통화정책이 채권시장 및 주식시장에 미치는 정보효과

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 연구방법
2.1 목표 콜금리 발표에 따른 수익률의 변동성 계산
2.2 주식 및 채권시장에 대한 콜금리의 파급효과 계산

Ⅲ. 데이터 및 기초분석

Ⅳ. 실증분석 결과
4.1 변동성 검정
4.2 충격반응함수 분석
4.3 분산분해 분석

Ⅴ. 결 론

본문내용

변동에 의해서 설명되는 것으로 나타났다. 또한 금융업, 유통업, 건설업은 외생비율이 각각 52.0125%, 59.6001%, 52.2096%로 나타나 자기자신의 변동에 의한 설명보다 자기자신 이외 변수의 변동에 의한 설명이 조금 높았다. 금융업, 유통업, 제조업의 변동은 자기자신 외에 제조업의 변동에 가장 많이 설명되고 있는 것으로 나타났다.
Ⅴ. 결 론
본 연구는 외환위기 이후 우리나라 통화정책의 운용목표가 통화량에서 콜금리로 바뀐 이후 정부의 통화정책이 채권시장 및 주식시장에 미치는 영향을 연구목적으로 삼고 구체적으로 목표 콜금리의 변경이 채권시장 및 주식시장의 변동성에 영향을 주었는지와 통화정책의 변수인 콜금리가 채권시장과 주식시장에 어느 정도 시차를 두고 어떠한 영향을 미치며 또 얼마나 큰 영향을 미치는지를 분석하였다. 이를 위하여 BFL 검정과 VAR 모형의 대표적 추론방법인 충격반응함수 분석, 분산분해분석을 실시하였으며 본 연구의 결과는 다음과 같다.
첫째, BFL 검정결과 비교구간별로 모두 유의한 차이를 보이지 않음에 따라 목표 콜금리 변경이 채권시장 및 주식시장의 변동성에 영향을 주지 않는 것으로 나타났다. 즉 통화정책의 목적이 채권시장이나 주식시장의 변동성에 영향을 주고자 하는 것이 아닌 만큼 BFL 검증결과 통화정책 전후의 변동성이 동일한 것으로 나타남에 따라 통화정책이 주식이나 채권시장의 변동성에 영향을 주지 않으면서 궁극적으로 실물경제에 영향을 미치는 것으로 보여진다.
둘째, 채권시장에 대한 충격반응함수 분석결과 콜금리 양(+)의 표준편차 한단위의 변화에 대하여 통화안정채가 가장 큰 반응을 보였으며 채권시장 전체적으로 유의한 양(+)의 반응을 보였으며 평균적으로 5일 정도 반응이 지속되었다. 따라서 긴축(확대)통화정책은 채권시장에 통계적으로 유의한 양(음)의 영향을 주는 것으로 나타났다.
셋째, 주식시장에 대한 충격반응함수 분석결과 콜금리 양(+)의 표준편차 한단위의 변화에 대하여 기업규모별로는 중형주가 업종별로는 금융업종이 가장 큰 반응을 보였으며 주식시장 전체적으로 유의한 음(-)의 반응을 나타내었고 반응은 평균적으로 5일 정도 지속되었다. 따라서 긴축(확대)통화정책은 주식시장에 통계적으로 유의한 음(양)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
넷째, 분산분해 분석 결과 채권시장의 경우 회사채의 외생비율이 가장 높았고 주식시장의 경우 기업규모별 포트폴리오에서는 대형주가 업종별 포트폴리오에서는 전기전자업의 외생비율이 가장 높게 나타났다.
전체적으로 콜금리 목표의 변경은 채권 및 주식시장의 변동성에 영향을 미치지 못했으며 긴축(확대)통화정책은 채권시장에서는 유의한 양(음)의 영향을 주었고 주식시장에서는 유의한 음(양)의 영향을 준 것으로 나타났다.
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