기업가치평가(EV평가) 적용방법론, 목적, 기업가치평가(EV평가) 현금흐름할인모형(DCF), 경제적 부가가치(EVA), 기업가치평가(EV평가) 자본자산가격결정모델(CAPM), 기업가치평가(EV평가) 주가수익비율(PER)

소개글

기업가치평가(EV평가) 적용방법론, 목적, 기업가치평가(EV평가) 현금흐름할인모형(DCF), 경제적 부가가치(EVA), 기업가치평가(EV평가) 자본자산가격결정모델(CAPM), 기업가치평가(EV평가) 주가수익비율(PER)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 기업가치평가(EV평가)의 적용방법론

Ⅲ. 기업가치평가(EV평가)의 목적

Ⅳ. 기업가치평가(EV평가)의 현금흐름할인모형(DCF)

Ⅴ. 기업가치평가(EV평가)의 경제적 부가가치(EVA)
1. 개념
2. EVA의 산출

Ⅵ. 기업가치평가(EV평가)의 자본자산가격결정모델(CAPM)
1. 적정수익률에 대해 기대수익률이 높은가 낮은가를 판단하는 기법으로써 주로 장기적인 접근을 할 때 사용
2. 체계적인 위험도가 높으면 수익률도 높아야 한다는 원칙에 토대
3. 균형점에서 결정된 적정수익률과 기대수익률을 비교하여 주가의 과대․과소를 판단
4. PER의 역에서 성장률을 차감한 수치를 기대수익률 대용으로 사용 가능
5. CAPM의 최대 단점은 모델에서 사용되는 개별주식의 체계적위험(베타)의 측정이 어렵다는 점
6. 한 시장 내에서 모델이 측정된다면 시장자체의 버블을 판단하기 어려움
7. 모델의 측정을 위해서는 일정기간이 필요하기 때문에 역사적 데이터가 없는 신규등록 기업들은 분석대상에서 제외
8. CAPM은 균형가격을 중시하기 때문에 완전시장 내에서는 우수한 분석결과를 도출
9. 한국 주식시장이 규모면에서나 참여자의 수에서나 점차 완전시장에 가까워지면 서 CAPM모델에 의한 접근이 절실히 필요

Ⅶ. 기업가치평가(EV평가)의 주가수익비율(PER)

Ⅷ. 결론

참고문헌

본문내용

가하기에 적절한 기법이다. 그러나 주로 단기투자에서 매수, 매도를 결정할 때 사용되는 방법으로 장기적 관점에서 기업의 내재가치를 평가하는 데에는 문제가 있다. 상대평가이므로 업종평균과의 상관관계가 매우 중요하며, 과대 혹은 과소평가에 대한 절대적인 기준을 제공하지 않아 동 업종내 과반수이상의 종목이 과대/과소평가되어 있는 경우 적정 평가된 종목이 과소/과대 평가된 것으로 오판될 소지가 크다. 즉, 항상 상대적인 해석만이 가능하다. 또한, 이익이(-)일 경우 PER의 계산이 불가능한 점, 같은 업종에 순손실을 기록한 기업이 많이 포함되어 있는 경우 업종평균 PER를 대표값으로 보기 어려운 점, 주가의 급등락 등 시장의 부정적인 측면을 그대로 흡수한다는 점 등을 감안할 때 PER는 개별기업의 위험수준이나 장기적인 사업성 검토에는 부족한 점이 많다.
따라서 PER를 이용한 평가방법을 벤처기업에 적용하는 것은 다음과 같은 한계점을 지니다. 첫째, 신기술을 바탕으로 사업을 영위하는 벤처기업의 경우 적절한 산업 영역을 정의할 수 없을 때가 많으므로 상대적 개념이 PER를 적용하기가 곤란하고, 둘째로 사업초기 영업 실적이 부진한 기업이 대부분이어서 PER를 산출하여 비교할 수 없는 경우가 많으며, 셋째, 향후 성장성 및 시장성이 우수하다고 하더라도 PER를 이용해서는 현시점에서 판단을 내릴 수가 없다.
Ⅷ. 결론
국내 M&A시장은 미국, 일본 등 선진국에 비하여 그 실적이 매우 저조한 편이다. 국내 M&A시장이 이렇게 저조한 것은 그간 타기업 주식의 대량소유에 대한 제한 즉 증권거래법 제200조가 적대적인 M&A를 사실상 불가능하게 한데 그 첫 번째 이유가 있다고 판단된다. 이 외에도 국내 M&A시장이 극히 부진한 이유에 대해서 김우종(1995)은 다음과 같이 지적하고 있다.
첫째, 그간 국내의 M&A는 기업전략적 차원에서 이루어져 왔다기보다는 주로 산업주조의 조정이나 부실기업의 정리차원에서 이루어져 왔다.
둘째, 우리경제는 그간 급속한 속도로 성장하는 과정에 있었기 때문에 미국이나 일본처럼 경제가 성숙기에 접어들어 시장규모가 정체되고 경쟁이 심각하여 다각화의 필요성이 강할 때 적극적으로 추진되는 M&A의 필요성이 상대적으로 작았다고 볼 수 있다.
셋째, 증권거래법 제200조 외에도 정부나 국민의 적대적 M&A에 대한 부정적 시각이 만연하고 또한 기업의 주식분산이 미흡하여 대주주 지분이 높아 M&A자체가 용이하지 않았다.
넷째, 상당수의 기업들이 대규모 기업집단내에서 이미 계열관계를 이루고 상호 유기적인 관계를 유지하고 있기 때문에 외부에서 시너지효과를 거두어야 하는 필요성이 상대적으로 작았다.
국내 M&A시장의 특징은 크게 산업구조조정이나 부실기업정리차원에서 정부주도하에 이루어진 M&A가 많았다는 점, 계열기업간의 M&A가 많다는 검, 재무구조개선을 목표로 한 M&A가 많다는 점 그리고 대주주지분이 높아 적대적 M&A가 매우 어렵다는 점 등으로 대별될 수 있다.
선진국에서의 M&A는 시너지 효과, 효율성증가 등을 동기로 자율적으로 추진되는 경우가 대부분이나 국내의 경우에는 과잉투자나 경영부실에서 오는 부실기업을 정리하는 차원에서 혹은 정부경제정책의 일환으로 산업구조 조정을 꾀하는 차원에서 정부주도하에 인수기업에 금융과 세제상의 혜택을 주어가며 타율적으로 이루어진 것이 그 큰 특징 중의 하나이다. 1990년대에 접어들어 M&A건수가 감소하는 추이를 보였는데 이는 주로 국내경제가 안정기에 접어들고 정부의 간섭이 서서히 줄어들면서 정부주도에 의한 산업구조 조정이나 부실기업정리 차원의 M&A가 줄어들었기 때문이라고 판단된다.
국내 M&A는 또한 기업집단 내에서의 M&A가 주류를 이루고 있다. 공정거래위원회의 집계에 의하면 총 2,624건의 M&A중 기업집단내의 M&A가 47%를 차지하고 있다. 이는 동일 대주주의 지배하에 있으므로 M&A가 언제든지 용이하여 자회사 중 하나가 경영부실에 직면하였을 때 합병을 통하여 이를 구제할 수 있고, 기업집단차원의 조직재정리, 재무구조의 개선 등이 대주주의 의도에 따라 손쉽게 이루어질 수 있기 때문이라고 판단된다.
이러한 기업집단내의 M&A는 효율성 증진 등 합리적 동기보다는 대주주의 사적 동기에 의해서 추진되는 경우가 많아 효율적 자원배분이라는 M&A의 순기능을 충분히 살릴 수 없을 것이다.
M&A에 의해 추구되는 여러 가지 기대효과, 즉 기술 시너지효과, 재무 시너지효과, 마케팅 시너지효과, 생산 시너지효과 중에서 국내 M&A는 주로 금융정책, 부실기업대책 등에 영향을 받아 재무구조개선을 그 동기로 추진되는 경우가 많다. 즉, 금융기관의 여신결정이 주로 자본금 규모 등 기업의 외형적 규모에 의해 결정되는 경우가 많아 은행의존도가 유난히 높은 국내기업들은 외형확대를 위해 M&A를 추진한 사례가 많다는 것이다.
우리나라의 M&A에 있어서 또 한 가지 특징적 상황은 외국에 비해 소유분산이 활발히 이루어지지 않아 대주주의 소유지분이 매우 높고 그 결과로 적대적 M&A가 매우 어렵다는 점이다. 따라서 공개매수에 의한 M&A가 극히 드물고 대주주간 합의에 의한 M&A가 대부분이어서 실지로 지배권 양도에 따른 프리미엄이 대부분 대주주의 몫이고 소액주주로의 부의 이전은 거의 이루어지지 않고 있다. 최근 몇몇 적대적 M&A의 사례에서 공개매수가 이루어지고 있는데 이 경우 시장에서의 주가가 급등하여 소액주주들이 상당부분 그 혜택을 입고 있다고 볼 수 있다. 그러나 이는 대주주지분이 낮은 몇몇 특수한 경우이고 대개의 기업은 대주주의 지분이 높아 M&A시도 자체가 매우 어려운 실정이다.
참고문헌
김성욱, 기업가치평가에 대한 이해와 개요, 대한세무협회, 2009
박석원, 기업가치평가모형의 유용성에 대한 실증연구, 연세대학교, 2005
윤관호 외 1명, 기업가치평가지표로서 경제적 부가가치의 유용성에 관한 연구, 한국경영교육학회, 2007
이동기, M&A가 기업가치 평가에 미치는 영향에 관한 연구, 용인대학교, 2009
이원흠, 기업가치 평가모형과 대리인비용의 추정에 관한 연구, 한국증권학회, 2009
임창남, 기업가치평가모형의 정립에 관한 연구, 충남대학교, 2006

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