가치투자와 평가법

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가치투자와 평가법 에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ 가치투자의 정의와 필요성
1. 투자와 투기의 정의와 필요성
2. 가치의 정의와 종류

Ⅱ 기업가치와 평가
1. 절대가치와 평가법
2. 상대가치와 평가법

Ⅲ 의사결정론

본문내용

새 제품인 프리스톤테일 이라는 게임을 개발하기로 했다.
-수익성 분석을 한다.
수익분석 : 상품가격 월 28,000원 , 게임유저수 5개국 판매로 약 300만명 예상. 게임수명
상품가격(28,000)*유저수(300만명) = 840억
수익성 분석을 할때에는 크게 제품의 시장성 가격과 수요규모를 분석해야 한다. 사업의 특성에 따라서 수요분석이 용이한 산업도 있지만 복잡한 구조를 가진 산업도 있다.
예로 제시한 기업의 경우는 게임산업으로써 대체적으로 수요나 시장성 가격을 추정하기 쉬운 업종이라고 볼 수 있다.
예를 들어 프리스톤테일이라는 게임의 경우 상품가격이 월 28,000원과 유저수가 300만이라고 한다면 수익성은 약 840억이다.
보통 해당기업의 판매가격과 수요자규모만 형성되면 매출추정은 쉬워진다. 그렇지만 발생되지 않는 상황이기 때문에 수요자와 가격을 평가하기란 쉽지 않다.
특히나 기름이나 금처럼 가격변동성을 가진 상품의 경우는 더욱 그러하다.
그렇기 때문에 어떻게 보면 수익성 분석이라는 것은 보다 정확한 정보력과 사업의 특성 등을 잘알아야 파악이 가능하다 할 것이다.
보통 이는 전문가들의 리포트나 분석 자료들을 인용해서 해도 무관하므로 투자자가 굳이 정밀 분석할 필요는 없으며 정밀한 분석을 하기 위해서는 전문가 교육 등을 통하여 실력을 쌓아야 한다.
- 비용을 구한다.
비용은 기업이 들어가는 비용을 의미하며 주로 영업이익까지 평가하여 사용하게 된다.
영업비용에는 크게 매출원가와 판매관리비로 구성되어 있으며 보통 개발비용은 기업에서 사업을 시작할때에 추정 비용을 공고하는 경우가 많다.
제조업의 경우 시설비용 또는 공장 준공 비용 등으로 공개화 하는 경향이 있어 매출원가 비용을 추정할 수 있다.
판매관리비는 주로 기업의 규모에 따라서 달라지는데 새로운 사업부가 형성되느냐 또는 기존 조직으로 운용되느냐에 따라서 평가할수 있다.
기존 조직 내에서 운영될 경우는 기존에 들어간 포지션 수준에서 평가하면 된다. 예당의 경우는 기존 판관비 수준이 100억 내외여서 100억으로 평가하였다.
이것을 대입하면 다음과 같다.
총수익 840억 - 개발비 100억 = 740억 - 판관비 100억 = 영업이익 640억*법인세27.5%
이익 464억 이 된다.
동사의 연간 이익성은 약 464억에 해당하며 이를 EPS를 구할 경우는 주식발행수를 나누면 EPS를 구할수 있으며 이를 기존 BPS에 합산할 경우 추정 BPS가 된다.
이를 주가에 대입하면 PBR등으로 연계가 가능하며 ROE 및 PER을 구할수 있게 된다.
이는 추정치에 의한 것이기 때문에 평가자마다 그 평가의 값은 큰 오차를 보인다.
그래서 이를 사용자 오차값을 사용자가 자신의 적중률을 가만하여 그 값을 상하향 조정하여 사용하면 된다.
정확한 값을 구하기 위해서는 그 산업의 전문 지식과 직접분석을 통해서 분석해야 하지만 현실적으로 비용 문제등이 직면하여 간접분석으로 추정치면 활용하여도 투자에 전혀 지장을 주지 않는다.
주가의 특성인 과매수 현상 때문에 사용자가 분석한 추정 EPS를 상회하는 경향이 많아서 그 오차값을 허용할수 있기 때문에 큰 문제는 발생하지 않는다.
필자의 경우 10년간 이 방법으로 투자한 경우 실패율은 4%의 오차율을 가지고 있어 거의 대부분 적중하고 있다고 보아도 될 것이다.
Ⅲ 의사결정론
투자에 있어 우발적인 행동을 줄이고 올바른 투자를 하기 위해서는 체계적인 의사결정론이 있어야 한다. 위에서 살표본 것은 하나의 의사결정론을 체계화 하기 위하여 가장 필요로하는 것을 선택하여 설명하였다.
매번 기업을 선택하기 위하여 어떤 기준으로 분석을 할 것인가를 위 내용들을 대입시켜 분석하며 그 분석의 결과 등을 통하여 자신의 의사결정의 문제점등을 분석할 수 있기 때문에 중요한 작업이라고 할수 있다.
의사결정론을 체계화하기 위해서는 체크리스트를 만들어 객관적이고 반복적 작업을 할수 있도록 해야한다.
체크리스크를 구성해보자.
절대가치로써 저평가 여부
PBR : 고성장 1.5% 미만인가 ?
저성장 1.0% 미만인가? (실적쇼크의 경우 0.8% 미만인가?)
ROE : 시중금리의 관계로써 적절한가?
PER : PER 10 미만인가?
상대가치평가 (추정이익 분석)
등으로 구분하여 의사결정단계를 구성할수 있다.
이외에도 의사결정론으로 구성해야할 조건들은 무수히 많으나 현재 가치평가에 대한 초보적 관점에서 접근한 것이며 향후 개정판으로 고급편에서 경험학적과 연구학적 관점에서의 실전분석을 할수 있는 구체적 설명을 할것이다.

키워드

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