[재무관리] NC Soft - 기업가치 분석

목차

Ⅰ. 들어가며
１. 분석의 목적
２. 분석 방법

Ⅱ. 업계현황
１. 산업의 특징
２. 시장 규모 예측

Ⅲ. 회사현황
1. 회사개요
2. 영업현황
3. 고려사항

IV. 기업가치 분석
1. 재무제표
2. 잉여 현금 흐름과 자본비용의 추정
3. DCF를 통한 기업 가치 분석
4. EVA를 통한 기업가치 분석
5. APV를 통한 기업가치 분석

본문내용

Ⅰ. 들어가며
１. 분석의 목적
NC소프트는 캐피탈리스트 전문 미디어인 에퀴터블이 조사한 한국의 시가 총액 기준 50대 기업(Korea’s 50 Largest Business Group in 2003)에 벤처기업으로서는 유일하게 포함된 기업이다. 또한 미국 유명 게임커뮤니티인 'RPG볼트(RPG Vault)'의 '2004년의 게임 개발사 및 퍼블리셔(Developer/Publisher of the Year)'로 선정되었으며 온라인 게임 MMORPG 분야에서는 『리니지』와『리니지II』가 인기순위 1, 2위를 다투고 있는 등 게임업계에서 우수한 성적을 거두고 있다. 온라인 게임 『리니지』하나만으로 대기업이 된 NC소프트의 기업 가치가 과대평가 받고 있는 것은 아닌지에 대한 의문을 해결하고 앞으로도 NC소프트가 높은 기업 가치를 유지할 수 있는지 평가하고자 한다.
２. 분석 방법
회사의 기업가치를 분석하기 위하여 아래에 열거한 3가지 방법을 사용하였다. NC소프트는 현재까지 배당을 한 번도 실시하지 않았기 때문에 Valuation by Multiples을 사용할 수가 없음을 부언해둔다.
1) Discounted Cash Flow Method　－　회사가 제시한 사업계획과 과거 재무정보 및 시장상황에 대한 검토를 바탕으로 산출된 발생 가능한 향후 잉여현금흐름을 위험도가 반영된 할인율로 할인하여 기업가치를 분석하였다.
2) Adjusted Present Value Method　－　회사가 100% 자기자본만으로 구성되었다는 가정 하에 순수한 영업활동만으로 얻은 현금흐름을 대상으로 기업가치를 평가한 후 각종 부과효과의 현재가치를 추가하여 기업가치를 분석하였다.
3) Economic Value Added　－　순가치의 증가분인 세후　영업이익에서 투하자본에 대한 자본비용을 차감한　잔여이익을 산출하였다.
Ⅱ. 업계현황
１. 산업의 특징
온라인 게임 산업은 컴퓨터 관련 산업분야 가운데서도 종합적인 컴퓨터 산업기술이 요구되는 산업이다. 최신의 하드웨어와 네트워크 기술을 이끌어 내는 촉진제의 역할도 온라인 게임이 하고 있으며 스토리, 그래픽, 음악, 애니메이션 등을 조합하여야 하는 고도의 프로그래밍이 필요하기 때문에 소프트웨어와 하드웨어의 종합적 연합산업이라고 할 수 있다.
1) 고성장 고수익 산업
온라인 게임 산업은 e-infra 구조를 기본으로 한 산업이기 때문에 유통과 제조 두 가지 측면에서 cost를 대폭 절감할 수 있는 고성장 고수익 산업이다. 1회성 매출을 올리는 패키지 게임과는 달리 온라인 게임은 수명이 길어 장기적으로 매출을 올릴 수 있으므로 향후 5년에서 10년까지는 cash flow가 안정적이라고 할 수 있다. 온라인 게임은 특성상 1회로 종료하는 것이 아니라 다른 지역의 다른 사용자와 지속적인 커뮤니케이션이 발생하여 끊임없이 게임이 진행되고, 이는 기존 3년~5년이 된 온라인 게임일지라도 지속적인 매출이 발생하게끔 유지시키는 원동력이 되고 있다.

키워드

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