“기업의 부동산 처분이 주식가치에 미치는 영향”에 관한 연구

소개글

“기업의 부동산 처분이 주식가치에 미치는 영향”에 관한 연구에 대한 보고서 자료입니다.

목차

제 1 장 : 서론
　제1절: 연구 목적
　제2절: 연구의 방법 및 범위

제 2 장 : 기업의 부동산 처분과 기업주가의 고찰
　제1절: 기업 부동산의 중요성
　　1. 기업 부동산의 특징
　　2. 부동산과 기업의 가치
　제2절: 부동산 매각의 동기
　　1. 자발적 동기
　　2. 비자발적 동기
　　3. 기업의 유동성 관리와 부동산 매각
　제3절: 기업의 부동산 매각에 관한 기존의 연구
　　1. 국내의 연구
　　2. 외국의 연구

제 3 장 : 부동산 처분을 한 기업의 실태
　제1절: 기업의 부동산매각 실태
　　1.연도별 매각
　　2. 업종별 매각
　　3. 매각 동기별
　　4. 부동산 매각액
　제2절: 부동산매각 기업의 처분이익 및 매각 현황 분석결과
　　1. 부동산 매각기업의 처분이익 현황
　　2. 부동산 매각기업의 현황 분석 결과

제 4 장 : 기업의 부동산처분이 주가에 미치는 실증분석
　제1절: 추정자료 및 방법
　　1. 추정자료
　　2. 추정방법
　제2절: 실증분석의 결과
　　1. 전체시장과 시장국면별 결과
　　2. 전체시장과 매각유동별 결과
　　3. 매각사유별 결과
　　4. 회귀분석의 결과
　제3절: 실증분석의 시사점
　　1. 공시시점 전후의 초과수익율
　　2. 우리나라 증권시장의 효율성

제 5 장 : 실증분석 결과에 따라 미치는 영향과 기대효과
　제1절: 실증분석 결과에 따라 주가에 미치는 영향과 기대효과
　　1. 실증분석 결과에 따라 주가에 미치는 영향
　　2. 실증분석 결과에 따라 주가에 미치는 영향 실증분석
　제2절: 실증분석 결과에 따른 기대효과 및 앞으로의 연구방향
　　1. 실증분석에 따른 기대효과
　　2. 실증분석에 따른 앞으로의 연구방향

제 6 장 : 결론

참고문헌

본문내용

위해 실증분석을 실시하였다. 특히 본고는 전체표본 뿐만 아니라 강세시장과 약세시장, 자발적인 매각과 비자발적인 매각, 자발적인 매각 중에서도 부채상환 재무구조개선, 공장이전, 투자 운영자금 마련의 처분사유별로 분류하여 분석하는데 특징이 있다.
그리고, 본 연구에서 나타난 결론을 요약하면 다음과 같이 볼 수 있다.
첫째, 부동산 매각공시 시점 전후의 초과수익률을 분석한 결과, 전체시장의 경우 공시일 전20일 정도부터 초과수익률이 조금씩 증가하여 공시일 직전 후에는 급격한 상승을 보여 통계적으로 유의적인 초과수익률을 나타내고 있다. 강세시장과 약세시장에 대한 분석에서도 공시 일을 전후하여 유의적인 초과수익률을 보여 우리나라 증권시장에서 기업의 부동산 매각공시는 정보가치(information contents)를 가진다고 결론을 내릴 수 있다. 특히 약세시장의 누적초과수익률은 전체시장과 강세시장을 능가하는데 이는 약세시장에서는 재료가 빈약하여 부동산 매각공시의 상대적인 가치가 더 높게 평가될 수 있고, 본 연구의 약세시장 대상기간이 부동산 가격 급등으로 매각차익이 많이 발생한데도 원인이 있을 수 있다.
둘째, 정보의 효율성 측면에서는 전반적으로 공시일 이전에 대부분 초과수익률이 급상승하고, 공시일 이후에는 누적초과수익률이 안정되어 부동산 매각공시를 이용하여 초과수익을 실현할 수 없다고 볼 수 있다. 다만 강세시장과 약세시장의 정보효과성 비교분석에서는 강세시장에서 더 높은 효율성이 나타나고, 약세시장에서는 공시시점을 전후하여 큰 변동이 없으며 공시시점 이후에도 유의적인 초과수익이 존재한다. 즉 우리나라 증권시장에서는 강세시장과 약세시장의 정보효율성에는 차이가 있으며 강세시장이 약세시장보다 부동산 매각공시 정보에 대하여 더욱 효율적이라고 할 수 있다.
셋째, 공시일 전후를 독립적인 두 기간(t=-30~-1, t=0~20)으로 구분하여 초과수익률 평균과 분산의 차이를 검증한 결과에 의하면, 두 기간의 초과수익률 평균은 같다고 할 수 있으나 분산은 통계적으로 유의적인 차이를 나타내고 있다. 이와 같은 분산의 차이는 공시일 직후의 유의적인 초과수익률 상승에 기인하며 이것은 우리나라 증권시장의 특성인 일일 가격 제한폭의 존재로 설명될 수 있다. 따라서 이러한 분산의 차이는 우리나라 증권시장의 효율성을 부정할 수 있는 결정적인 근거는 될 수 없을 것이다.
넷째, 공시 전30일부터 공시 후20일까지의 기업별 누적초과수익률(CAR)을 종속변수로 한 회귀분석 결과에 의하면, 설명변수 중 유동성변화율이 주가에 가장 큰 영향을 미친 것으로 나타났다. 따라서 투자자들은 부동산 매각이 기업의 유동성을 호전시킬 때 가장 호의적인 반응을 보인 것으로 해석할 수 있다. 즉, 유동성이 악화 된 기업이 부동산 매각을 통하여 단기적 지급불능위험(insolvency)을 해소할 때 기업 가치에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 볼 수 있다.
본 연구 대상기간인 1993년에서 1998년까지 6년에 걸쳐 조사한 결과 공시 당일에 뚜렷한 양의 초과수익률을 볼 수 있었으며, 전체표본의 누적초과수익률은 공시 -20일내지 -30일부터 +30일까지 계석 상승하였다. 약세시장보다 강세시장에서, 비자발적인 동기보다 자발적인 동기에서, 자발적인 동기 중에서도 부채위험 및 재무구조개선의 사유로 매각할 때 누적초과수익률이 높았다. 또한 매각공시효과인 초과수익률의 요인을 살피기 위해 실증분석을 실시한 결과 우리나라의 투자자들은 부동산 매각공시에 대해 매각차익의 상대적 규모에 대해서만 호의적인 반응을 나타낸다는 것을 볼 수 있었으며, 본 연구를 하는데 있어서 시간제약 등으로 많은 아쉬움이 남으며, 본 연구의 표본기간을 최근까지 연장시켜 표본의 숫자를 증가시키고, 분석에 있어서 설명 변수를 더 첨가시키면 더욱 의미 있는 결과를 얻을 수 있으리라 기대한다.
< 參 考 文 獻 >
A.국내 문헌
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