재무비율분석

소개글

재무비율분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1.들어가면서..

2.여러 가지 재무비율의 분석
2-1. 단기지급능력을 나타내는 유동성비율
2-2. 장기지급능력을 나타내는 부채관련비율
2-3. 자산활용도를 나타내는 회전율
2-4. 수익성을 나타내는 수익성비율
2-5. 시장가치를 나타내는 주가관련 비율

3. 듀퐁분석기법

4. 재무제표정보의 활용

5. 재무비율분석의 판단기준

6. 재무제표분석의 문제점

본문내용

/45,447원
= 1.25 배
여기에서 주당 장부가치는 대차대조표의 자기자본(또는 순자산)을 발행주식수로 나눈 값을 말하며, 다음과 같이 구한다.
현대자동차의 주당장부가치 = 자기자본/발행주식수
= 124,979 억원/2.75 억주
= 약 45,447원
이 비율이 높다는 것은 자본시장에서 투자자들이 이 기업에 대해 좋은 평가를 하고 있다는 것을 의미한다.
3. 듀퐁분석기법
앞에서 설명한 재무비율들은 독립되어 있는 것이 아니고 서로 연결되어 있다. 따라서 각 재무비율간의 관계를 종합적으로 살펴보는 것이 필요하다. 미국의 듀퐁(DuPont)회사는 처음으로 재무비율간의 상호관계를 이용하여 기업의 경영성과를 분석하였다. 이에 따라 이러한 분석기법을 듀퐁분석기법이라고도 한다. 특히, ROE 같은 수익성의 변동원인을 분석한다고 해서 수익성 변동원인분석기법이라고도 한다.
ROE는 다음과 같이 분해할 수 있다.
ROE = 순이익/자기자본
= (순이익/매출액) * (매출액/총자산) * (총자산/자기자본)
= (순이익/매출액) * (매출액/총자산) * (자기자본승수)
= 매출마진율 * 총자산회전율 * (1+총부채/자기자본)
이것을 듀퐁항등식이라고 하며, 이 항등식을 통해 ROE는 매출마진율, 총자산회전율, 그리고 부채비율에 의해 결정된다는 것을 알 수 있다. 즉, ROE는 매출마진율에 의하여 측정된 영업활동의 효율성, 총자산회전율에 의해 측정된 총자산회전율, 그리고 부채비울(또는 재무레버리지비율)의 크기에 의해 결정된다. 따라서 ROE가 저조한 것으로 나타날 경우 듀퐁항등식을 이용한 분석을 통해 좀 더 구체적으로 어느 부분에 문제가 있는가를 파악할 수 있다.
그리고 ROA는 순이익/총자산이므로 ROE = ROA * (1+부채비율). 따라서 ROA와 ROE의 차이는 어느 정도 부채를 사용하느냐에 달려 있다. 예를 들어, 부채증가에 따른 이자비용의 증가가 순이익을 감소시키지 않을 경우에는 부채가 증가하면 ROE는 더 커지게 된다.
그리고 ROE를 구성하는 비율들을 종합적으로 도표화한 것을 듀퐁도표라고 한다. 듀퐁도표를 분석하면 현재 기업의 경영상태를 파악할 수 있으므로 영업활동상의 문제점과 개선방안을 구체적으로 알 수 있다.
듀퐁도표를 예시하면 다음과 같다.
<그림> 듀퐁도표의 예
4. 재무제표정보의 활용
재무비율이나 듀퐁항등식의 분석 등과 같이 재무제표를 가공하여 다시 분석하는 이유는 무엇인가? 그 이유는 재무제표로부터는 과거의 장부가치정보만을 얻을 수 있을 뿐 시장가치정보를 얻을 수 없기 때문이다.
재무제표의 분석은 여러 가지 용도로 활용될 수 있다. 우선 기업은 내부적으로 재무제표분석을 통해 성과를 평가하거나 계획을 세운다. 예를 들어, 기업의 수익성 등 경영성과를 평가할 때 재무제표분석이 활용된다. 기업이 여러 개의 부서나 자회사로 구성될 경우 이들의 영업성과를 비교하는 데에도 활용된다. 그리고 기업이 미래의 경영전략계획을 세울 때에도 활용된다.
다음으로 기업외부의 관계자들이 재무제표정보를 활용한다. 첫째, 은행 등의 채권자가 기업에 자금을 빌려줄지의 여부를 분석할 때이다. 둘째, 투자자들이 회사채나 주식에 투자하고 할 때이다. 셋째, 원재료를 공급하는 공급업자가 기업의 신용도를 분석할 때이다. 넷째, 신용평가기관이 기업의 신용도를 판정하고자 할 때이다. 마지막으로 주요 경쟁기업에 대해 평가하거나, 다른 기업을 인수하고자 할 때에도 재무제표정보가 활용된다.
5. 재무비율분석의 판단기준
재무비율을 이용하여 기업을 분석할 때 기본적으로 부닥치는 문제는 재무비율의 좋고 나쁨을 구별하는 판단근거이다. 여기에서는 일반적으로 사용되고 있는 기업간 상호비교분석과 추세분석에 대해 간단히 설명한다.
(1) 기업간 상호비교분석
기업간 상호비교분석(cross-section analysis)을 위해서는 분석대상기업과 동일한 산업에 속하고 동일시장에서 경쟁하며 자산규모와 영업활동이 유사한 기업들의 평균값을 기준으로 해야 한다. 동일한 산업을 선정할 때에는 표준산업분류번호를 이용할 수 있다. 그러나 같은 표준산업분류번호에 속한다고 해도 성격이 다른 기업이 있을 수 있으므로 동일한 산업에 속하면서 해당기업과 경쟁이 되는 기업들을 선정하여 이들 기업의 평균값을 활용할 수도 있다.
(2) 추세분석
추세분석(time-trend analysis)이란 재무비율의 과거 추세를 이용하여 구한 평균값을 기준으로 특정연도의 재무비율에 대한 좋고 나쁨을 판단한다는 것이다. 이는 특정연도의 재무비율을 분석하는 기업간 상호비교분석의 단점을 보완해 준다. 보통 중규모이상 대기업의 경우 과거 10년 기간을 기준으로 추세분석을 한다.
6. 재무제표분석의 문제점
재무제표분석을 통하여 기업을 분석할 때 다음과 같은 여러 가지의 문제점이 있다.
첫째, 재무제표를 통해 기업분석을 할 때 가장 근본적인 문제는 재무비율의 좋고 나쁨을 판단할 수 있도록 해주는 이론이나 논리적 근거가 없다는 것이다. 반면, 재무이론이나 경제이론은 가치와 위험에 대해 판단할 때 근거를 제공한다.
둘째, 여러 사업체를 함께 소유하고 있는 재벌기업(conglomerates)의 경우 이들 사업체는 서로 관계가 없다. 이 경우 비교대상이 되는 기업이나 산업을 찾을 수 없다.
셋째, 해당기업이 속한 산업내에 주요 경쟁기업들이 국제적으로 영업을 할 경우 재무비율을 이용하여 상호비교분석하는 것은 어렵다. 그 이유 중 가장 중요한 것은 국가마다 회계기준이 다르기 때문이다.
넷째, 해당기업과 동일한 영업을 하더라도 비교가 불가능할 수도 있다. 예를 들어, 독점기업이지만 정부의 규제를 받는 전기사업과 같은 공익기업과 일반기업은 서로 비교될 수 없다. 특히, 정부의 규제를 받는 경우 공공성이 강조되어 기업의 수익성을 평가하는 데에는 한계가 있다.
마지막으로 기업들마다 회계처리방법과 회계연도가 다를 경우, 그리고 특정기업의 경우 자산매각과 같은 일시적 사건이 수익성에 영향을 줄 경우 등 여러 가지 이유로 재무제표분석을 통해 기업을 분석하는 데에는 한계가 있다.
<결론>
1. 재무비율분석
2. 듀퐁항등식을 이용한 수익성 변동원인분석
3. 재무제표활용의 한계점.

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