The B.F.Goodrich ‐ Rabobank Interest Rate Swap

본문내용

년 사이 595개의 은행들이 파산하였다. 그러므로 이 계약이 이뤄지는 83년초는 부동산 시장이 불안정한 상태임을 많은 투자가들이 예상하고 있었을 것으로 보인다.
따라서, 비록 불안정한 모습을 보이는 부동산 시장보다는 위험이 낮고, 그러면서도 LIBOR에 연동되어 다른 대안들보다 높은 수익을 보장해주는 Goodrich가 발행하는 채권을 구입하는 것이 가장 좋은 대안이라고 평가된다.
[Question 5]
Is this a deal where everyone wins? If not, who is the loser?
Answer
이 질문에 대한 답은 Goodrich의 파산 여부에 달려있다.
먼저 Goodrich가 파산하지 않을 경우에는 winwin game이 가능하다. Transaction 표에서 확인했듯이 swap으로 인해 1.375%의 net saving이 발생한다. 물론 이는 참여자들의 협상력에 의해 분배 되겠지만, net saving을 0보다 크게만 분배할 수 있다면, 참여하는 모든 사람에게 이들이 될 수 있다.
하지만 Goodrich가 파산할 경우, Rabobank는 Morgan Guaranty가 11%의 이자를 만기까지 지급해 주기 때문에 아무런 문제를 갖지 않는다. 또한 Morgan도 Goodrich에게 파산에 대비하여 Fee를 지급받았기 때문에 큰 문제가 되지 않을 것으로 보인다. 하지만, Goodrich의 채권에 투자한 saving banks는 파산시에 원금을 회수하지 못할 수 있기 때문에, Goodrich가 파산할 경우, 이 계약의 Loser는 savings banks가 될 것이다.

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