 움직임이 포털을 중심으로 확산되면서 정부의 규제 리스크까지 대두되면서, 주가도 연이틀 급락했다. NHN은 최고 실적 발표일인 6일 5% 이상 하락한데 이어 7일에도 8% 이상 급락, 20만원대로 주저앉았다. 시가총액도 10조원이 무너졌다. 검색은 예상치를 밑돌고, 고스톱, 포커류의 한게임 부문은 예상치를 웃돌면서 성장의 질이 저하됐다는 평가다. 해외 사업부문은 일본, 중국에서 매출, 손익 모두 전 분기와 유사한 수준을 보여 아직 본격적인 성장세를 보여주지 못했기 때문에 하락세로 마루리 되었다.
현재 NHN은 매수와 매도가 왔다갔다 하는 박스권을 이루고 있다. 이 말은 지지를 받고 잘 지켜낸다면 머지않아 곧 상승한다는 뜻이며, 호재가 있다면 곧 상승한다는 뜻이다.
○ 월 봉 분 석
작년 서브프라임사건 때문에 잠시 주춤 거렸지만 추세선을 보면 꾸준히 성장하고 있다는 것을 보고 있다. 호재가 있다면 상승 할 것이며 지지선만 잘 지켜내면 꾸준히 오를 것이다.
2) MACD
MACD는 단기 지수 이동 평균 값에서 장기 지수 이동 평균값을 뺀 차이로 두 이동평균 사이의 관계를 보여 주는 지표이다. 0선의 돌파(상향돌파시 매수 하향돌파시 매도), 반전이용(상승, 하락반전 이용)에 가능하다, 따라서 저점을 찾을 경우에 도움이 되며 언제 매수 매도해야 할지 알 수 있다. NHN의 경우 MACD는 양호한 편이며 주가의 움직임과 비슷하게 따라 간다는 것을 알 수 있다. 따라서 곧, 호재가 생긴다면 주가는 오를 것이다.
3) 스토캐스틱
스토캐스틱은 일정한 기간 동안 형성된 주가 변동폭을 기준으로 볼 때 현 주가가 어느 정도 수준에 있는지를 나타낸다. NHN의 경우 바닥권을 찍고 상승하려고 한다, 따라서 바닥권이 형성되더라도 크게 떨어지지 않고 호재가 생긴다면 곧 상승할 것이다.
※ 주가와 주식수
[단위 :원,주]
구 분
2004.12
2005.12
2006.12
2007.12
액면가
500
500
500
500
최고주가
156,000
278,000
345,500
295,000
최저주가
71,600
81,200
86,900
112,200
보통주발행주수
15,500,340
15,500,796
46,348,388
47,848,399
우선주발행주수
-
-
-
-
시가총액(억원)
12,942
41,852
52,883
108,185
배당률(%)
-
-
-
-
※ 외국인과 기관의 매매동향
※ 증권사별 투자의견
Ⅴ. NHN 향후전망
2008년 1분기 매출과 영업이익은 각각 전년대비 48%, 49% 증가하여 당사 및 시장예상을 소폭 상회하였다. 게임과 디스플레이 광고가 상대적으로 높은 매출성장을 보이며 예상을 상회한 반면에, 검색은 상대적으로 가이던스 및 시장 기대에 다소 미흡한 성장을 보였다. 하지만 이러한 것들은 계절적 요인을 고려하면, 크게 우려할 사항은 아니다.
오버추어와의 계약변경으로 검색 매출성장 둔화 우려가 증가하지만, 검색매출의 고성장 기조는 유지될 전망이다. 검색매출 성장둔화 우려는 다소 과장된 것으로 보인다. 검색시장 지배력이 유지되어 검색관련 영업지표의 상승세가 여전히 견고하고, 검색광고 협력업체인 오버추어의 영업력도 우수하기 때문이다.
검색매출의 초과달성 여지가 축소된 것은 아쉽지만, 예상을 상회하는 게임과 디스플레이광고 매출성장에 힘입어 연간 가이던스 초과달성은 무난할 것으로 예상된다. 여전히 견고한 실적개선 모멘텀 모멘텀 : 물체가 한 방향으로 지속적으로 변동하려는 경향.
이 유지되고 있는 점을 보아 주목해야 할 듯 싶다.
주가는 자사주 취득을 계기로 반등하였으나, 규제리스크와 검색매출 성장둔화 우려로 인해 주가모멘텀이 약화되었다. 이는 과민반응으로 판단되며, 해외업체대비 우수한 시장지배력과 상대적으로 높은 이익성장률 등 주가할증요인을 보유하과 있음에도 불구하고, 상대적으로 낮은 주가지표는 매력적이기에 투자의견 BUY를 유지하고 있다.
한편, 2008년과 2009년 실적 전망치를 소폭 조정하였는데, 이는 검색광고 매출 전망을 하향 조정한 반면에 디스플레이광고와 게임매출을 상향 조정한 결과이다. 검색광고 매출은 오버추어 오버추어 : 광고주가 원한 행위가 발생했을 때만 비용을 지불하는 온라인 키워드 검색광고.
와의 계약변경에 따른 효과를 부수적으로 적용하여 하향 조정하였다.
다시 말해서, 검색광고 매출둔화에 대한 시장의 우려는 지나친 것으로 보이며, 주가는 이미 이러한 기우를 충분히 반영하고 있기에 추가적인 주가하락 가능성은 매우 제한적이다. 또한, 현재 주가지표는 우수한 시장지배력과 높은 이익성장률 등 주가할증요인이 풍부함에도 불구하고, 해외업체대비 낮은 수준이기에 주가 상승 여력은 충분한 것으로 보인다. 투자의견 BUY를 유지하며, 적정주가 273,900원(08년 PER 30배 수준, 인터넷사업 적적 PER 35배, 게임사업 적적 PER 18배 적용)을 유지한다.
Ⅵ. 참고자료
- 강병준, 류현정 지음 구글VS네이버 검색대전쟁「국내위기관리 PR에 대한 연구 : 국내 위기관리 PR실패 사례를 중심으로」, 성균관대 언론정보대학원, 2004.
- 대한민국 인터넷 쇼핑몰 리포트. 강병준, e비즈북스. 2008년
- 애드센스 완전정복. 우성섭. e비즈북스. 2007년
- 구글 성공의 7가지 법칙. 뤄야오종. 이코노믹북스. 2007년
- 네이버공화국. 김태규 외. 커뮤니케이션즈북스. 2007년
- 구글스토리. 존바텔. 위즈덤하우스. 2006년
- 네이버스토리. 장정훈. 뉴런. 2006년
- 구글 성공신화의 비밀. 데이비드 A. 바이스, 마크 맬시드. 황금부엉이. 2006년
- 인터넷 혁명과 정보보호. 강병준. 삼각형 프레스. 2000년
- 전자신문 www.etnews.co.kr
- 데일리안 뉴스 : www.dailian.co.kr
- 네이버 : www.naver.com
- 구글검색 : www.google.co.kr

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