금리선물시장

목차

1. 의의 및 제도변천
가. 의 의
나. 제도변천

2.거래소의 주요내용
가. 거래소 제도
나. 금리선물 상장내역

3.거래현황

본문내용

접근해야 만 축소되는 미숙한 시장구조를 보이고 있다.
또한 국고채권 현.선물시장간 연계성 면에서도 취약한 모습이 나타나고 있다. 예를 들어 미국의 금리인하 등 외생적 정보에 대하여 국고채권 선물시장이 현물시장보다 과잉반응하여 가격변동폭이 크게 나타나는 현상이 관찰된다.
이와 같은 현상이 나타나는 것은 현물시장에서 환매조건부 채권매매 등을 통해 공 매도(short selling)할 수 있는 기회가 크게 제한78)되어 있는데다가 단기국채금리 의 부재 및 현금결제방식을 취하고 있는 국고채권 선물시장의 결제제도 등 여러가 지 제도적 요인이 복합적으로 작용하기 때문이다. 중장기적으로 현.선물시장의 균 형적 발전을 위해서는 이러한 요인들을 점차 개선할 필요가 있다.
개별 국고채권 선물상품의 존속기간(6개월)중 거래동향을 보면, 상장된 이후 3개월 동안은 거의 거래가 없다가 먼저 상장된 선물상품(최근월물)의 최종거래일 직전에 최근월물을 차근월물로 교체하는 선물거래가 일어나면서 거래량이 급격히 늘어난
다.
만기가 다른 선물상품간 가격차이를 스프레드(spread)라고 하는데 이 스프레드는 상당히 안정적으로 움직이기 때문에 선진국에서는 스프레드의 움직임에 기초하여 무위험 차익(arbitrage)을 얻으려는 행태가 많이 나타나고 있다. 또한 선진국에서 는 금리변동위험에 대비한 선물거래시 선물만기일을 다양하게 분산시키는 스트립 헤지(strip hedge) 방법도 널리 활용되고 있다. 그러나 우리나라의 경우에는 실질 적으로 1개 만기의 금리선물 상품만거래되므로 스프레드를 활용한 무위험차익거래 를 기대하기 어려우며 선물만 일이 되면 꺼번에 새로운 선물거래를 실시해야 하는 스택 헤지(stack hedge)만 가 능한 실정이다.
한편 미결제약정(open interest)의 경우에도 거래량과 거의 같은 추이를 보이고 있 어 상장된 이후 처음 3개월은 거의 전무한 상태를 보이다가 먼저 상장된 선물상품 의 만기에 즈음하여 급증한다.
투자자별로는 은행의 거래비중이 가장 높은 가운데 2000년 7월 선물거래에 대한 규 제 완화 이후 투신사가 금리선물시장에 적극 참여하고 있다. 한편 개인의 경우 국 고채권 선물시장 개장직후에는 전체 기관투자자보다도 높은 거래비중을 보였으며 현재도 20%대의 거래비중을 보이고 있다. 개인의 국고채권 보유규모가 극히 미미한 점을 감안할 때 국고채권 선물시장에서 개인의 거래가 많다는 것은 개인투자자들이 이 시장을 투기수단으로 활용하고 있음을 시사한다.
은행의 경우 채권보유규모가 많음에도 불구하고 지금까지 거액의 순매수 포지션을 보유하고 있는 것은 국고채권 선물시장을 통해 투기적인 거래와 순수한 금리변동 위험 헤지 거래를 모두 추구하기 때문인 것으로 해석된다. 즉 국고채권 선물시장 개장이후 시장금리가 지속적인 하향 안정세를 보이고 있어 일부 은행들은 현물시장 장과 선물시장에서 동시에 순매수 포지션을 취함으로써 자본이익(capital gain)을 높이려는 투기적 동기에 의한 거래행태를 보이고 있다.
한편 외국인의 경우 우리나라 국고채권시장에서의 자금운용규모가 상대적으로 작아 거액단위로 거래가 체결되는 현물시장에서 탄력적인 포지션 조절이 쉽지 않다. 따라서 이들기관이 보유자산의 듀레이션을 미조정하는 데에는 거래비용, 거래의 편 의성 및 투명성 면에서 현물시장보다는 선물시장이 유리하다. 이런 이유에서 현물 시장보다는 선물시장에서 외국인의 비중이 상대적으로 높게 나타나고 있으며 금리 하향 안정화 기조 속에서 외국인들은 상당 수준의 순매수 포지션을 유지하고 있다. 반면에 선물회사, 증권회사 및 개인 등의 경우에는 시장금리에 대한 예측결과에 따라 순포지션이 수시로 변동하고 있다.

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