인터넷기업 가치 평가

목차

1. 기업의 가치평가란?

2. 인터넷 산업
-인터넷 기업의 위기
-인터넷 산업의 구분
-인터넷 산업의 특징

3. 인터넷 기업 평가방법
- 가치측정시 고려요소와 주요성공요인분석
가치 측정시 고려요소:
시장가치, 수익모델, 고객서비스, IT기술 활용도, 자본력, 경영진 자질
주요성공요인분석 : 기술적 측면, 정책적 측면, 사회적 측면, 경영적 측면
- 가치평가를 위한 접근방법
(재무적인 평가, 시장가치 평가, 기술가치 평가, 성장단계 방법)
- 재무적인 평가
현금흐름 할인법에 의한 가치평가
균형가격결정모형에 의한 가치평가
옵션가격결정모형/실물옵션이론
- 시장가치 평가
- 기술가치 평가
- 성장단계 평가 (골드만 삭스의 6단계 성장론)

4. 맺음말

5. 부록

6. 참고자료

본문내용

따른 실행 가능성은 있는가를 평가의 핵심으로 삼는다.
이를 토대로 기업가치의 재무적 가치평가는 기업분석과 산업분석을 통해 진행되며, 이는 시장성경쟁력비용구조외부환경변수 등 체크리스트를 통해 기술성분석과 사업성분석으로 이어진다. 이같은 세부적인 평가에 앞서 개별기업이 갖고 있는 특성과 기업이 속한 산업에 대한 전반적인 분석을 통해 중점적으로 검토할 사항을 선정함으로써 평가의 핵심적인 사항을 정리하고 평가의 질과 효율성을 높일 수 있다.
벤처기업의 시장성경쟁력비용구조외부환경변수 등 리얼옵션 분석을 통해 성장성 수익성 안정성을 평가하고 이를 통해 카테고리별 시나리오를 도출해 발생 가능한 시나리오와 그 시나리오의 확률을 점검한다. 이같은 시나리오를 회사의 수익구조와 비용구조를 합쳐 합성한 결합시나리오를 도출하고 결합시나리오의 실적을 산정함으로써 인터넷기업의 재무적 가치평가 기준을 만들어내는 것이다.
이같은 결합시나리오의 실적은 결합시나리오에 대한 연도별 추정손익계산서와 추정현금 흐름표 등 추정 재무제표를 작성하고, 이를 토대로 연도별 잉여현금흐름의 현재가치와 결합시나리오의 성장률, 평균적인 영구현금흐름을 적용한 터미널 밸류의 현재가치를 합산해 수익률을 계산한다.
기업가치는 가중평균 FCF(잉여현금흐름), 터미널밸류, 비영업자산으로 구성되며, FCF는 현금흐름 추정기간을 결정하고 결합시나라오별 연도별 잉여현금흐름을 추정해 연도별 가중평균 FCF를 계산한다. 터미널밸류는 캐시플로우를 적용해 결합시나리오별 영구성장률을 추정하고 이를 토대로 가중평균 영구성장률을 계산하며, 비영업자산에 대한 평가는 비업무용 자산의 내용을 파악해 시장가치를 조사하고 이를 결정한다. 이를 통해 총기업가치를 평가하고 여기에 현존차입금을 뺀 자기자본가치를 발생주식 총수로 나누어 주당내재가치를 산정하게 ?
퓔?이것이 인터넷기업의 재무적 가치평가의 기본이 된다.
<기술가치 평가 방법-ETRI 양영석 박사>
인터넷기업의 기술가치평가는 기술보유나 활용으로부터 발생하는 장래편익의 모든 것을 일시에 금액으로 표현하는 것으로, 기술과 인력을 통틀어 이루어진다.
이같은 인터넷기업 기술가치평가의 필요성은 인터넷기업에 대한 거품론과 코스닥시장 침체로 인터넷기업의 자금압박이 가중되고 M&A의 압력이 더해지면서 합리적인 기업가치평가가 이루어져야 한다는 인식에서 비롯됐다. 인터넷기업의 기술가치평가의 접근절차는 기술상용화의 로드맵을 작성하고, 인터넷기업의 기술가치결정 요소들을 결정해 계량화하고, 데이터베이스를 구축하는 형태로 진행된다. 이렇게 만들어진 계량화된 DB에 대해 신뢰성을 부여함으로써 평가모델이 개발된다.
기술가치평가는 인터넷산업을 인터넷 인프라/애플리케이션/인터미디어리/커머스 산업 등으로 분류하고, 이들을 각각의 인터넷 요소기술분류인 네트워크 인프라기술, 정보단말기술, 상거래 및 정보보호기술 등으로 나누는 2단계 분류를 통해 진행한다.
이를 기반으로 기술가치평가 기준을 체계적인 리스트로 만들고, 기술자체 속성관련 평가요소에 맞춰 평가를 하면 된다. 속성관련 평가는 기술의 충분성, 기술의 독창성, 기술의 내재가치로 나뉘어 실시되며, 경쟁기술과의 비교평가는 기술개발과 응용시 경제성, 기술의 응용력, 비교의 속성 등으로 분류돼 이루어진다.
이같은 속성관련 평가와 비교평가에 덧붙여 기업에의 공헌도를 나타내는 기업적용 관련평가요소와 산업공헌도 등 산업적용 관련평가요소를 측정해 총제적인 인터넷기업의 기술가치평가를 내리게 된다.
하지만 이같은 인터넷기업의 기술가치평가는 기술가치평가와 관련해 이해 당사자간의 협상기반이 취약하고, 인터넷산업의 속성에 기인한 평가정보수집의 애로점 등이 있어 이런 정책적 과제를 먼저 풀어야만 한다. 여기에 정부는 인터넷기업 전문기술가치평가 기관과 민관 네트워크를 육성해 정부지원사업에 적용, 이의 영속성을 유지토록 해야 한다.
<신설 벤처기업 평가 방법-기술신용보증기금 양동우 박사>
21세기는 자본이나 설비같은 유형의 자산보다는 기술지식정보와 같은 무형의 자산이 중요해짐에 따라 대기업에 비해 무형자산의 비중이 높은 벤처기업이 급부상하고 있다. 우리나라의 벤처기업 수는 현재 8894개에 이르며, 다른 업종에 비해 정보통신과 인터넷 분야의 벤처기업들의 수가 압도적으로 많은 편이다.
통상적으로 벤처기업을 평가하는 기준은 ▲빠른 선점 기회(be first) ▲제품 또는 서비스의 품질(be best) ▲차별화(be unique) ▲수익창출(be profitable) 등 4가지다. 하지만 가치평가가 유형자산에서 무형자산으로 옮겨짐에 따라 벤처기업의 평가에 있어서도 무형자산평가에 초점을 맞추어야 하며, 평가에는 예측 또는 추정이 포함되기 때문에 무엇보다도 이를 적절하게 산정하는 것이 중요하다.
벤처기업의 평가기법은 수익접근법(Income approach)에 기초한다. 수익접근법은 기업의 미래현금흐름의 현재 가치의 합계로서 기업의 가치를 평가하는 방법이다.
기업가치와 세부 자산의 관계를 살펴보면 인적자산이나 시장자산, 유동자산 보다는 기술자산이 뛰어난 기업의 가치가 높다. 기업의 기술자산의 가치는 기술자산 구성비에 완성도계수를 곱한 것인데, 기술자산 구성비는 무형자산의 구성요소인 기술자산시장자산인적자산의 개별특성을 평가지표로 측정한 기술자산의 상대적 기여도를 말한다. 완성도계수는 추정의 불확실성에 미치는 영향을 반영하기 위한 것으로, 아이디어 구상에서 안정시장 확보까지의 과정을 세분화한 지수다.
우리나라의 기술평가기관은 기능에 따라 크게 벤처기업 지정을 위한 기술평가기관과 발명의 사업화를 위한 기술평가기관, 과학기술진흥기금 기술담보대출을 위한 평가기관, 그리고 외국인투자촉진법에 따른 기술평가기관 등으로 구분되며, 대부분이 국가에서 지원하고 있는 평가기관들이다.
6. 참고자료
『공학회계』(조성표심재강 공저, 명경사)
(주) 이밸류텍
M&A활성화를 위한 M&A 전문채널 “주몽”
한국신용평가정보
드림위즈 뉴스센터
비즈니스 포탈 한신평정보
Terasource Venture Capital
Arthur Andersen Korea
(주)마법코리아
GS LAND Co., Ltd., M&A의 이론과 기법

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