[워렌 버핏 실전 주식투자] 우수 독후감, 요약 자료

목차

1장 주식시장을 벗어나라

2장 악재에서 수익을 창출하라

3장 주식시장의 단기적 시각을 이용하라

4장 마진과 재고회전율이 높은 기업에 투자하라

5장 위험한 유형의 사업을 피하라

6장 버핏이 좋아하는 사업 유형에 투자하라

7장 기술주 버블을 피할 수 있는 투자법을 익혀라

8장 이자율과 주가의 상관관계를 알아라

9장 상승장과 하락장의 사이클을 이용하라

10장 다른 투자자들이 놓치는 매수 기회를 잡아라

11장 숨어있는 자산을 가진 기업을 발굴하라

12장 인터넷으로 재무정보를 습득해 월가를 이겨라

13장 버핏이 제시하는 10가지 체크리스트를 숙지하라

14장 개인 소유 기업을 주목하라

15장 시장의 정점에서 빠져나오는 비결을 습득하라

16장 버핏이 현재 투자하고 있는 종목에 주목하라

17장 버핏 최고의 비밀인 주식 차익 거래를 배워라

18장 훌륭한 기업을 찾는 버핏의 수학적 계산법을 이용하라

19장 버핏의 최근 투자 사례 연구를 통해 그의 방식으로 생각하라

20장 버핏 방식을 스스로에게 적용하라

본문내용

H&R블록의 평균 연간 ROE는 22%였다. 그런데 더 중요한 것은 지속적으로 높은 ROE를 기록했다는 점이다. 이것은 지속적 경쟁우위가 존재한다는 강력한 신호다.
아홉째, 지속적으로 높은 ROTC를 보이고 있는가? 지난 10년 간 연간 평균 ROTC는 약 20%였다. 더 중요한 것은 지속적으로 높은 ROTC를 보였다는 점이다. 이것은 지속적 경쟁우위가 있다는 강력한 신호다. 열 번째, 인플레이션에 따라 가격을 자유롭게 올릴 수 있는가? H&R블록은 인플레이션에 따라 가격을 지체 없이 올려왔다. 열한 번째, 공장이나 기계를 최신식으로 유지하기 위해 대규모 자본 지출이 필요한가? 제조시설이나 연구 개발을 위해 큰 비용을 쓸 일이 없다.
탐색 작업의 결론
위와 같은 핵심 질문들에 대해 긍정적인 답변이 나왔다면 H&R블록을 이해할 수 있을 뿐 아니라 이 회사가 지속적 경쟁우위를 가지고 있다는 결론을 내릴 수 있다.
가격 분석
다음과 같은 사항들을 살펴보자. 첫째, 초기 투자 수익률과 국채와의 상대적 가치를 살펴보자. 1999년 여름에 H&R블록을 주당 28달러 정도에 살 수 있었다. 앞서 언급했다시피 버핏은 평균 주당 29달러를 지불했다. 1999년 주당순이익 2.56달러짜리에 주당 28달러를 지불했다면 초기 수익률은 9%가 된다. 지난 10년 간 H&R블록의 주당순이익 성장 추이를 살펴보면 연간 복리로 8.2%씩 성장했다는 사실을 알 수 있다. 그렇다면 6% 수익률의 국채 29달러 어치를 보유하는 것이 더 낫겠는가 아니면 초기 수익률 9%에 매년 8.2%씩 성장할 것으로 예상되는 H&R블록 채권성 주식을 보유하는 것이 더 낫겠는가?
둘째, 채권성 주식으로서의 H&R블록 주식을 살펴보자. 1999년 초에 H&R블록의 주당순자산 가치는 12.88달러였다. 만약 H&R블록이 다음 10년 간 연평균 22%의 ROE를 유지할 수 있고, 이익의 약 40%를 유보한다고 가정하면 주당순자산 가치는 연간 8.8%(22%의 40%는 8.8%)씩 성장해 10년 뒤인 2009년에는 약 29.93달러가된다. 2009년에 주당순자산 가치가 29.93달러이고 여전히 22%의 ROE를 낸다면 H&R블록의 예상 주당순이익은 6.58($29.93x0.22=$6.58)달러이다. H&R블록 주가가 지난 10년 간 평균 PER인 22배에 거래된다면 주가는 약 144.76($6.58x22=$144.76)달러가 될 것이다. 1999년에 29달러를 주고 사서 2009년에 144.76달러에 팔면 예상 세전 연간 복리수익률은 17.4%가 된다.
셋째, 연간 주당순이익 성장률 수치를 이용한 투자를 살펴보자. 버핏은 주당순이익이 매년 8.2%씩 계속 성장하면 2009년에 주당순이익이 5.65달러까지 늘어난다는 사실을 알아차렸다. 2009년에 지난 10년 간 평균 PER인 22배에 거래된다면 계산을 통해 주가가 124.30($5.65x22=$124.30)달러가 된다는 사실을 알 수 있다. 이 계산식을 적용한다면 세전 연간 복리수익률은 15.6%다.
가격 분석의 결론
2000년까지 버크셔 해서웨이는 H&R블록 발행 주식 중 8.43%를 사들였다. 버핏은 이를 연간 8.2%씩 늘어날 것으로 예상되는 9%짜리 채권성 주식을 산 것이라 여겼다. 또한 10년 간 주식을 보유하면 예상 세전 연간 복리수익률이 15.6~17.4%가 될 것이라 예상했다. 이것은 10년 뒤 버크셔가 투자한 주당 29달러가 세전 기준으로 124~144달러 정도의 가치를 가진다는 것을 의미한다. 상기 사례 이외에 이 책에는 레이지보이 사례, 가네트 사례, 연방주택금융공사(프레디맥) 사례 등이 설명되어 있다.
버핏 방식을 스스로에게 적용하라
이제 당신은 워렌 버핏처럼 생각할 준비가 되어 있는가? 있다면, 어떤 기업에 대해 인터넷 등을 통해 재무정보들을 모으고, 버핏처럼 투자하도록 도와주는 다음의 질문에 대해 답변해보기 바란다. 당신이 답해야 하는 질문들은 다음과 같다.
탐색작업
그 기업이 인지할 수 있는 지속적 경쟁우위를 가지고 있는가?, 제품을 이해할 수 있는가?, 투자 대상으로 고려하고 있는 기업이 지속적 경쟁우위를 가지고 있고 제품을 이해하고 있다면 20년 후에 제품이 진부해질 가능성은 얼마나 되는가?, 그 기업이 오로지 능력 범위 안에서만 자본을 배치하는가?, 과거 주당순이익과 성장률 추이가 어떠했는가?, 지속적으로 높은 ROE를 기록하고 있는가?, 높은 ROTC를 기록하고 있는가?, 재무구조가 안정적인가?, 적극적으로 자사주를 매입하는가?, 인플레이션에 따라 자유롭게 제품 가격을 올릴 수 있는가?, 공장과 기계를 최신식으로 유지하기 위해 대규모 자본 지출이 필요한가?
가격분석
주가가 주식시장의 전체적인 폭락, 업종 불황, 치유될 수 있는 개별기업의 악재 등으로 인해 고전하고 있는가?, 투자에 대한 초기 수익률은 얼마이며 국채 수익률과 비교하면 어떠한가?, 채권성 주식으로서 그 기업의 예상 연간 복리수익률은 얼마인가?, 과거 연간 주당순이익 성장률을 이용한 예상 연간 복리수익률은 얼마인가?
매수할 것인가?
매수할 것이냐 말 것이냐 하는 것은 항상 고민되는 질문이다. 만약 당신이 분석하고 있는 기업이 지속적 경쟁우위를 가지고 있고, 합리적인 가격에 살 수 있다면, 당장 그 기업에 올라타라. 지속적 경쟁우위가 있지만 주가가 너무 높다는 사실을 발견했다면 더욱 매력적인 상황을 제공하는 주식시장의 조정, 업종 불황, 개별기업의 악재들을 기다려야 한다. 지속적 경쟁우위가 없다면 마음속에서 지워버리고 산책을 다녀온 다음에 지속적 경쟁우위가 있는 다른 기업들을 찾아 보라.
한 가지 더 충고할 것이 있다. 버핏은 세상에서 가장 힘든 일이 인내하는 것이라고 말했다. 너무 서두르지 말라. 당신은 언젠가 지속적 경쟁우위를 가지고 있으면서도 적절한 가격에 거래되는 기업을 발견하게 될 것이다. 이것이야말로 당신이 큰돈을 벌 기회를 제공하게 될 것이다. 하루아침에 완벽한 상황을 발견하기는 힘들다. 우리는 다이아몬드를 찾고 있다. 때때로 악재 상황이나 주식시장의 근시안적인 시각은 우리를 다이아몬드 광산으로 안내하곤 한다. 그때 당신은 거기로 걸어가 하나를 줍기만 하면 된다.

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