파생금융상품

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파생금융상품에 대한 보고서 자료입니다.

목차

I. 개 요
II. 주식관련 파생상품시장
III. 금리관련 파생상품시장

본문내용

; 금리선물가격이 이론가보다 저평가 또는 고평가되는 경우
- 저평가 폭이 비정상적으로 확대될 경우 선물을 매수하고 현물을 매도하여 만기까지 유지할 경우 무위험차익을 획득 ; [참고 4-6]- 국채선물의 이론가 산출
(3) 투기거래(speculation trading)로 투자수익 제고 ; 채권거래시보다 적은 투자금액으로 큰 기대수익을 얻는 지렛대효과(leverage effect)를 이용
- 투기거래자는 기대수익을 바탕으로 헤지거래자의 노출된 금리위험을 전가받아 반대포지션을 취함으로써 선물시장의 유동성을 제고시키는 역할을 담당
(4) 채권포트폴리오의 듀레이션(duration) 관리 ;
- 향후 금리하락(채권가격 상승)이 예상될 경우 현물채권을 매입하는 대신, 금리선물을 매수함으로써 포트폴리오의 듀레이션을 늘림.
- 금리상승(채권가격 하락)이 예상될 경우, 금리선물을 매도함으로써 듀레이션을 줄임.
# 금리선물은 향후 특정시점(즉, 만기일)의 현물금리의 기대치로 미래금리를 예측하는 지표로서 역할.
2) 제도 변천 ;
1999년 2월 - 한국증권선물거래소 설립
4월 - 금리선물시장 개장 및 CD금리선물 상장
9월 - 3년 국채선물 상장
2000년 8월 - 3년 국채선물 증거금제 완화(주문증거금 250만원 → 200만원, 유지증 거금률 1.5% → 1.2%, 개시증거금률 2.25% → 1.8%)
2001년 1월 - 3년 국채선물 개장시각 조정(9시 30분 → 9시)
2002년 4월 - CD금리선물 개장시각 조정(9시 30분 → 9시)
:
:
12월 - 통화안전증권금리선물 상장
[표 4-28] 금리선물거래조건
2. 금리스왑시장
가. 의의 :
차입금에 대한 금리변동 위험의 헤지(hedge)나 차입비용의 절감을 위해 두 차입자가 각자의 채무에 대한 이자지급의무를 상호간에 교환하는 계약.
- 일반적으로 변동(고정)금리를 고정(변동)금리로 전환하는 형식
- 통화, 원금 및 만기가 같은 부채구조를 가지고 있는 두 당사자간의 거래가 대부분 → 계약당사간의 이자지급 의무만 있고 원금 상환의무는 없음.
* 채권투자 등에 비해 자금부담과 신용위험(credit risk)이 낮음.
# 두 차입자의 금리스왑거래 필요성 예시 : [참고 4-9]-359쪽
# 보유자산 및 부채의 금리변동 위험 헤지를 위한 거래 [표 4-35]
고정금리부
자산 및 부채의 듀레이션
금 리 스 왑 거 래
효 과
변동금리
고정금리
자산 > 부채
수 취
지 급
금리변동
위험 감소
자산 < 부채
지 급
수 취
금리변동
위험 감소
- 고정금리부 자산과 부채의 듀레이션(duration) 불일치로 인하여 발생하는 금리변동 위험을 헤지하기 위해 금리스왑거래 이용
- 고정금리부 자산이 부채보다 많은 경우 금리스왑거래는 채권매도와 같은 효과를 갖는 고정금리 지급부 거래를 하면 금리변동 위험 감소
# 현 선물 및 금리스왑간 차익획득 목적 거래 [표 4-36]
채권 현 선물
금 리 스 왑 거 래
효 과
평 가
거 래
변 동 금 리
고 정 금 리
저평가
매입
수 취
지 급
거래차익 확보 가능
고평가
매도
지 급
수 취
거래차익 확보 가능
# 금리전망에 따른 투기적 거래 [표 4-37]
금 리 전 망
금 리 스 왑 거 래
효 과
변동금리
고정금리
상 승 예 상
수 취
지 급
변동금리와 고정금리간 차익 획득 가능
하 락 예 상
지 급
수 취
고정금리와 변동금리간 차익 획득 가능
※ 금리스왑의 종류 :
1) 정형화된 스왑 ; 스왑거래 양 당사자가 동일한 명목원금에 대해 고정금리와 변동금리를 일정기간 동안 동일한 통화로 교환하기로 약정한 계약 - 실제는 상호 지급분의 차액만 교환.
2) 비정형 스왑 ;
(1) 원금변동형 스왑 ; 명목원금 규모가 고정되어 있지 않고 기간경과에 따라 사전에 미리 약정한 방식에 의해 변화하는 형태
- 원금증가형, 원금감소형, 원금증감형
(2) 베이시스스왑(basis swap) ; 양방이 서로 상이한 기준의 변동금리 또는 만기가 서로 다른 변동금리 교환
(3) 선도스왑(forward swap) ; 이자기산일이 일반적인 스왑보다 이연되어 스왑거래일로부터 수주 또는 수개월 이상 경과후 스왑거래 효력이 발생
나. 거래조건, 참가기관 및 주요 투자자별 거래내용
(1) 거래조건 :
- 거래만기 ; 1~5년물
- 최소 거래단위금액 ; 100억원이며 100억원 단위로 추가 (은행간시장의 경우)
(대고객 거래의 경우는 제한 없음)
- 고정금리와 변동금리는 3개월마다 교환. (변동금리는 CD(91일물)금리 기준)
- 스왑금리(swap rate) ;
offer 금리 ; 스왑시장 조성은행(market maker)이 고객에게 변동금리 주고 받고자하는 고정금리
bid 금리 ; 스왑시장 조성은행이 변동금리를 받는 대신 지급하고자 하는 고 정금리
- 금리스왑 스프레드(spread) ; 스왑금리와 무위험채권 수익률간의 차이
(현재 3년 만기 스왑금리와 국고채 수익률간의 차이가 주로 이용)
(예) 스왑시장 조성은행이 시장금리 하락을 예상하면, 변동금리 지급하고 고정금리 받고자 할 것임 → 고정금리수취 스왑수요 증가 (조성은행이 받고자하는 스왑금리 하락, 스프레드 축소)
스왑시장 조성은행이 시장금리 상승 예상, 변동금리 받고 고정금리 지급하려 함 → 고정금리 지급 스왑수요 증가 (조성은행이 지급하고자 하는 고정금리 상승, 스프레드 확대)
(2) 참가기관
① 대고객시장 ;
고객(자산운용회사, 보험회사, 연기금 및 신용도 높은 기업 등)이 금리변동 위험을 헤지하고자 스왑시장 조성은행 앞으로 금리스왑 거래계약을 요청, 은행이 수용.
② 은행간시장 ;
스왑시장 조성은행은 대고객거래에서 발생한 금리스왑 포지션 변동 또는 자기 보유자산의 헤지 및 투기목적 등을 위해 포지션 조정할 필요성 → 새로운 고객과의 반대방향 거래(offset transaction)를 하거나 은행간시장을 통해 포지션 조정
(3) 거래규모
- 스왑시장 조성은행 역할을 하고 있는 은행의 거래가 대부분
(외국은행 국내지점이 거래 활발, 국내은행 중 산업은행, 국민은행 및 기업은행의 거래규모가 큰 편임)

키워드

옵션,   주가,   금리,   시장,   스왑,   선물