[기업 인수합병의 효과] M&A의 효과(M&A의 선행연구, 인수합병이 기업가치에 미치는 영향, 국내, 국외)

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[기업 인수합병의 효과] M&A의 효과(M&A의 선행연구, 인수합병이 기업가치에 미치는 영향, 국내, 국외)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

[기업인수합병의 효과] M&A의 효과(M&A의 선행연구, 인수합병이 기업가치에 미치는 영향)



M&A의 효과

1. 선행 연구
1) 주식시장자료 이용방법
2) 회계자료 이용방법


2. 기업가치에 미치는 영향
2.1 국내

2.2 국외
1) 할펜의 연구
2) 만델커의 연구
3) 도드와 루백의 연구

본문내용

중
요한 결과를 제시하고 있다.
(2) 합병거래시 피합병기업의 주주에 대한 거래수단, 즉 합병 인수시 지급조건이 현금이냐 도통주 교환이냐에 따라서 합병성과가 다르게 나타난다는 연구임
이 부문의 연구는 쿠머/호프미스터, 트래발로스, 마이어/마즐루프, 워킹/에디미스터)의 연구 등이 있으며, 워킹/에디미스터는 1972년부터 1977년에 이루어진 158건의 현금지급의 공개매수제의를 대상으로 한 실증연구에서 매수제의기업이 대상기업의 주주들에게 제의하는 프리미엄이 다각적인 경우 -3%이고, 비다각적인 경우에는 4%로 다각적 유형에서 상대적으로 7% 더 높았다. 이러한 결과는 인수대상기업의 주주는 비다각적인수제의 경우에 상대적으로 더 많은 초과수익률을 얻고 있음을 보여주는 것이라고 하였다.
이상 연구의 공통적 결과는 공개매수시 현금으로 지급하는 것이 합병기
업에 더 높은 수익률을 실현함을 증명하였다.
(3) 인수유형(수정적 수직적 다각적 비다각적 합병 등)과 주주의 부와의 관계에 대한 연구임
이 부문의 연구는 엘게르스/클라크, 완슬리/레인/양(Wansely/Lane/ Yang : 1983)의 연구 등이 있으며, 엘게르.:클라크는 1957년부터 1975년간의 337건의 합병을 다각적 합병(248건)과 비다각적 합병(89건)으로 구분하여, 공시에 따른 두 유형 간의 초과수익률 차이를 비교하였다.
이들의 연구결과를 보면 합병기업의 경우에는 합병공시일 24일 전부터
공시일까지의 누적초과수익률이 다각적 합병에서 11.6%, 비다각적 합병에
서는 6%로 다각적 합병에서 더 높은 초과수익률을 얻는 것으로 나타났다.
또한 피합병기업의 주주도 마찬가지로 다각적 합병에서 상대적으로 더 높
은 초과수익률을 얻는 것으로 분석되었다.
(4) 합병이 이루어지는 분위기에 따라 합병 당사기업이 상호 우호적인 합의하에서 추진되는 경우와 적대적인 상황 하에서 합병을 강제로 진행하는 경우로서 후자의 경우에는 피합병기업측의 저항과 방어적 조치가 뒤따르게 됨
이런 합병효과에 관한 연구들로는 댄(Dann : 1981), 베른(Baron : 1983), 브래들리/웨이크만(Bra딘ey/Wakeman : 1983), 댄/디앤젤로(Dann/DeAngelo : 1983) 등의 연구가 있다.
(5) 기업의 소유구조는 지배권을 결정하게 되는데 피합병기업의 주주와 채권자, 그리고 경영자 간의 기업소유구조에 따라 합병당사기업 합병시너지가 어베한 차이를 도이는가에 관한 연구
이 부문의 연구는 에그로월/내가라잔(Agrawal/Nagarajan : 1990), 뎀셋츠/렌(Demsetz/ Lehn : 1985), 파마/젠센(Fama/Jensen : 1983)22), 핏셔/헤인클/제크너(Fischer/Heinkel/ Zechner : 1989)의 연구 등이 있다.
이와 같이 국내외의 선행연구의 초점도 'M&A의 동기와 효과는 합병당사 기업의 가치를 증대시키며 합병으로부터 주가초과수익률을 얻고 결과적으로 주주의 부를 증대시킨다.'라는 가설 하에서 출발하고 있으며, 이것을 실증분석하고 검증하는 것이었다.

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