기업의 가치평가방법

목차

* 기업의 가치평가방법

Ⅰ. 자본비용

1. 자기자본비용
2. 타인자본비용
3. 자기자본비용

Ⅱ. 기업가치 평가절차

1. 기업의 경제적 수명
2. 현금흐름의 크기
3. 자본비용의 추정

Ⅲ. 기업가치를 평가하는 방법

1. DCF 접근법
2. 잉여현금흐릅접근법(FCF법)
3. 주가배수법
4. EVA의 정의와 이론적 배경
1) 세후순영업이익(NOPAT)
2) 영업용 투하자본 산출

본문내용

어려움을 시장에 반영된 주가를 통하여 해결하려는 것이다.
주가배수법은 유사기업의 주가가 주당매출액, 주당이익, 주당현금
흐름, 주당순자산 그밖에 산업특유의 변수 등과 어떠한 관계에 있는
지를 바탕으로 해당기업의 주가를 결정하는데, 그 중에서도 가장 널
리 쓰이는 기준이 PER(Price earning ratio :주당순이익비율)이다.
주가배수법은 이론적 근거가 빈약하여 자칫 왜곡된 결과를 초래할
수 있는 단점이 있다. 즉 비슷한 시기에 시장에서 거래되는 유사기업
들 중에서 PER PBR(price book value ratio)등의 비율이 크게 차이
나는 경우가 나타나며, 발행기업의 성장추세와 위험도의 차이를 가격
결정에 반영시키기 힘들다는 것이다.
4) EVA의 정의와 이론적 배경
EVA 개념의 기본적인 논리는 기업가치의 원천은 회계적 이익이 아
닌 현금흐름이고, 기업의 이익이 자본비용을 상회하지 못하면 가치가
증가되지 않으므로, 기업이 실질적인 이익을 창출하기 위해서는자기
자본의 기회비용을 포함하여, 기업의 운영 및 활동에 사용된 모든 자
본에 대한 비용을 초과할 수 있는 수익을 추구하여야 한다는 것이다.
종래의 기업가치 원천으로 사용한 회계적 이익은 단순히 법인세차
감후 순이익을 기준으로 경영성과를 평가함으로써, 자본조달에 따른
자본비용을 충분히 감안하지 못하였으며, 경영자들이 자기자본비용
을 자신들의 성과의 일부분으로 잘못 인식하게 하는 오류를 범하고
있다. 회계적 이익이 유용성에도 불구하고 경영성과 지표로서 한계성
을 갖는 것은 투자수익률과 자본비용개념이 반영되지 많았기 때문이
다. 기업가치의 원천은 회계상의 이익이 아닌 현금흐름이고, 기업의 이
익이 투자자의 기대수익률인 자본비용을 상회하지 않으면 가치증가
가 창출될 수 없다는 것이다.
EVA는 기업 이 영업활동을 통해 달성한 이익에서 투입된 자본에 대
한 정당한 자본비용을 차감한 후에 산출되는 이익으로서, 회계적 이
익정보와 요구 자기자본비용을 동시에 고려함으로써, 주주의 입장에
서 더 유익한 정보를 제공해 주는 기능을 한다. 결국 EVA는 기업의
수익성을 주주의 입장에서 좀더 정확하게 파악할 수 있도록 조정한
개념 이다.
EVA에 의한 기업의 경영성과 분석기법은 기업의 소유주와 주주입
장에서 일정기간 동안 기업이 경영활동을 통해 주주의 부(기업가치)
를 얼마만큼 증가시켰는가 판단해 보는 것으로서, 성과평가 및 보상
을 실질적으로 창출된 부가이익에 직결시킴으로써, 임직원과 주주의
이해관계를 일치시켜, 주인 없는 회사의 맹점에 대한 사전적 대비 호
과를 나타낸다. 기업가치를 감소시키는 경영진의 무리한 신규투자를
억제하는 기능과 신규투자의 사후관리력 및 내재가치를 증진시킨다.
(1) 세후순영업이익(Net Operating Profit After Tax : NOPAT)
세후순영업이익은 영업활동에서 발생된 이익에서 법인세 등을 제
외한 영업상의 이익으로 손익계산서상의 영업이익과는 다르게 아래
와 같이 산출한다.
세후영업이익 = 매출액 - 매출원가 - 판관비(감가상각비 포함) +
기타 영업 관련 수익 - 기타 영업 관련비용 - 실효법인세
(2) 영업용 투하자본 산출
영업용 투하자본은 기업 본연의 영업활동을 위해 투자된 자본을 말
한다.
영업용 투하자본 = 순운전자본 + 순고정자산 + 기타순자산
순운전자본 = 영업관련 유통자산 - 비이자발생 유동부채
순고정자산 = 고정자산 - 감가상각충당금
기타순자산 = 투자와 기타자산 - 꺽기관련 금융 자산 - 비이자발생 고정
부채
DCF모델에 비해 EP모델이 갖고 있는 이점은 어느 특정한 한 해에
해당기업의 실적을 평가하는 데 있어서 EP가 유용한 척도가 된다는
점이다.

키워드

영향,   요인,   정의,   개념,   문제점,   배경,   방안,   현황