일본경제의 시대별 특징 (일본어 번역 포함)과 석유위기

목차

-석유 위기의 시대의 일.미 관계-
-제1차 석유 위기와 일.미의 대응-

본문내용

二六五円を中心に比較的安定していた。これは局が徹底したドルり介入を行なったためである。
七三年半ば以降、高水準の輸入に加えて輸出が伸びみ、常支の基調に化が見られ、長期資本支も赤字が大した。その結果根い円の先高が後退、介入政策も二六五円水準の維持をったが外貨準備の減少がき、小刻みに円を切下げる方式へ換した。
そこへ石油危機が生したが、初一進一退であったドル円相場は九月の米貿易支が大幅に改善したことで、中東石油への依存度の低い米が再認識され、州でドルが上昇、東京でも大量の円りドル買いが生、局はドルり介入でした。その後、一一月から七四年一月の間、二度の急速で大幅な円安方向への水準訂正に見舞われた。①石油格引上げによる輸入支いの嵩、石油供給削減の輸出への影響、長期資本流出超などの懸念で際支先行きに悲的見方が市場にまったこと、②米の貿易支の大幅改善で州通貨でドルが堅調に推移し、大量の円りドル買いを招いたと見られる。
一月二九日に始まる激しい円りドル買いにして、替局は三日間二六六円五八～八五のレンジでドルり介入を行なったが、円りの動きは止まらず、先物は一一月に入って一に二八円を突破した。この間替局は、約四五億ドルの外貨準備を失ったといわれる。そこでそれまでの小刻みに介入点を切下げる方式を放棄して一一月一日には二七円、二～一二日には二七五円、七四年一月四日までは二八円、一月七日以降は三円へと段階的に介入点を更した。しかし市場の円安予想は沈せず、七三年末から七四年始めにかけてはドル先物プレミアムは三％を越えるに至った。
外貨準備は七三年一一月に八五億ドル、一二月に九五億ドルと約一八億ドル減少し年末には一二二五億ドルとなったが、銀からの外貨預託引上げや日銀輸入資金貸付回なども相額行なわれた模で、際のドルり介入額は、一一月は二四四億ドル、一二月は一四五億ドル、計約三九億ドルといわれ、外貨準備の減少額をはるかに越えていた。これは方向は逆であるが、ニクソンショック以の介入規模である。外貨準備が一億ドルを割らないよう、替局者は懸命の操作をした由である。七三年二月に動相場制移行してから七四年一月までの外貨準備減少は、七五億ドルに達した。
危機的況にするため、替局はこれまで際支字基調を前提としていた外貨流入抑制、流出促進の替管理政策を換して、円建外債行代わり金持ち出し制の撤、非居住者の本邦券取得制限の緩和撤、外計から銀への預託減額、円建輸出促進策などを行した。また外券投資抑制、渡航外貨小口送金規制化、輸出前受け金等の円規制緩和、インパクトロン導入日券投資規制や外債行制限の緩和を行なった。日銀も、輸入資金貸し付け加抑制や縮、非居住者自由円預金勘定への預金準備率の削減を施した。
(2) 석유위기의 발발과 외환시장
석유 위기의 발생은, 당연히 외환시장을 크게 움직였다. 엔 시세는 크게 반락했지만, 기본적으로는 일본의 통화 공급량의 급증과 인플레의 나빠짐으로 엔화 하락의 조건이 갖추어지고 있었다. 달러 엔 시세는, 73년 3월에 주요국 통화가 변동제에 이행 해, 2주 남짓 폐쇄되고 있던 외환시장이 재개되고 나서 9월까지 달러 엔 시세는 265엔을 중심으로 비교적 안정되어 있었다. 이것은 당국이 철저한 달러 매도 개입을 행했기 때문이다.
73년 반 이후, 고수준의 수입에 가세해 수출이 침체, 경상수지의 기조에 변화를 볼 수 있어 장기 자본 수지도 적자가 확대했다. 그 결과 뿌리 깊은 엔의 상승기대가 후퇴, 개입 정책도 265엔 수준의 유지를 꾀했지만 외화 준비의 감소가 계속되어, 조금씩 엔을 인하하는 방식으로 전환했다.
거기에 석유 위기가 발생했지만, 당초 일진일퇴인 달러 엔 시세는 9월의 미국 무역수지가 큰 폭으로 개선한 것으로, 중동 석유에의 의존도의 낮은 미국이 재인식되어 유럽에서 달러가 상승, 도쿄에서도 대량의 엔 매매도 달러 매수가 발생, 당국은 달러 매도 개입으로 대응했다. 그 후, 11월부터 74년 1월의 사이, 두 번의 급속하고 대폭적인 엔화 하락 방향에의 수준 정정에 휩쓸렸다. ①석유 가격 인상에 의한 수입 지불의 증숭, 석유 공급 삭감의 수출에의 영향, 장기 자본 유출 초과 등의 염려로 국제 수지 장래에 비관적 견해가 시장에 퍼진 것, ②미국의 무역수지의 대폭 개선으로 대유럽 통화로 달러가 상승세로 옮겨가, 대량의 엔 매매도 달러 매수를 불렀다고 보여 진다.
10월29일에 시작하는 격렬한 엔 매매도 달러 매수에 대해서, 환율 당국은 3일간 266엔 58전~85전의 레인지로 달러 매도 개입을 행했지만, 엔 매매도의 움직임은 멈추지 않고, 선물은 11월에 접어들어 한꺼번에 280엔을 돌파했다. 이전 환율 당국은, 약 4·5억 달러의 외화 준비를 잃었다고 말해진다. 거기서 지금까지의 조금씩 개입 점을 인하하는 방식을 방폐해 11월 1일에는 270엔, 2~12일에는 275엔, 74년 1월4일까지는 280엔, 1월7일 이후는 300엔으로 단계적으로 개입 점을 변경했다. 그러나 시장의 엔화 하락 예상은 진정 하지 않고, 73년말부터 74년째에 있어서는 달러 선물 프리미엄은 30%를 넘기에 이른다.
외화 준비는 73년 11월에 8·5억 달러, 12월 한 달에 9·5억 달러와 약 18억 달러 감소해 연말에는 12·5억 달러가 되었지만, 외환은행으로부터의 외화 예탁 인상이나 일본 은행 수입 자금 대출 회수등도 상당액 행해진 모양으로, 실제의 달러 매도 개입 액은, 11월은 24·4억 달러, 12월은 14·5억 달러, 합계 약39억 달러라고 해 외화 준비의 감소 액을 아득하게 넘고 있었다. 이것은 방향은 반대이지만, 닉슨쇼크 이래의 개입 규모이다. 외화 준비가 100억 달러로 하락하지 않게, 환율 당국자는 열심의 조작을 했다라는 것이다. 73년 2월에 변동 환율제 이행 하고 나서 74년 1월까지의 외화 준비 감소는, 75억 달러에 이르렀다.
위기적 상황에 대처하기 위해, 환율 당국은 지금까지 국제 수지 흑자 기조를 전제로 하고 있던 외화 유입 억제, 유출 촉진의 외환 관리 정책을 전환해, 엔화표시채 발행 대신 부자 방편 강제의 철폐, 비거주자의 본방 증권 취득 제한의 완화·철폐, 외환 회계로부터 외환은행에의 예탁 감액, 엔화표시 수출 촉진책등을 실행했다. 또 대외증권투자 억제, 도항 외화·소량 송금 규제 강화, 수출전선금등의 원전규제완화, 임팩트 론(impact loan) 도입·대일 증권투자 규제나 외채 발행 제한의 완화를 행했다. 일본은행도, 수입 자금 대부 증가 억제나 압축, 비거주자 자유엔 예금계상에의 예금 준비율의 삭감을 실시한다.

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