환율, 물가, 금리간의 평가관계

목차

환율, 물가, 금리간의 평가관계
피셔효과
구매력평가설
이자율평가설
국제피셔효과
선물환율과 기대환율간의 평가

외환시장
시장의 성격과 참가자들
외환거래의 종류
시장의 규모
파생금융상품시장

통화선물거래
통화선물거래와 선물화시장 거래
통화선물을 이용한 헤지

통화옵션시장
통화옵션과 통화옵션시장
통화옵션의 응용

본문내용

이것은 거래소 밖에서 이루어지는 대부분의 헤지거래와는 달리 통화선물거래서는 이익과 손실이 거래소의 결제기관에 의해서 현금으로 매일 청산되어 버리기 때문이다.
통화옵션시장
선물이 통화선물거래를 통해 외환위험을 헤지할 수 있다. 하지만 불리한 점도 가진다. 즉, 환율의 불리한 변동으로부터 보호해 주는 반면, 환율이 유리하게 변동하여 발생할 수 있는 이익의 기회까지도 포기해야한다는 점이다. 옵션은 선물이나 통화선물거래가 제공해 주는 헤지 기능에 덧붙여 이들 거래에 의해서 얻을 수 없는 잠재적 이익실현 가능성도 보유할 수 있게 해준다는 이점을 가진다.
통화옵션과 통화옵션시장
통화옵션은 일정액의 외국통화를 약정된 환율에 서거나 또는 팔 수 있는 권리를 약정하는 계약이다. 통화옵션은 미국식과 유럽식의 두 가지가 있는데 미국식 옵션은 만기일 이전 언제나 행사할 수 있고 유럽식 옵션은 만기일 당일에만 행사할 수 있다. 옵션은 PHLK와 같은 거래소에서 표준화된 상품으로서 거래되기도 하고 거래소 없이 장외거래로 이루어지는 두 가지의 형태가 있다. 거래소에서 거래되는 옵션은 대개 미국식이고 장외거래에서는 유럽식으로 거래된다. 장외옵션들은 거래소에서 거래되는 표준화된 옵션들보다 금액이 대체고 훨씬 크고 만기도 계약의 양 당사자들이 합의하기에 달려있으며 거래소에서 거래되지 않는 통화도 대상이 될 수 있다. 특정 통화를 살 수 있는 권리를 콜옵션 이라하고 팔 수 있는 권리를 풋옵션 이라고한다. 한 통화의 콜 옵션은 다른 통화의 입장에서는 풋옵션이 된다. 마르크화를 달러로 사는 권리 즉 마르크 콜옵션은 동일한 환율에 마르크를 받고 달러를 파 수 있는 권리 즉 달러 풋옵션이기도 하다. 계약이 종료되는 날짜를 만기일이라고 한다. 옵션을 행사할 때 적용되는 환율은 계약시 미리 약정해 두는데 이 환율을 행사가격 이라고한다. 옵션의 매입자는 발행자에게 권리는 사는 대가로 일정액을 지불해야 하는데 이를 옵션가격 또는 옵션 프리미엄이라고한다. 옵션의 매입자는 약정된 계약을 이행하거나 또는 이행하지 않을 권리를 가진다. 그러나 옵션의 발행자는 매입자가 원하면 그 계약을 반드시 이행해야한다. 통화옵션의 요체는 비대칭적인 수익을 준다는 점에 있다. 풋옵션이건 콜 옵션이건 매입자의 손실은 옵션계약을 사기 위해 지불한 가격 즉 프리미엄에 국한된다. 그러나 옵션매입자의 잠재적인 이득은 무제한이다. 이 비대칭성이 바로 옵션을 선물계약이나 통화선물계약과 구별짓는 특징이다.
통화옵션의 응용
옵션의 종류
1.현물환옵션
옵션이 행사될 때 현물외환이 인도되는 현물환옵션거래였다. 옵션중에는 이같은 현물환에 대한 옵션이 가장 보편적인 형태이기는 하나 그 외에도 대상을 통화선물로 하는 통화선물옵션과 통화선물과 같은 형식으로 거래되는 선물형 옵션이 있다.
2.통화선물옵션
CME는 1984년1월말 독일 마르크화 통화선물에 대한 옵션을 도입하였다. 이것은 통화선물과 옵션을 결합시킨 형태로 , 마르크의 현물환에 대한 옵션이 아니라 마르크의 통화선물계약에 대한 옵션을 매매하는 것이다. 일반적인 콜 통화옵션을 행사하면 외국통화 그 자체를 가지게 되는데 반해 콜 통화선물옵션을 행사하면 해당통화선물계약을 사는것이고 그 통화선물계약은 만기가 되어야만 이행이 된다. 바꾸어 말하면 통화선물계약에 대한 콜 옵션계약이란 콜 매입자가 옵션발행자에게 가격을 지불하고 통화선물 계약을 가질 수 있는 권리를 매입하는 계약이다. 콜이 행사되면 매입자는 행사가격의 통화선물 롱 포지션을 가지게 된다. 따라서 일일정산이 행사가격에서부터 시작된다. 매입자가 통화선물환 콜을 사하면 옵션발핸자는 통화선물계약의 숏 포지션을 가지게 된다. 통화선물 풋 옵션은 행사가격에 외환선물계약의 숏 포지션을 가질 수 있는 권리를 주는 계약이다.
3.선물형 옵션
매입자가 옵션매입시 옵션가격, 즉 프리미엄을 지불하지 않는다는 점에서 일반 옵션과 다르다. 그러나 선물형 옵션의 매입자는 만기일에 또는 만기 이전에 언제든지 옵션을 항새하여 대상이 되는 자산의 인도또는 인수를 요구할 수 있다는 점에서 옵션의 성격을 가진다. 옵션가격 그 자체를 어느 쪽이 상대방에게 지불하는 것이 아니고 단지 이 옵션가격이 롱쪽과 숏쪽이 내기를 하는 대상변수인 것이다. 선물형 옵션 매입자는 옵션가격에 롱 포지션을 취하고 옵션발행자는 숏 포지션을 취하여 옵션가격의 일일변동에 따라 이들간에 선물거래에서와 같이 매일 현금의 정산이 일어나는 것이다. 이것은 선물형옵션이 통화선물계약과 유사한 점이다.
통화옵션의 가격결정요인
가격결정요인들은 ①내재가치: 옵션의 가치는 옵션에 의해서 보호받는 손실의 크기와 옵션이 제공하는 이익의 잠재적 가능성에 대한 예상치라고 볼 수 있다. 또 옵션은 유리할 때만 행사하고 불리할때는 행사하지 않으면 되는 것이기 때문에 그 가치는 항상 정의 값을 가질 것이다. ②시간가치: 현물환율이 행사가격과 같거나 더 낮다 하더라고 콜 옵션은 여전히 가치가 있다. 왜냐하면 옵션이 만기되기 이전에 환율이 행사가격보다 더 상승하여 이윤을 확보할 수 있는 가능성이 남아있기 때문이다. 이것을 옵션의 시간가치 라고한다. 이는 옵션 만기까지의 잔여기간의 함수이고 만기가 되면 그 가치는 완전히 소멸하여 0이된다.
통화옵션헤지의 예
1.옵션발행에 의한 헤지
옵션의 발행자는 상대방의 위험을 인수하고 그 대가로 프리미엄 즉 옵션가격을 받는다. 따라서 옵션가격은 위험사건이 발생 할 확률계산에 따라 그 손해를 커버하고도 적정이윤을 보장해 주기에 충분한 크기가 된다. 특히 은행들은 인수한 위험을 손쉽게 다시 헤지할 수 있기 때문에 프리미엄과 수수료 수입을 노려 경쟁적으로 옵션을 발행한다. 그러나 옵션의 발행은 금융기관들만 하는 것은 아니고 기업들도 환위험을 헤지하기 위한 목적으로 옵션매입과 함께 많이 이용한다.
2.국제입찰의 예
가격을 외화로 표시하여 국제입찰에 응하고 입찰의 결과가 일정기간 후에 통보되는 경우이다. 기업은 첫째 외화로 가격을 환산하는 문제와 둘째 외환위험을 관리해야하는 문제를 가지게 되는데 이들은 서로 연관된 문제들이다. 기업이 산정한 국내가격을 외화가격으로 환산하는데는 선물가격과 통화가격이 지표가 될 수 있다

키워드

외환시장,   통화시장,금리,   환율