상장제도의 기업가치영향, 이비즈니스(e-biz, E비즈니스)의 기업가치영향, 연구개발비지출액의 기업가치영향, 배당정책의 기업가치영향, 장단기사채발행의 기업가치영향, 회사정리절차개시의 기업가치영향 분석

소개글

상장제도의 기업가치영향, 이비즈니스(e-biz, E비즈니스)의 기업가치영향, 연구개발비지출액의 기업가치영향, 배당정책의 기업가치영향, 장단기사채발행의 기업가치영향, 회사정리절차개시의 기업가치영향 분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 상장제도의 기업가치영향
1. 기존 실증연구 요약
2. 변수의 추출
3. 가설의 설정
4. 실증 모델
5. 분석결과 및 해석

Ⅱ. 이비즈니스(e-biz, E비즈니스)의 기업가치영향
1. 사건연구 방법론
2. 연구의 주요변수
1) 증권거래소와 코스닥 시장
2) e-Business 기업 레이어
3) B2B와 B2C
4) 공시분류
3. 연구의 가설
1) e-Business 활동과 기장가치의 관계
2) 증권거래서도 코스닥시장
3) 인터넷 기업 레이어
4) B2B 대 B2C
5) 공시 범주별
4. 자료수집
1) 연구대상 기업 선정
2) 공시일 선정과 공시 수집 결과
5. 분석결과
1) e-Business발표 효과
2) 거래소 기업에 대한 수익과 코스닥 기업에 대한 수익
3) 기업레이어별 수익
4) B2B 기업에 대한 수익과 B2C 기업에 대한 수익
5) 공시 범주별 수익

Ⅲ. 연구개발비지출액의 기업가치영향
1. 연구개발비 지출액의 자산성 검증 결과
2. 서로 다른 회계처리방법의 기업가치 설명력 검증 결과
3. 기업군별 기업가치 설명력 변화 검증 결과

Ⅳ. 배당정책의 기업가치영향
1. 가정
2. MM이론을 설명하는 논리
1) 주주의 배당조정
2) 고객이론

Ⅴ. 장단기사채발행의 기업가치영향
1. 사채발행의 주가효과에 관한 분석 결과
2. 장·단기 회사채 발행의 주가효과 분석의 결과
3. 공시시점의 비정상초과수익율에 대한 횡단면 분석

Ⅵ. 회사정리절차개시의 기업가치영향
1. 실증분석 결과 및 해석
1) 사건연구의 분석
2) 자본구조 변화의 분석
2. 정상기업과 비교분석
1) t검정결과
2) 상관계수 분석결과
3) 더미변수모형에 의한 회귀분석결과

참고문헌

본문내용

미한 것으로 나타났으며, 그 베타값도 크게 나타나 회사정리절차개시전과 개시후의 자본구조에 차이가 있다는 [가설2]를 지지한다고 할 수 있다. 또한 각 독립변수들의 부호를 보면 종속변수가 총부채비율 일 때는 총자본 수익률, 매출액증가율, 영업이익률, 현금흐름비율이 음(-)으로 나타났으며, 장기부채비율일 때는 총자본수익율과 유형자산비율이 양(+)으로 나타났다.
한편, 통계적유의확률이 높아 종속변수에 대해 설명력이 떨어지는 변수들을 단계적으로 제거시키는 방식에 의한 회귀분석결과를 정리하면 여전히 더미변수의 값은 크게 나타나고 통계적 유의확률은 낮아 회사정리절차개시전과 개시후에 자본구조 변화가 있다는 [가설2]를 지지하고 있으나, 자본구조에 영향을 미치는 변수들 중 총부채비율에는 기업규모(총자산)와 수익성(총자본수익율) 및 성장성(매출액증가율)만이 장기부채비율에는 변동성(영업이익율)과 담보자산(유형고정자산비율)만이 유의미한 값을 가지는 것으로 나타났으며, 경영위험(총자산변화율)과 기업특이성(현금흐름비율)은 물론 기타 다른 변수들은 유의수준 10%에서도 유의미한 계수값을 갖지 못하였다. 또한 각 독립변수들의 부호를 보면 기업규모, 수익성, 변동성, 담보자산은 예상과 일치되었으나 성장성(매출액증가율)만이 예상과 다르게 음(-)으로 나타났는바, 이것은 다음과 같이 해석할 수 있다.
기업의 총운용자금의 규모는 기업의 영업활동과 관련된 자금운용과 영업활동이외의 자산투자와 관련된 자금운용으로 나눌 수 있는바 회사정리절차개시기업은 영업자금으로 새로운 투자보다는 기존부채를 상환하는데 사용하게 될 것이므로, 영업자금 규모의 크기를 나타내주는 변수인 매출액증가율이 cash flow를 크게 해주어 상대적으로 부채에 대한 의존도를 낮춘다고 할 수 있겠다.
(4)자본구조변화에 영향을 미치는 독립변수의 분석
①분석결과
회사정리절차개시전과 개시후의 기업에 대한 자본구조의 변화에는 어떠한 독립변수들이 영향을 미쳤는지 알아보기 위해 종속변수를 개시후의 부채비율 및 장기부채비율증가율로 하여 회사정리절차개시결정후의 자료에 대하여 더미변수모형방식과 동일한 stepwise방식에 의한 다중회귀분석을 실시하였다.
②해석
자본구조변화에 대한 개시결정후의 독립변수들의 회귀계수값을 나타내면 기업규모(총자산)와 수익성(총자본수익율) 및 성장성(매출액증가율)이 유의미한 값을 가지고 있음을 알 수 있다. 더미변수에 의한 회귀모형결과와 같이 베타계수의 부호는 총자산은 양(+)이며 총자본수익율 및 매출액증가율은 음(-)을 나타내고 있어 기업규모와 수익성은 예상과 일치되었으나 성장성(매출액증가율)만이 예상과 다르게 음(-)으로 나타났는바, 이것은 더미변수모형결과와 같이 해석할 수 있다.
장기부채비율변화에 어떤 독립변수가 영향을 미쳤는가에 대한 분석의 결과는 부채비율변화에 미치는 독립변수와는 달리 수익성과 성장성은 장기부채에 영향이 없음을 나타내고 있다.
이와 같은 이유는 회사정리절차가 개시되면 일정기간 채무변제가 동결됨으로 기업은 이익증가분과 매출액증가분으로서 얻게 되는 유보이익을 영업활동을 계속 영위하기 위한 매입채무 등의 유동부채를 우선 변제하는 것으로 해석할 수 있다. 다만, 부채를 상환하기 위하여는 가지고 있던 유형자산을 처분하는 것이 일반적인데 유형자산비율이 더미변수를 이용한 회귀분석결과와 마찬가지로 부채비율에 대하여 유의미한 값을 갖지 못하는가 하는 점에 대한 의문이 남는다. 이에 대한 한 가지 가능한 해석은 회사정리절차가 개시되면 자산처분이 법적으로 동결되거나 일정한 제약이 가해지며 이미 대부분의 유형자산에 담보가 설정되어 있기 때문인 것으로 생각할 수 있다.
2. 정상기업과 비교분석
자본구조 차이분석에 있어서 회사정리절차개시전과 개시후의 자료를 실증분석한 결과 통계적으로 유의미한 차이가 있음을 알게 되었다. 하지만 두 자료의 차이가 회사정리절차의 개시결정으로 인한 것인지 아니면 다른 경제적 요인에 의한 차이인지를 추가로 알아볼 필요가 있겠다.
따라서 본 논문에서는 정상기업중에서 회사정리절차개시결정을 받은 기업과 대응되는 23개 업체를 선정하여 t검정 및 상관계수분석과 다중회귀분석을 실시하였다. 정상기업의 표본선정은 회사정리절차개시결정당시의 개시결정기업과 동일한 업종중에서 자본금규모나 자산규모가 비슷한 기업중에서 추출하였다.
1) t검정결과
회사정리절차개시결정을 받은 기업과 대응되는 정상기업의 자료를 개시결정을 받은 것으로 가정하고 제4장의 실증분석방법과 동일한 방법으로 전후 각각 2년간의 두 집단으로 구분하여 2년평균값으로 t검정을 실시한 결과 모두 유의미하지 않은 것으로 나타났다. 또한 t값도 작고 부호도 장기부채비율인 경우 음(-)으로 나타나 회사정리절차개시결정기업과는 차이를 보였다.
2) 상관계수 분석결과
정상기업에 대하여 독립변수로 설정된 변수들의 상관계수를 분석한 결과 총자본수익율과 영업이익율만이 유의적인 상관관계를 나타냈을 뿐 다른 변수들간에는 상관관계에 있어서 유의성이 존재하지 않았다. 특히 회사정리절차개시기업의 분석에서는 총자본수익율과 총자산변화율사이, 매출액증가율과 총자산변화율사이에도 유의적인 상관관계가 있었으나 정상기업에 있어서는 상관관계가 별로 없는 것으로 나타났다.
3) 더미변수모형에 의한 회귀분석결과
정상기업에 대해 더미변수모형으로 실증분석을 한 결과 부채비율이나 장기부채비율 양쪽 모두에 대하여 더미변수값이 작게 나타났으며 통계적 유의확률도 매우 높아, 유의미하지 못함을 알 수 있다. 따라서 정상기업인 경우 자본구조의 변화가 있는 것으로는 판단할 수가 없었다.
참고문헌
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김성욱, 연구개발비 지출액이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구, 서울대학교, 2000
성희활, 회사정리절차개시신청으로 인한 상장폐지조치의 무효 판결 고찰, 서울대학교, 2008
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이장우 외 2명, 지배구조 고려 하의 배당정책이 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구, 한국금융공학회, 2011
홍용천, 장단기 사채발행이 기업가치에 미치는 영향, 서울대학교, 1996

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