SKT와 다양한 비율/이슈 비교분석을 통한 KTF 기업 경영분석

소개글

SKT와 다양한 비율/이슈 비교분석을 통한 KTF 기업 경영분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

◎ 목차
1. 기업소개 및 개요
1) KTF 기업소개
2) 동종산업 환경
3) 분석방법
4) 경쟁기업 - SKT 소개

2. 재무제표 분석
1) 공통형 재무제표
2) 공통형 재무제표를 통한 비교분석

3. 주요 재무비율 분석
1) 유동성 분석
2) 레버리지/안정성 분석
3) 수익성 분석
4) 활동성 분석
5) 성장성 분석
6) ROE 변동원인 분석
7) 주가 관련비율 분석

4. 현재 상황 및 이슈
1) 현재 사업현황
2) 주요 이슈

5. 결론

* 부록 (재무제표, 주요비율분석 결과표)

본문내용

실은 주식의 가치가 실제 가치보다 고평가되어있다고 볼 수 있기 때문에 마냥 긍정적인 수치라고는 할 수 없다. 마지막으로 PBR을 보면 SKT가 0.3배 정도 더 높은 수치를 보이는데 이를 통해 SKT가 주어진 자산을 더욱 적절하게 사용했음을 알 수 있다.
8) 산업평균비율 분석
마지막으로 통신 산업의 전반적인 주요비율을 표로 정리해놓은 후 산업평균과 KTF를 비교해보았다. 사실 SKT와 비교하는 것도 좋지만 산업평균 비율과 함께 비교하면 더욱 정확한 비교분석을 할 수 있기 때문에 간단히 분석해보았다.
우선 KTF의 거래량은 산업평균 대비 1/3 수준을 보이며 시가 총액은 산업평균을 상회하는 수준이다. 매출액은 평균보다 높다고 할 수 있으며 영업이익과 당기순이익은 평균보다 낮음을 알 수 있다.
ROE는 평균에 비해 상당히 높지만 단순히 이동통신사만 놓고 비교하면 그리 높은 수준은 아니라고 판단된다. 주당순이익은 평균에 반에도 못 미치는 수준이며 마지막으로 PER수준을 보면 평균에 2/3 정도 되는 수준을 가지고 있지만 하나로텔레콤의 비정상적인 PER때문이고 하나로텔레콤을 제외하면 상당히 높다고 할 수 있다.
4. 현재 상황 및 이슈
1) 최근사업 현황
KTF의 2007년 4분기 수익성은 공격적인 HSDPA(3G) 가입자 유치로 인한 마케팅비용 증가로 전년 동기 대비 하락하였다. 그러나 기존 가입자 전환 및 신규 가입자 유치를 통해 HSDPA 가입자 확보에 주력하여 2월 말 가입자 1,386만 명 중 25.8%인 358만 명을 3G 가입자로 유치하였으며 최근 5월 1일부로 이동통신사 중에서는 처음으로 KTF의 번호이동 누적 가입자 수가 1000만 명을 넘어섰다.
이 수치는 지금까지 경쟁사로부터 KTF로 이동한 가입자 수가 가장 많다는 의미로 단말기 보조금 등의 타사 고객 유인책이 경쟁사보다 앞섰다고 해석할 수 있으며 그에 따른 수익성도 좋아질 것으로 기대되고 있다.
또한 2007년 서비스 매출액은 가입자 수 증가로 전년대비 11.7% 늘었으나 영업이익은 마케팅비용이 대폭 늘어 36% 감소하였다. 하지만 2008년 영업이익은 매출액이 늘어나는데다 마케팅비용 부담이 줄어 전년대비 크게 증가할 전망이다.
수익성 호전과 설비투자 감소로 잉여현금흐름(FCF)은 2007년 2,767억 원에서 2008년 5,665억 원, 2009년 7,848억 원으로 대폭 늘어날 전망이며 하반기에 가입자 유치경쟁이 다소 완화될 것으로 보여 수익성이 개선될 것으로 보인다. 주주이익 환원 비율이 50%. 2008년 이후 수익성 호전과 HSDPA 가입자 유치 추세가 관건이 될 것이다.
2) KTF의 주요이슈
3G 번호이동 가입자 증가 對 이에 따른 가입자 확보를 위한 마케팅 비용의 증가
많은 증권사들과 애널리스트들은 과연 3G 도입이 득이 될지 실이 될지 주목하고 있다. 즉 현재는 마케팅비용의 증가 때문에 수익률 관련 지표는 낮지만 가입자 증가로 인해 장기적인 수익은 좋아질 지 아니면 보조금폐지로 인한 약정의무사용제도 도입으로 활발했던 번호이동시장이 위축되어 마케팅 비용 대비 성과를 거두지 못할지에 대한 의견이 분분한 것이다.
KT와의 인수합병 분위기
몇 년 전부터 KTF가 KT와의 합병을 추진하고 있다는 소문이 돌기 시작했는데 최근 그 분위기가 급상승을 타고 있다. 그 이유는 KT가 KTF의 주식을 거의 인수하여 현재 모회사이며 같은 통신사업 안에 있기 때문에 합병이 유리하다는 점이다. 게다가 SKT의 하나로텔레콤 인수와 결합서비스 진전 등의 환경변화에 대응할 필요성이 대두되기 때문이다. 만약 합병을 하게 되면 중복되는 사업단위를 축소하고 또 이에 따른 종업원 수를 대폭 줄이는 구조조정을 통해 WIN-WIN효과를 내며 경영효율성의 증대와 이에 따른 매출증대로 무서운 성장세를 보여줄 수 있다.
자사주 매입
현재 KTF는 계속되는 자사주매입을 하고 있다. 이는 궁극적으로 주주들에게 돌아가는 가치가 증대될 수 있기 때문에 긍정적인 부분이라고 할 수 있다.
그러나 이러한 자사주 매입은 회장이 직접 말한 양에 비해 아주 조금씩 나누어 매입하고 있기 때문에 크게 주주 입장에 긍정적으로 작용하기 힘들다는 주장도 나오고 있다.
5. 결론
지금까지 KTF와 SKT를 비교한 재무제표분석과 함께 다양한 비율 분석, 그리고 마지막으로 KTF의 회계, 재무적 측면 외에 다양한 측면의 이슈와 현황에 대해 살펴보았다.
분석 결과 KTF는 전반적으로 산업평균에 비해 크게 나쁜 분석 수치가 나타나지는 않으나 다양한 비율에서 SKT에 비해서 낮게 나타나고 있음을 알았다. 특히 유동성, 안정성, 수익성 등에서도 거의 SKT 대비 낮은 비율을 보였다. 이러한 결과는 이동통신업계에서 2위를 차지하고 있는 KTF에게 그리 좋은 수치는 아니라고 할 수 있다.
또한 KTF의 PER비율이 SKT보다 높고 하나로 텔레콤을 제외한 통신 산업 평균 대비 높은 것을 알 수 있는데 동종기업 대비 KTF는 주당 순이익에 비해 주가가 상대적으로 높게 형성 되어 있음을 뜻한다. 이러한 이유는 3G과열에 대한 마케팅 비용의 증가에 따른 자산투자에 따른 자본의 감소, 그리고 이에 따른 영업이익의 악화에 따른 것으로 보이며 특히 2008년 1분기의 실적은 더욱 나빠지는 추세를 보였다.
그러나 이러한 마케팅비용에 대한 결과가 2분기 안에는 나타날 것으로 전망이 가능하며 통신주가 현재 상승기류에 있다. 또한 PER은 현재의 그 기업의 가치만으로 형성되기 보다는 현재가치뿐 아니라 미래(약6개월~1년후)의 가치가 포함되기 때문에 PER이 높다고 해서 무조건 고평가 되어있다고 하는 것은 옳지 않으며 위에서 살펴보았던 호재도 충분히 주가 상승에 영향을 끼칠 수 있기 때문에 섣불리 매도를 해야 한다고 말하긴 어렵다.
결국 지금까지 이러한 분석 결과를 모두 종합해보면 6개월 뒤의 KTF의 주가는 소폭 상승 또는 유지로 볼 수 있다. 그러므로 투자자는 포트폴리오 안에서의 단계적 매수 또한 유지를 하는 것이 적당하다고 생각된다.
※ 부록
1) 비교 재무제표 (대차대조표, 손익계산서, 현금흐름표)
현금흐름표
2) 공통형 재무제표
3) 지수 재무제표
4) 주요 재무비율

키워드

KTF,   기업분석,   경영분석,   비율분석,   SKT,   SHOW