경영전략으로서의 M&A 전략

목차

* 경영전략으로서의 M&A 전략

Ⅰ. 기업성장의 방법으로 M&A를 꼽는 이유

Ⅱ. M&A의 기본적인 개념

Ⅲ. 기업의 사업모델 결합에 의한 전략적 M&A

Ⅳ. 주력사업 경쟁모델에 따른 M&A 전략

1. 수평적 M&A전략
2. 수직적 M&A전략
3. 혼합적 M&A전략
4. 역병합 M&A전략
5. 자산지배권 취득 M&A전략
6. 재원조달 방법에 따른 M&A전략
7. 전략적 제휴

본문내용

화 됨으로써 얻을 수 있는 여러 이점을 살릴 목적으로 행해진다.
분리매각은 말 그대로 기업의 일부를 현금이나 현금등가물을 받고 매각
하는 것으로, 사업부가 독립기업으로 전환한다는 점에서는 분러설립과 같
으나 현금이 모회사에 유입된다는 점에서 다르다. 분리매각은 어떤 사업부
가 지속적으로 부진한 성과를 보일 때, 그 사업부가 기업 전체의 전략과 조
화를 이루지 못할 때 흔히 일어난다.
기업구조조정적 M&A 전략을 기업성장단계(Life Cycle) 기준으로 구분
하면 정상시의 M&A와 파산시의 M&A로 나뉜다. 정상시의 기업재편은 자
발적 분리매각을 통하여 자본시장에서 집중투자를 이끌어낼 수 있는 반면,
후자의 경우 채권자를 포함한 이해관계자들의 이해를조정하면서 기업재편
이 이루어져야 하므로 매우 복잡하고 까다로운 거래가 된다.
따라서 기업의 경우 정상시의 구조조정을 실행하여 얻은 자금을 기업의
핵심역량을 강화하기 위한 신규부서 창출이나 타기업 인수에 활용하여 기
업 전문화에 앞장서는 수단으로 활용할 수 있다.
(5) 자산지배권 취득 M&A 전략
M&A는 회사법과 증권거래법이 정하고 있는 법적 형식, 즉 자산에 대한
지배권의 취득방법에 따라 주식취득, 합병, 영업양수, 임원겸임, 새로운 회
사 설립 등의 형태로 구분된다. 우리나라의 경우 1996년까지 주식취득에 의
한 M&A가 주종을 이루었으나 1997년에는 계열사간 기업결합의 경우 합병
이 증가하였고, 비계열사간 기업결합의 경우 회사신설이 크게 증가하였다.
주식취득에 의한 M&A는 지배주주의 인수(Control Share Acquisition),
시장인수(Open Market Purchasing), 공개인수(Tender Offer, Take-over
Bid), 신주인수 등의 방법이 있다. 우리나라의 경우 공개인수와 같은 적대
적 M&A는 아직 활발한 편이 아니며, 대부분이 지배주주로부터 주식을 인
수하는 우호적 M&A가 주종을 이루고 있다.
(6) 재원조달 방법에 따른 M&A 전략
M&A의 재원조달 방법에 따라 자기자본에 의한 기업인수와 차입자금에
의한 기업인수(Leveraged Buyouts, LBO)로 구분할 수 있는데, LBO는 대
상기업의 주식을 공개인수나 경매 등을 통해 전량 매입하여 비상장사로 만
든 후 경영개선을 적극적으로 취한다.
이 경우 주식을 전량 매입하기 위해 대규모의 현금이 동원되머야 하는데,
이 현금의 대부분은 합병사의 신용으로 대출 또는 회사채를 발행하여 조달
한다. 이 같은 경우 발행된 채권은 미국의 경우 1980년대 M&A의 주요 재
원조달 방법으로서 정크본드의 발행 등 차입자금에 의한 기업인수가 인기
가 있었으나, 1990년대 들어서는 주식시장의 안정적인 상승세에 힘입어 주
식발행 결제방식에 의한 기업인수가 주종을 이루고 있다.
우리나라의 경우 구체적인 재원조달 방법에 관한 통계가 집계된 바는 없
다. 다만 합병의 경우 상장기업간에는 추식교환 방식이 활용되고 있으며,
계열사간 유상증자 참여와 경영권 방어를 위한 지분확보 차원에서 주식 취
득시 현금유동성을 확보하여 재원을 조달하고 있다.
이와 유사한 차입 인수기법을 사용한 경우를 살펴보면 1992년 5월, 거평의
덕수중학교 터 매입 건을 들 수 있다. 당시 거평은 매입자금 중 200억원이
부족하자 회사채를 발행하여 이를 조달하였는데, 신용도가 낮아 회사채를
발행할 여력이 없었던 거평은 도매센터 시공사에 덕수중학교 터를 담보로
제공하고 해당사에 지급보증을 받아 회사채를 발행하는 방범을 사용했다.
결국 덕수중학교 터가 간접적인 담보로 제공된 것이다.
거평의 M&凡 기법의 또 다른 특징은 공정성 확보를 위해 공매기업이나
공매부동산을 택했다는 점이다. 그러나 국내 M&A 자금시장이 특별히 발
달되어 있지 못한 상황이기 때문에 인수기업이 LBO와 같은 방식의 자금조
달 방식을 사용한 전례는 없다.
(7) 전략적 제휴(Strategy Joint Venture)
우리나라에서도 이제 기업 인수 합병이 기업의 전략으로 받아들여지고
있으며 기업성장의 계기로 이용하는 기업들이 늘어나고 있다. 대표적인 사
례가 1995년 9월 옥소리사와 한솔제지간의 지분매각인데, 옥소리사는 자사
의 지분을 멀티미디어 분야에 관심이 있던 대자본가인 한솔제지에 매각함
으로써 기술개발과 영업에만 전념하고, 한솔은 관리와 제휴를 담당하는 전
략적 제휴를 이루어냈다. 이와 같은 B2B 모델이나 BM(Business Model)
등은 지금도 M&A 거래시 많이 활용된다.

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