[채권][채권 포트폴리오][채권 종류][채권 의의][채권 장점][채권 포트폴리오 관리과정][채권 포트폴리오 투자전략]채권의 종류, 채권의 의의, 채권의 장점과 채권 포트폴리오의 관리과정, 채권 포트폴리오 투자전략

소개글

[채권][채권 포트폴리오][채권 종류][채권 의의][채권 장점][채권 포트폴리오 관리과정][채권 포트폴리오 투자전략]채권의 종류, 채권의 의의, 채권의 장점과 채권 포트폴리오의 관리과정, 채권 포트폴리오 투자전략에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 채권의 종류
1. 금전채권
2. 특정물채권
3. 종류채권
4. 이자채권
5. 선택채권
6. 임의채권

Ⅲ. 채권의 의의

Ⅳ. 채권의 장점
1. 수익성
2. 안전성
3. 유동성

Ⅴ. 채권 포트폴리오의 관리과정
1. 투자목표의 설정
2. 운용전략 및 전술
3. 운용성과의 평가

Ⅵ. 채권 포트폴리오의 투자전략
1. 소극적 투자전략
1) 래더(ladder)형 만기전략
2) 바벨(barbell)형 만기전략
3) 만기보유전략
2. 준적극적 운용전략
1) 면역전략(Immunization Strategy)
2) 현금흐름 일치전략(cash flow matching strategy)
3. 적극적 운용전략
1) 보유기간 수익률분석
2) 채권 스왑(swap)
3) 조건부면역(Contingent immunization)
4) 수익률곡선 편승(Riding the yield curve)
4. 자금포지션(position) 대책을 위한 운용전략
1) 자금(또는 유동성)이필요한 경우
2) 일시적인 자금이 필요한 경우
3) 여유자금이 있는 경우
4) 일시적인 여유자금이 있는 경우

참고문헌

본문내용

예상되면 만기가 길고 표면이자율이 낮은 채권을 매각하고 만기가 짧고 표면이자율이 높은 채권을 매입한다. 왜냐하면 만기가 길고 표면이자율이 낮은 채권은 이자율 상승시 가격하락폭이 크기 때문이다. 한편 미래의 이자율이 하락하리라 예상하면 그 반대의 스왑거래가 가능하다.
(4) 순수익률향상스왑(pure-yield pick upswap)
순수익률향상스왑은 기중의 가격움직임에 주의를 기울이지 않고 장기보유기간을 통한 수익률향상을 도모하는 스왑거래를 말한다. 따라서 관이자는 미래수익률 또는 수익률격차에 대한 예상을 하지 않는다. 예를 들어 10연만기 산업채권(industrial bonds)의 만기수익률이 10%이고, 동일한 조건의 설비채권(utility bonds)의 만기수익률이 9%이라면 설비채권은 산업채권으로 교체되고 장기적으로 1%(100 베이시스 포인트)의 수익을 더 얻게 된다.
3) 조건부면역(Contingent immunization)
채권포트폴리오를 적극적 및 소극적인 전략 양면으로 관리하는 방법중의 하나로 조건부면역방법이 있다. 이 방법은 관리결과가 양호하게 나타나는 동안은 포트폴리오를 적극적으로 관리하고, 결과가 좋지 못할 때에는 즉시 포트폴리오를 면역시키는 방법이다.
4) 수익률곡선 편승(Riding the yield curve)
단기채권에 투자할 때 한 투자방법은 투자 후 채권을 만기까지 보유하는 방법이 있으며, 다른 한 투자방법은 일정조건이 지속된다는 가정하에 수익률곡선에 편승하는 방법이 있다. 이때 일정조건이란 수익률곡선이 상향적(upward-sloping)이어서 장기채 수익률이 더 높으며, 또한 이러한 수익률곡선이 계속 유지되는 것이다. 이러한 조건이 지속될 때 투자자는 필요기간보다 다소 장기의 채권을 매입한 후 만기이전에 매각함으로써 자본이득(capital gain)을 얻을 수 있어 투자수익률을 높일 수 있다.
예를 들어 90일만기 단기채권에 있어, 액면 10,000원짜리가 8%의 수익률(R1)로 9,803원에 매매되고 있으며, 180일만기 단기채권에 있어, 액면 10,000원짜리가 9%의 수익률(R2)로 9,556원에 매매되고 있다고 가정하자. 이때 투자가가 수익률곡선이 3개월후에도 동일한 것으로 판단하면 단순히 90일 만기 단기채권을 매입하여 보유하는 것보다 수익률곡선에 편승하여 180일만기채권을 매입한 후 90일후에 매각함으로써 보다 높은 수익을 실현할 수 있다. 이 같이 일정조건이 지속되면 수익률곡선에 편승하여 높은 수익을 실현할 수 있으나, 수익률곡선이 변동할 경우 위험부담이 따르며 거래비용이 더 큰 단점도 있다.
4. 자금포지션(position) 대책을 위한 운용전략
이 운용은 다음과 같은 경우에 서로 다른 전략이 필요하다. 1) 자금이 필요한 경우, 2) 일시적인 자금이 필요한 경우, 3) 여유자금이 있는 경우, 4) 일시적인 자금이 있는 경우의 전략을 설명한다.
1) 자금(또는 유동성)이필요한 경우
자금확보의 목적으로 채권을 운용할 때 다음과 같은 관점을 고려하여야 한다. 첫째, 채권포트폴리오의 만기구성을 현금이 필요한 시기에 만기가 도래하도록 한다. 매년 유동성 또는 현금이 총투자액의 5%가 필요한 경우 래더형으로 채권 만기를 구성한다. 이런 경우 금리가 급변하는 경우 일정한 수익률을 확보하기 위해서 포트폴리오를 재조정하는데 어려운 점이 있다. 반면 바벨형으로 만기구성을 할 경우 매년 일정비율의 유동성을 확보하는 것이 어렵다. 그러나 금리수준 변화에 대해 쉽게 포트폴리오를 재조정할 수 있어 일정 수익률을 확보할 수 있다.
둘째, 현금 필요시 채권을 매각할 때 손실이 없는 채권에 투자한다. 일반적으로 금리수준 하락이 예상되면 단기채권을, 상승이 예상되면 장기채권을 매각한다. 그러나 투자가가 매각손실에 관심을 가질 경우 단기채권이나 표면이자가 높은 채권을 매출한다.
셋째, 시장성(marketability)이 있는 채권에 투자한다.
2) 일시적인 자금이 필요한 경우
일시적으로 단기간 자금이 필요한 경우에는 환매조건부 채권매각, 시간차교체, 단순매각 등을 통하여 자금을 조달하는 방법이 있다. 환매채 매각에 의한 자금조달은 채권포트폴리오에 추가적인 금리변동리스크가 수반되지 않으나 주의를 요하는 점은 단기금리가 고수준(장기금리보다 단기금리가 높은 시기)일 때는 환매가격이 매각가격을 상회하여 장부가를 상승시킨다.
단기간에 자금이 필요한 경우 금리하락이 예상되면 시간차 교체를 한다. 이것은 필요자금 조달을 위한 채권매각과 동시에 다른 유가증권을 교체매입하는 방법으로서 환매채매각과 다른 점은 유가증권의 매입시 저가유가증권으로 교체할 수 있어 투자수익률 제고 및 유가증권 종류의 변화를 도모할 수 있는 이점이 있다. 금리상승이 예상되는 국면에서는 단순매각을 실시하여 자금부족이 해소되는 시점에 동일한 유가증권을 매입한다면 시세하락으로 장가가격의 하락이 가능하게 된다.
3) 여유자금이 있는 경우
금리변동 사이클(cycle)에 있어 보통 상승권에서는 단기금리가 장기금리를 상회하고 하락권에서는 장기금리가 단기금리를 상회하는바 일반적으로 기관투자가 특히 금융기관에 있어 여유자금의 발생은 대출이 저조한 금리하락시기에 많고 이 시기의 자금운용 대상으로서 채권이 고려되는데 이때의 여유자금의 운용은 그 시점의 이율비교 뿐만 아니라 금리사이클(cycle)을 고려한 장·단기채의 선택판단도 중요한 요소가 된다.
4) 일시적인 여유자금이 있는 경우
일시적인 여유자금의 운용에는 환매채매입과 채권 스와프(swap)가 있다. 이러한 운용에는 금리변동 리스크(risk)는 없다. 장래의 채권가격상승을 기대하여 단순히 구입하여 매각익을 기대하는 운용은 높은 수익률이 기대되는 반면에 금리예상이 틀리는 경우 금리변동 리스크(risk)가 크다는 것을 충분히 인식하여야 한다.
참고문헌
* 김석진 외, 한국증권시장론, 서울 : 삼영사, 2002
* 강전, 국내 증권회사의 바람직한 전문화 방향, 금융감독원, 2004
* 매일경제신문 증권부, 증권투자 알고 합시다, 매일경제신문사, 1999
* 윤재수, 주식투자 무작정 따라하기, 길벗, 2006
* 한국 증권업협회, 증권시장의 이해, 2001

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채권,   채권포트폴리오,   투자전략,   채무,   투자