재무관리원론 4판 (민성기저, 창민사) 5,6,7장 해답

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본문내용

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c. 말기 현금흐름
새기계 판매대금 + 290
구기계 판매대금 0
새기계 판매세금 - 116
구기계 판매세금 0
순운전자본환입 + 120
―――――
기 말 현 금 흐 름 294
세금 290×0.4=116
d.
294 기말현금으로
138 150 162 222 238 영업현금으로
1 2 3 4 5
656
e. 자본회수기간
3년(450)+ 년 = 3.93년
f.
g.
6-7.a. 자본회수기간
A: 3년 B: 3.2년 C: 3.4년
b.
c.
d. 생략
e. A의 경우 자본회수기간과 내부수익률이 높지만, A, B, C의 셋 중에서 B가 가장 우수하다. 왜냐하면 B의 NPV가 가장 크기 때문이다.
6-9.a.
X와 Y는 모두 채택 가능한 투자안들이다.
b.
c. prob(NPVx≥0) = 60%
prob(NPVy≥0) = 25%
d. 투자한 Y가 위험이 높으나 NPV가 높을 가능성도 많다. X는 낮은 위험과 낮은 수익이 기대되기 때문에 위험과 수익과의 관계는 상반관계가 존재한다.
e. 손실 최소화 : X 선택
가치 최대화 : Y 선택
6-10.a. 투자안 IRR
F 23%
E 22
G 20
C 19
B 18
A 17
D 16
투자안 F, E, G는 초기투자 450만원이 필요하고 현금유입의 현재가치는 520만원이므로 NPV=70만원을 가져온다.
b. 투자안 NPV
F 50만원
A 40
C 30
B 30
D 10
G 10
E 10
투자안 F와 C는 초기투자액 450만원이 필요하고 현금유입의 현재가치가 530만원이므로 NPV=80만원을 가져온다.
c. IRR 방법과 NPV 방법이 모두 450만원의 투자를 필요로 하는데 NPV 접근법을 이용하면 가치를 추가적으로 10만원 증가시킬 수 있다.
d. 투자안 P와 C
제7장 자 본 비 용
7-4.a. 8%+2%+1%=11%
b. 7%+2%+3%=12%
7-5.a. W기업은 투자안의 결정에 있어서 기업의 장기적인 자본비용을 사용하지 않고 조달비용과 연결하고 있다. 그러한 방식은 투자안의 채택/기각에 대한 잘못된 결정을 유도할 수 있다.
b. WACC=0.40×0.07+0.60×0.16
=0.124 즉 12.4%
c. A: 기각
B: 채택
d. 의사결정 기준에 따라 다른 결론이 도출된다. 기업의 WACC를 이용하는 것이 장기적인 재무결정과의 관계를 고려한 것이기 때문에 옳은 결정을 유도한다.
7-6.a. 부채비용:우선 Kd를 구해야 하는데 근사치를 이용하도록 하자.
세후 부채비용 = Kd (1-5) = 0.1077 (1-0.4) = 6.46%
우선주비용==12.70%
보통주 비용 = 성장률의 계산(4년) = = 1,403
연간성장률 (1,403) = (1+g)4 g = 7%
Ks=보통주비용=+g = 15%
신규보통주 비용
b. 기업은 수익 중에서 60%를 배당금으로 지불할 것이다.
700×(1-0.6)×2 = 560(백만)
투자금액이 560(백만)이 될 때까지는 자기자본 비용은 15%가 되고, 그 이상의 투자가 되면 보통주를 신규로 발행해야 되는데 발행비용 때문에 비용이 15.89%로 올라간다.
c. 투자금액 560(백만)까지의 WACC는
WACC = 0.5×0.15+0.1×0.127+0.4×0.0646=11.33%
d. 투자금액이 560(백만) 이상인 경우
WACC = 0.5×0.1589+0.1×0.1270+0.4×0.0646=11.78%
7-7.WACC = =
fA = =
조달금액 =
NPV = -21.20 +
a. 투자결정은 옳은 방향이다. 그러나 조달비용은 투자결정과 직접 연결하는 생각은 잘못되었다.
b. NPV = 53.78억

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