유한양행 경영 분석

목차

목 차

1. 유한양행 개요
(1) 기업의 연혁
(2) 주식 보유현황과 이사회 구성
(3) 계열사
(4) 2003년 업적과 현황

2. 재무비율 분석
(1) 유동성 비율
(2) 레버리지 비율
(3) 안정성 비율
(4) 활동성 비율
(5) 성장성 비율
(6) 수익성 비율
(7) 생산성 비율

3. 공통형 재무제표와 비교형 재무제표
(1) 공통형 재무제표
(2) 비교형 재무제표

4. 분해분석
(1) 항목별 구성비 분해분석
(2) 대차대조표 분해 분석

5. 재무비율의 종합적 분석
(1) ROI 체계도
(2) ROE 체계도

6. 지수법
(1) Wall의 평점도
(2) M의 평점도

7. 회귀분석
(1) 수익성 회귀분석
(2) 레버리지 회귀분석

8. 종합적 의견

본문내용

로 판단되므로 활동성에 그렇게 악영향을 미치진 않을 것으로 판단된다.
(2) M의 평점도
M-평점은 활동성 비율의 전체비율을 낮추고 고정자산회전율과 자기자본 회전율을 제외하는 대신, Wall의 평점도에서 빠진 성장성과 수익성을 나타내는 비율을 추가하였다.
재무비율
가중치
2002
2003
유한
산업
지수
평점
유한
산업
지수
평점
유동비율
0.20
190.61
170.26
111.95
22.39
233.12
175.03
133.19
26.64
부채비율
0.20
35.35
95.09
269.00
53.80
40.14
87.88
218.93
43.79
고정비율
0.20
82.97
79.00
95.22
19.04
80.27
75.02
93.46
18.69
매출채권회전율
0.07
2.77
2.88
96.18
6.73
2.81
2.87
97.91
6.85
재고자산회전율
0.07
8.57
6.67
128.49
8.99
8.90
6.35
140.06
9.81
총자산 증가율
0.10
8.43
4.73
178.22
17.82
10.70
6.91
154.85
15.49
총자산 이익률
0.08
7.54
60.6
122.94
9.84
8.26
4.80
172.08
13.77
자기자본 수익률
0.08
11.20
12.14
92.26
7.38
11.57
9.05
127.85
10.23
합 계
145.99
145.27
<2003년 자료>
유한양행의 2003년 평점은 145.27점으로 산업평균보다 45.27점 더 높게 나타났으며, 2002년 평점보다 0.72점 감소하였다. 이는 몇몇 비율들이 전년도에 비해 아주 조금씩 나빠져 생긴 것이긴 하지만, 이러한 비율들은 대부분 기존에 매우 양호한 상태의 비율들로서 걱정할 정도의 변화는 아니다.
활동성 비율에 있어는 전년도에 비해 조금씩 증가하고 있어 유한양행의 개선 노력이 있는 것으로 보인다.
7. 회귀분석
기업 생존에 있어 가장 중요한 두 가지를 꼽으라면 수익성과 위험을 들 수 있다.
따라서 이 두 가지 측면에서의 회귀분석을 할 것이다.
(1) 수익성 회귀분석
유한양행의 공통형 대차대조표에서 자본비율을 살펴보면 2001년 65.31%, 2002년 66.51%, 2003년 71.35%로 자본의 비율이 점차 증가하는 것을 알 수 있다.
또한 매출액 대비 이익의 비율을 살펴보면 2003년 영업이익이 14.92%인데 반해 영업외 수익이 15.70%로 유한양행 측에서 정상적인 영업활동보다 다른 기타 투자에서 많은 수익을 실현하고 있다.
위와 같은 요인들로 인해 매출액에 관한 회귀분석 보다는 자기자본수익률에 관한 회귀분석이 더 유용할 것이라 판단되어 자기자본수익률에 관한 회귀분석을 해보았다.
< 분산 분석 >
제곱합
자유도
평균제곱
F
유의확률
선형회귀분석
잔 차
합 계
< 계수 >
비표준화 계수
표준화 계수
t
유의확률
B값
표준 편차
Beta
상 수
-23.957
1.007
.027
부 가 가 치 율(X1)
.304
.006
2.155
.013
매출채권회전율(X2)
4.095
.101
1.652
.016
재고자산회전율(X3)
2.647
.084
.792
.020
< 모형 >
: t 기의 자기자본 수익률 추정치
자기자본 수익률을 예측하는데 있어 전년도 부가가치율과 매출채권 회전율, 재고자산 회전율이 유용한 것으로 나타났으며, 이 비율들이 증가할수록 유한양행의 자기자본 수익률도 증가하는 것으로 나타났다.
(2) 레버리지 회귀분석
레버리지 회귀분석은 기업의 민감도를 나타내는 결합레버리지도를 종속변수로 하고, 회귀분석을 실시하였다. 그 결과 두 개 모델을 함께 제시하고자 한다.
첫 번째 모델의 경우에는 총자산 이익률과 매출액 이익률이 유의한 비율로 나왔는데, 총자산 이익률의 경우에는 정의 관계를 매출액 이익률의 경우에는 부의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 두 비율 모두 수익성 비율임에도 불구하고 왜 이렇게 상반되는 관계를 가지는 것인지에 대해 고민을 해 보았으나 그 원인을 찾지 못했다.
< 분산 분석 >
제곱합
자유도
평균제곱
F
유의확률
선형회귀분석
잔 차
합 계
< 계수 >
비표준화 계수
표준화 계수
t
유의확률
B값
표준 편차
Beta
상 수
총자산 이익률(X1)
매출액 이익률(X2)
< 모형 1 >
모형 1에 의하면 전기 총자산 이익률과 매출액 이익률을 이용하여 당기 자기자본 수익률을 예측할 수 있다.
또 다른 모델 하나는 보통 사람들이 가지는 상식을 뒤짚는 결과여서 소개를 하고자 한다.
< 분산 분석 >
제곱합
자유도
평균제곱
F
유의확률
선형회귀분석
잔 차
합 계
< 계수 >
비표준화 계수
표준화 계수
t
유의확률
B값
표준 편차
Beta
상 수
부채 비율(X1)
< 모형 2 >
보통의 상식으로 부채비율이 높으면 위험이 높은 것으로 판단을 하는데, 결합레버리지도와의 관계에 있어서는 부의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 이러한 현상이 일어난 원인에 대해서는 잘 모르겠으나, 추측컨대 유한양행 측의 높은 자기자본 의존도와 관련이 있는 것이 아닌가 생각되어진다.
8. 종합적 의견
유한양행의 경우 유동성 비율과 레버리지 비율에 있어 확연히 산업평균에 비해 좋은 상태인 것을 알 수 있다. 따라서 부채 상환에 대한 위험은 거의 없다고 해도 무방하다고 생각되어지며, 성장성과 수익성에 있어서도 매우 안정적인 것을 보여주고 있기 때문에 위험 회피형 투자자에게 적합한 투자 대상인 것으로 판단된다.
다만 안정성과 활동성, 생산성에 있어서는 재무비율만을 놓고 보았을 때 양호한 상태라 할 수 없었다.
그러나 그 세부 사항을 살펴보면 안정성이 낮게 나타난 것은 유한양행이 계열사들의 지분을 보유하고 있으므로써 생긴 상황으로, 그 계열사들 대부분이 매우 안정적인 수익을 올리고 있어 안정성에 있어 당분간은 큰 문제는 없을 것으로 보이며, 활동성에 있어서도 아주 조금씩이긴 하지만 개선되고 있는 상황이다.
생산성에 있어서는 산업평균에 비해 턱없는 수준으로 개선의 기미조차 보이지 않고 있으므로 유한양행 측에서는 생산성을 개선하기 위한 노력을 기울일 필요가 있는 것으로 판단되어진다. 이 부분만 개선된다면 향후 창사 100주년을 맞는 기업이 될 수도 있지 않을까 하는 생각이 든다.

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