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소개글

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목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 신규상장기업(IPO, 기업공개)의 부채구조
1. 정보비용적 관점의 이론
2. 채무불이행 관점의 이론
3. 차입자 유인에 의한 이론
4. 투자와 성장요인에 관한 이론
5. 부채조달원 선택에 관한 실증분석

Ⅲ. 신규상장기업(IPO, 기업공개)의 주식평가
1. 주식평가의 중요성과 기본 원리
1) 주식평가의 중요성
2) 주식평가의 기본원리
2. 주식 평가 기준
1) 본질가치에 의한 평가
2) 상대가치에 의한 평가

Ⅳ. 신규상장기업(IPO, 기업공개)의 연구 사례

Ⅴ. 신규상장기업(IPO, 기업공개)의 공모주결정방법
1. 제도적 측면
2. 발행가와 자산가치 및 수익가치와의 비교
3. 바람직한 공모가격의 산정방법
4. 다른 나라의 주식공모가격 결정방법
1) 미국의 경우
2) 일본의 경우
3) 프랑스의 경우

참고문헌

본문내용

동법시행령 제 37조 제 5호의 규정에 의거, 1984년 10월에 제정되고 1988년 6월 24일 개정되어 시행되고 있는 “유가증권 인수업무에 관한 규정”에 따르고 있다. 同규정에 따르면 보통주식의 인수가격은 인수회사가 발행회사의 자산가치수익가치상대가치 및 기타사항을 고려하여 발행회사와 협의하여 결정하도록 되어 있다.
한편 이전까지 기업공개시에 발행가격결정의 지침이 되어 왔던 증권업협회의 “유가증권분석에 관한 기준”이 기업의 공개를 위하여 주식을 분석하는 경우에는 적용이 배제됨으로써 유가증권분석, 즉, 공모주식의 발행가격결정이 실질적으로 완전히 자율화되었다. 그러나 공모가 결정의 완전자율화조치 이후 인수회사간의 치열한 인수경쟁이 유발되고 그 결과 과도한 공모가의 결정 및 분석의 부실화 현상 등 부작용이 나타나 위원회는 ‘인수업무규정’을 개정하고 ‘공모주식의 인수가액결정에 관한 기준’을 제정하여 이에 의하여 산정한 본질가치 등을 고려하여 발행회사와 협의하여 공모가를 결정하도록 하되 본질가치는 자산가치와 수익가치의 산술평균으로 하고 상대가치의 산출이 가능한 경우에 이를 반영할 수 있도록 하였다.
2. 발행가와 자산가치 및 수익가치와의 비교
金 建佑의 연구는 모든 상장기업 301개를 연구대상으로 하여 발행가와 자산가치수익가치의 상호관계를 분석하였는데 이를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 발행가는 일반적으로 자산가치보다 수익가치와 더 밀접한 관계를 가지고 있다.
둘째, 분석대상 기업 전체로 볼 때 발행가는 자산가치의 26%, 수익가치의 36%를 가중치로하여 산정되는 것으로 나타났다.
셋째, 발행가를 100으로 보았을 때 분석대상기업 전체에서 발행가는 자산가치를 각 4% 할증한 금액으로 그 크기가 결정된다. 그러나 이러한 수치는 개별년도마다 그 차이가 크기 때문에 확실한 결론을 내릴 수는 없다.
3. 바람직한 공모가격의 산정방법
적절한 발행가액 결정을 위해서는 무엇보다도 진실한 본질가치에 가장 접근할 수 있는 방법을 선택하여야 한다. 우리나라의 저평가의 크기가 미국의 경우보다 큰 이유는 우리나라의 공모주 발행가격 결정방법에서 투자자의 수요를 전혀 고려하지 않기 때문이라고 할 수 있다. 이러한 저평가의 크기를 줄이기 위해서는 어떠한 형태로든지 발행가격결정과정에 실수요자인 일반투자자가 참여하는 방식이 채택되어야 한다고 생각된다. 궁극적으로 공모가격은 시장의 수요와 공급에 의하여 결정되는 것이 이상적이므로 향후 공모체계자체의 변경이 있어야 할 것이다.
송인만박철우의 연구(1995)는 1988년부터 1991년 기간 동안의 신규공모주식을 대상으로하여 분석한 결과 우리나라에서 자산가치수익가치상대가치를 모두 고려하여 신규공모주의 발행가액을 결정하는 것이 다소 이론적인 근거가 있음을 시사했으나 발전적인 방향으로의 개선을 위해 두 가지의 대안을 제시하였다.
주식평가방식을 전면적으로 수정하여 자산가치, 산업평균영업권, 기업고유영업권의 합으로 하는 방법과 현실성 있는 주식가치평가를 위해 상대가치를 원칙적으로 적용하고 기존의 평가방법을 보완하는 방법이 그것이다.
4. 다른 나라의 주식공모가격 결정방법
1) 미국의 경우
미국에서는 시장원리에 따라 주간사회사와 발행회사가 협의하여 자율적으로 주식의 공모가를 결정하는 방식을 채택하고 있다. 미국의 공모주식의 발행가격 결정에 있어 중요한 특징은 유사기업의 시가를 기준으로 하는 비교가치(상대가치)방법으로 결정한다는 것이며, 또 다른 특징은 공모가를 결정하기 위해서 주간사회사가 예비사업설명서에 예상공모가격을 미리 공표하고 同가격에 대한 투자자의 관심도를 측정하는 것이다. 따라서 성공적인 공모가 결정을 위해서는 인수단의 정확하고 적절한 판단이 중요하므로 최종 공모가 결정전에 투자자의 관심도를 측정하는 것은 성공적인 공모를 위해서 필수불가결한 조건이 되는 것이다.
2) 일본의 경우
일본의 경우 1989년 4월 이전까지는 기업공개시 발행주식에 대한 공모가격이 유사기업과의 비교를 통한 상대가치방식에 의해 결정되었으나, 동경증권거래소가 공모주식가격 결정방식을 개선하여 입찰방식을 새롭게 도입함으로써 공모가 결정방식은 크게 변하였다. 공모가 결정에 입찰방식을 도입하게 된 배경은 기존방식이 유사기업과의 비교가치만을 기준으로 공모가를 결정하였기 때문에 공모가와 시초가의 괴리가 커져 시초가가 공모가의 1.3-1.5배 정도로 높은 수준을 나타낸데 있다. 이에 따라 개선책으로써 공개주식의 일부를 일반투자자가 참가하는 입찰에 부치고 그 낙찰가격을 기준공모가로 결정하는 방식을 도입하게 된 것이다.
3) 프랑스의 경우
미국이나 일본과는 달리 프랑스에서는 1964년 이래 인수분매제도(underwriting- distribution system)와는 다른 방법인 비밀경쟁입찰방법(sealed-bid auction procedure)으로 공모주식의 발행가격을 결정하여 왔다. 프랑스의 입찰방식은 경쟁균형가격(competitive equilibrium prices)과 매우 가까운 발행가격을 산출해 내는 효과가 있는 것으로 알려져 있다. 기업을 공개하여 신주를 발행하는 기업은 이익극대화를 추구함과 더불어 신주를 광범위하게 분산시키고 유통시장에서 기대되는 가격수준으로 발행가격을 결정하여 경쟁이 실현되도록 하는 것이다. 그러나 경쟁입찰방식으로 가격을 결정하는 경우 특정인에 의한 주식의 매점가능성이 있고, 예상가격을 높게 결정하여 유찰이 발생하는 경우 절차가 번잡해지며, 자기책임의 원칙과 공시제도가 충분히 확립되어 있지 않은 경우에는 적용하기 곤란하다는 단점도 가지고 있다.
참고문헌
▷ 곽영민 외 1명(2011), 신규상장기업의 이익조정과 생존가능성의 관련성, 한국회계학회
▷ 김광용 외 1명(2010), 신규상장기업의 주가예측에 대한 연구, 대한경영학회
▷ 김원기(1977), 신규상장기업의 주가변동율에 관한 실증적 연구, 서울대학교
▷ 백상미 외 1명(2011), 경영자 교체와 이익조정 : 신규 상장기업을 중심으로, 한국공인회계사회
▷ 전성일 외 1명(2009), 신규상장기업의 연구개발비와 가치관련성, 한국회계정보학회
▷ 한동호(2004), 신규상장기업이 집중되는 현상에 관한 연구, 한국산업경영학회

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신규상장기업,   IPO,   기업공개,   상장,   기업,   공모주결정방법