[재무관리]기업의 부채비율 감소와 투자부진에 대한 연구

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[재무관리]기업의 부채비율 감소와 투자부진에 대한 연구에 대한 보고서 자료입니다.

본문내용

> 적정 투자 규모에 대한 조사
(3) 한국 기업의 최적 재무 구조
MM은 최적 재무 구조 이론에서 세금이 존재하지 않는다면 자본 조달 결정은 기업 가치에 영향을 미치지 못한다고 주장하였지만 세금과 파산 비용, 대리인 비용이 존재하는 상황에서는 최적 재무 구조가 존재한다는 것이 밝혀져 있다. 이 점은 부채로 자본 조달할 때 얻는 한계수익과 파산 비용, 대리인 비용으로 인한 한계비용이 일치하는 수준에서 결정된다.
자본조달
비용(%)
기업 가치
<그림 4> 최적 재무 구조
실제 기업 가치
부채가 0인 기업 가치
실제 자본 조달 비용
B(최적 부채량)
최근 한국 기업들의 부채 비율이 감소한 것은 차입의 조달 비용이 높아졌기 때문으로 분석할 수 있다. 즉 외환 위기 이전에는 정책 금융에 의해 저리로 자금을 조달할 수 있었던 기업들이 이제는 차입 금리가 상승하면서 기업들은 부채를 줄이는 방향으로 재무 구조를 재편한 것이다. 그런데 현재의 부채 비율이 기업 가치를 극대화하는 최적의 재무구조라고 보기는 어렵다. 왜냐하면 한국 제조업의 부채 비율(135.4%)이 미국(167.3%)과 일본(162.5%)에 비해 지나치게 낮기 때문이다.
국가와 기업별로 최적 재무 구조는 다르지만 일반적으로 최적 부채 비율 근처에 분포한다고 가정한다면 부채비율의 평균치를 통해 대략의 수치를 추정해 볼 수 있다. 통계 결과를 보면 미국과 일본의 제조업은 대략 165%정도의 부채 비율을 유지하는 것을 확인할 수 있다. 따라서 현재 한국 기업의 부채 비율은 지나치게 낮으며 이것은 새로운 균형점으로의 조정 과정에서 발생한 오버슈팅(Overshooting)현상이라고 해석하는 것이 타당할 것이다.
Ⅲ. 결론
지금까지 재무관리 이론과 실제 부채비율과 투자액, 성장률의 추이 분석을 통해서 부채 비율 감소가 기업에 미치는 영향을 살펴보았다. 재무관리 이론을 응용한 예측에서는 부채 비율이 감소하면 투자액이 감소하고 기업의 순이익과 매출액의 성장률이 감소할 것으로 예측되었지만 실제로는 순이익과 매출액, 그리고 주가가 급성장하는 것을 볼 수 있었다. 이것은 투자의 감소가 기업의 성장에 가져오는 부정적인 효과가 유휴설비를 줄이고 생산성을 증대시키려는 기업의 효율성 재고에 의해 상쇄된 것이라고 해석할 수 있다. 그러나 장기적으로 기술 개발 투자의 감소와 설비 증가율 감소는 새로운 상품 개발을 통한 시장 개척과 경기 호황기 생산 증대에 부정적인 영향을 주고 잠재 성장력을 저해한다.
특히 한국 기업의 경우 외국의 경쟁 기업들보다 낮은 수준의 부채 비율을 유지하고 있는데 지나치게 낮은 부채 비율은 높은 자본 조달 비용과 투자 부진을 통해 수익성을 떨어뜨리므로 최적 재무구조로 볼 수 없다. 기업의 투자 부진이 단순한 오버슈팅(Overshooting)에 그치지 않고 앞으로도 계속된다면 장기적으로 한국 기업의 성장률은 떨어질 것이고 한국의 미래는 어두울 수밖에 없다.
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참고 사이트
두산인프라코어 홈페이지http://www.dhiltd.co.kr
삼성경제연구소 홈페이지http://www.seri.org
삼성전자 홈페이지 http://www.sec.co.kr
SK주식회사 홈페이지http://www.skcorp.com
LG전자 홈페이지http://www.lge.co.kr
포스코 홈페이지http://www.posco.co.kr
하이닉스 홈페이지http://www.hynix.com
한국유가증권 시장본부 홈페이지 http://sm.srx.co.kr
현대 자동차 홈페이지http://www.hyundai-motor.com

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